□本報記者 張勤峰

　　11月30日，IPO重啟疊加月末因素，致資金面有所收緊，交易所市場資金價格起伏加大，銀行間市場則相對穩定。市場人士指出，短期擾動因素增多，但政策對衝料力保流動性不出現異常波動，外儲數據進一步印證資金外流趨緩，減輕一大隱憂。

　　流動性邊際收緊

　　11月最後一天，凱龍股份等六公司重啟新股發行申購，宣告擱淺數月的A股IPO重新起航。新股申購的資金在途效應捲土重來，疊加月末等因素，致短期流動性出現些許收緊跡象。

　　11月30日，交易所回購市場波動進一步加大，上交所主流隔夜回購利率GC001一度漲至5.12%，較前收盤利率上漲332bp，尾盤則回落至0.525%，全天加權平均利率報3.395%，上行約138bp，跨新股申購週期的7天回購利率GC007加權利率報3.512%，漲約18bp，為連續第四個交易日上漲，尾盤則收報2.82%，略低於上一交易日的2.86%。

　　銀行間資金市場相對平穩，質押式回購交易存款類機構行情顯示，11月30日隔夜回購利率R001加權值收在1.78%，7天利率R007收在2.32%，上漲均不足1bp。不過，交易員的反饋表明，銀行間市場流動性仍有邊際收緊的跡象，資金供給有所收斂，特別是質押信用債容易難度上升。

　　短期波動無礙趨勢

　　交易員表示，面對IPO重啟及月末，流動性略微收緊不足為奇，考慮到後續資金凍結量繼續上升，短期波動可能有所加大，年底前短期流動性面臨較多擾動因素，不確定性有所加大。

　　證監會先前披露，今年底前將先按現行制度恢復前期暫緩發行的28家公司的新股發行。首批10家公司IPO跨月，而年底前還將有28家企業啟動新股發行，12月新股發行節奏較密集，所造成的資金在途效應對資金面仍會有短期影響，加上年底機構為應對指標考核，流動性管理趨謹慎，可能加劇資金面時點性緊張，而12月將是美聯儲考慮升息的關鍵時點，目前市場幾乎一致預期美聯儲將在12月終結零利率，由此可能造成的資本流動也增添了年底時節流動性的不確定性。

　　但相對確定的是，央行有意願保持合理充裕的流動性狀況，不會放任資金面出現異常劇烈波動。11月內，央行先是下調SLF利率，後對部分金融機構開展MLF操作，已表明瞭會適時提供必要流動性支援的態度。

　　另外，央行最新數據顯示，截至10月末，我國外匯儲備為35255.07億美元，較9月末增加113.87億美元，外匯儲備規模由跌轉升。結合10月新增外匯佔款轉正，外匯流出放緩的判斷進一步坐實。在當前宏觀背景下，外匯資金流動是銀行體系流動性面臨的最大不確定因素，最新數據無疑有助於打消市場的擔憂情緒。總體上看，年底流動性擾動因素增多，但出現劇烈收緊的可能性很低。