翁啟森：新經濟領域投資機會豐富
- 發佈時間：2015-12-14 00:33:28 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 李良
12月13日，在“2015建設銀行基金服務萬里行·中證金牛會海口站”活動現場，華安基金總經理助理、基金投資部兼全球投資部高級總監翁啟森表示，2011年以來，在大規模量化寬鬆刺激下，全球主要經濟體同時出現通縮趨勢，主要原因是全球經濟體尤其是發達經濟體，在金融危機之後，各社會部門尤其是政府部門均大幅加杠桿。目前，發達經濟體的負債率已達到GDP的2.65倍，而企業、家庭並未顯著去杠桿。因此，在目前的高杠桿水準下，社會各部門很難有能力進行投資和消費，導致經濟復蘇顯著弱于之前的週期，通脹水準持續低迷。
翁啟森認為，發達經濟體受制于全社會的高負債率，投資和消費難有增量，但中國作為新興市場最大的經濟體，從投資向消費驅動的轉型如能成功，將成為全球走出通縮的主要動力。而其他新興經濟體，例如印度、東盟，仍有加杠桿的空間，基建投資可能成為全球通脹的另一個推動力。翁啟森表示，根據Datastream數據，中國新經濟相關板塊的佔比遠低於海外成熟市場，至少有1至2倍空間。中國新經濟相關板塊佔比僅為7.6%，遠低於印度、美、日、韓的44%、23.1%、15.4%、13.1%，中國在新經濟領域的表現值得期待。
具體到A股市場的投資機會，翁啟森表示，A股估值已經回到中樞水準，反覆震蕩會是未來一段時間的主旋律，但新經濟領域的投資機會值得期待，因為向新經濟轉型，不可能像傳統經濟的發展一樣依靠銀行貸款支撐，而更多會依賴於資本市場的優勝劣汰，這會給投資者帶來很多機會。他舉例説明，股災後，電腦和傳媒板塊估值中樞顯著下移，作為移動互聯網和網際網路增速最快地區之一，A股所覆蓋的電腦和傳媒整體PEG已降至納斯達克相同水準。從國內網際網路經濟增速來看，其中不少網際網路公司的估值已相對合理，虛擬現實、網路安全、人工智慧等前沿科技領域值得享受高估值。
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