□本報記者 王輝

　　在此前連續多次保持公開市場的地量操作後，央行本週二（12月1日）顯著放大了單日逆回購操作規模，從而有望實現近三周以來的第二次單周資金凈投放。分析人士指出，雖然現階段銀行間資金面仍舊整體寬裕，但本週10隻新股申購的短期擾動因素，仍使得央行選擇向市場注入資金，以穩定各方預期。在流動性常規調節基調延續積極的背景下，短期內資金面整體平穩料仍無虞。

　　逆回購規模創一個半月新高

　　在本週首批新股啟動申購的背景下，12月1日央行開展了500億元7天逆回購操作，中標利率持穩于2.25%，操作量則較上週四的200億元水準放大1.5倍，同時創出10月15日以來的近一個半月的新高。來自WIND的統計數據顯示，本週公開市場共有300億元逆回購到期，在央行週二開展500億元逆回購操作後，本週公開市場料將實現至少200億元的資金凈投放。此前兩周，公開市場單周資金操作情況分別為：凈投放100億元、零回籠（零投放）。

　　對於週二公開市場短期資金投放力度的顯著加大，市場人士表示，為穩定新股申購期間的資金面，公開市場逆回購出現放量符合各方預期。此外，央行12月1日還最新表示，人民銀行于11月24日開展了分支行常備借貸便利操作0.5億元，期限為隔夜，利率2.75%，繼續發揮了利率走廊上限的作用。結合公開市場操作的最新走向來看，央行穩定資金面整體寬裕、保障資金利率整體持續運作在相對低位的政策意圖仍較為明顯。

　　週二銀行間市場主要回購利率繼續持穩在相對低位水準。當日銀行間隔夜、7天、14天和1個月期限的質押式回購加權平均利率（存款類機構）分別為1.77%、2.33%、2.65%和2.67%。主流隔夜品種利率環比微跌1個基點，7天及14天期品種環比分別微漲1和3個基點，1個月期品種則環比持平。

　　資金布料平穩渡過IPO小考

　　分析人士指出，本週第一批10隻新股申購對資金面的影響整體低於預期。後期隨著新股申購採用後繳款的新規則，對資金面的擾動預計也將逐步消散。整體來看，未來一段時間內，市場資金面預計將平穩渡過IPO的小考。而對於年末季節性因素、美聯儲可能首次加息等方面，央行預計也將繼續在流動性常規調節上保持積極姿態。

　　交易員表示，本批IPO中多數新股申購集中在週二，之後對資金的影響將進一步減弱，預計流動性將很快重返充裕。11月以來，央行先是下調SLF利率，而後對部分金融機構持續開展MLF操作，這進一步清晰表明瞭央行會適時提供必要流動性支援的態度。在此背景下，雖然年底前短期流動性還面臨一些擾動因素、不確定性有所加大，但資金面整體料不會出現超預期的劇烈波動。

　　銀河證券進一步表示，央行在IPO重啟、年末資金面逐漸趨緊的複合背景之下，維持流動性穩定適度的政策意圖明顯。不過另一方面，由於當前決策層對於大力實施貨幣寬鬆態度較為謹慎，後續貨幣政策預計將以價格調節為導向，以公開市場操作與定向工具相結合為主要流動性投放組合，維持貨幣政策整體中性適度。中短期利率預期的持續穩定，預計將成為央行的重要政策目標。