鋼價面臨更嚴峻調整
- 發佈時間：2015-11-26 01:09:41 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□寶城期貨 何曄瑋
在現貨商連續下調出廠價後，近期現貨跌勢放緩，螺紋期現價差並未如預期般快速修復。由於普氏指數回調，加上煤焦持續弱勢下行，近期螺紋跌幅較小，盤面利潤略回升。鋼廠高爐開工率下行，産能利用率與上月基本持平。隨著北方地區進入冬季，需求季節性萎縮，但面臨鋼廠較高的庫存水準，冬儲行情或難大規模啟動，對鋼價影響不大。鋼價維持弱勢震蕩的格局。
製造業PMI本月有所反彈，但依然處於50枯榮線之下。1-9月固定資産投資同比僅增長10.3%，再創新低，基建投資未能有效抵消房地産市場持續低迷帶來的影響。9月鐵路投資同比增速大幅回落，跌至1.8%。建材下游需求萎縮嚴重，下行風險並未解除。
供給方面，1-9月，國內粗鋼表觀消費量同比下降5.82%，其中9月同比大幅下降8.65%，而1-9月全國粗鋼産量為6.1億噸，同比只下降了2.14%，消費量降幅大於産量降幅，鋼鐵供過於求局面加劇。近期鋼廠盈利比例自前期歷史低點3.68%反彈至6.75%，主要由於原材料同步下跌，前期維持較低庫存。未來開工回升概率不大。進入冬季，北方地區施工顯著減少，北材南下會增加南方鋼材的供應量，後期庫存壓力較大。
原材料方面，國際礦山繼續降低成本並擴大産量，主要礦商今年三季度的鐵礦石産量均有所增長。最新鐵礦石港口庫存為8658萬噸，環比變化不大，但相比去年同期萬億噸級別的庫存量，今年春節後至今港口庫存對礦價並未産生很大的壓力。國際四大礦山前期關停部分高成本礦山，外礦成本最低已降至16.9美元/濕噸，遠低於國內礦山。外礦降低成本、擴大生産，而7月以來鋼廠虧損加劇，開工率下降，鐵礦石下游需求環比減少。煉焦煤價格受制于前幾年産能擴張導致的總産能持續釋放，需求覆蓋産能比例也持續降低。
基於産業層面的分析，隨著鋼廠虧損程度加重，成本支撐弱化，雖然品種間走勢會出現分化，並且幾乎期貨全部呈現貼水的格局，但螺紋遠月貼水幅度較小，現貨升水一直維持在200元的歷史中位數水準，鋼價或有較大的震蕩，但産業鏈各環節價格強弱分化不會改變其下行趨勢。
