在新常態下思考市場
- 發佈時間：2015-11-23 00:56:45 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
在第一次面對面的採訪中，段鵬程並不急於對所有問題一一進行回答，而是首先介紹了自己的思維理念，即在長期框架和宏觀經濟格局下來考量短期因素，以高屋建瓴的視角去剖析當前每個市場參與者所面臨的共同命題——新常態。
“對於當前中國經濟而言，新常態實際上是一個非常大的歷史命題。孫中山曾將資治通鑒的一句話翻譯過來，就是‘世界潮流浩浩蕩蕩，順之者昌，逆之者亡’，講的雖然是國家和民族的興衰更替，但在經濟歷程中也是同樣道理，投資也需要緊扣當前時代經濟轉型和産業升級的大背景，離開這個長期因素來談市場，實際上都是沒有意義的。”段鵬程表示。
在段鵬程看來，所謂新常態，是指由於人口老齡化、人力投入持續下降和資本結構深化，固定資産投資水準達到高位，宏觀經濟體正在從要素投入型經濟向創新型經濟轉變，其中以産業升級為代表的新興産業替代傳統産業，現代服務業取代傳統住行消費，成為經濟增長的主要驅動力，將是經濟轉型的兩個主要變化。若中國通過創新型增長成功跨越中等收入陷阱，一舉成為第一大經濟體，將是一項巨大成就。“中國經濟轉型時代正在到來，先進製造業和先進服務業是經濟的未來，也是資本市場投資的重點方向。但由於經濟轉型需要很長時間，所以投資這兩類行業及行業的演化也會需要較長週期。”
據了解，由於較早跨入證券投資圈、擁有深厚的投研和資産管理經驗，段鵬程對企業和公司的研究透徹，尤其在大消費行業的選股十分強調對企業的理解，屬於自下而上的投資風格，是一個擁有較強個股挖掘能力的投資者。而在2009年後，隨著公司研究的逐漸深厚，段鵬程開始發現過度專注企業微觀層面而忽略宏觀因素所帶來的風險和收益實際不成比例。
“寶盈基金的策略研發團隊，形成了一個重要的投資理念，那就是把公司放到行業裏，把行業放到經濟週期上。微觀一定會受到中觀影響，而中觀一定受到宏觀影響。從業界而言，基金經理的風格有明顯差異，但我認為自上而下和自下而上兩種投資邏輯可以合二為一。”段鵬程表示。
談起今年市場所經歷的大調整，段鵬程認為，此時恰恰需要更加深刻理解這種在宏觀框架下思考市場的投資理念。在段鵬程和他的研究團隊看來，越是波動大的市場，投資就越是不能局限于短期突發事件的解釋，相反更應該考慮到行業演化格局在未來五年或十年可能達到的狀態。“真正賺錢的投資者並非聰慧，而是其行為剛好符合當下時代的背景。”
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