剛性兌付托底生變
- 發佈時間：2015-11-19 01:30:37 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
日前中央財經領導小組第十一次會議提出，在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革。在未來推進經濟結構性改革的過程中，要促進過剩産能有效化解，促進産業優化重組。
有債券市場交易員分析指出，中央相關政策表態，在很大程度上表明對於部分産業領域的産能過剩、僵屍企業容忍度正在下降。從信用債市場的政策環境來看，以地方政府隱性托底為代表的信用債潛在剛性兌付，可望逐步改變。這對於信用債市場的走勢，構成長期利空因素。
從貨幣政策的最新走向來看，近日央行有關未來要避免“過度放水”的政策表態，契合最新宏觀政策導向，預計對信用債市場帶來不利影響。
在10月下旬降準降息後，央行在11月6日發佈2015年第三季度貨幣政策執行報告，強調未來的貨幣調控要“鬆緊適度”。三季度央行貨幣政策執行報告較二季度新增“既要防止結構調整過程中出現總需求的慣性下滑，同時又不能過度放水、妨礙市場的有效出清”的表述。市場主流觀點認為，央行的此番表態意味著，投資者對未來貨幣政策的寬鬆力度需要調低預期，未來超預期的大規模放水可能不再出現。
中信證券表示，央行10月下旬“雙降”過後對現階段資金利率水準較滿意。央行公佈三季度貨幣政策執行報告闡明未來不宜過度放水，並將會靈活運用多種工具維持市場流動性，則進一步表明未來央行大規模超預期放水的可能性正在減小。興業證券指出，央行三季度貨幣政策執行報告的相關政策表態，意味著接下來較長一段時間內貨幣政策可能將更偏中性，即以維持流動性平穩、配合其他政策為主。貨幣政策發力將更多以穩定貨幣市場流動性，而非“大水漫灌”的方式出現。
結合美聯儲最新一次議息會議政策基調，以及10月美國非農等最新經濟數據，有市場人士指出，今年12月美聯儲加息可能性大增的現實，也將對國內貨幣進一步寬鬆造成制約。
分析人士指出，隨著管理層著手對供給側進行改革，在央行貨幣政策整體立場有所收縮的背景下，信用債市場以往的潛在剛兌托底預計被打破。
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