□本報記者 王姣

　　11月5日，A股市場繼續放量大漲，但無礙國債期貨終結三連陰出現回升，當日五年期、十年期主力合約分別收漲0.28%、0.36%。與此同時，兩大主力合約持倉量繼續減少，成交量也有所回落。分析人士指出，昨日消息面較為平靜，從技術上看，期債回升主要歸因于空頭獲利平倉。目前市場對股市回暖或分流債市資金有一定擔憂，但總體來看，經濟增速下行和通縮風險可能加劇背景下，股市持續上漲動力不強，債牛步伐依然堅實。短期來看，期債繼續處於多空博弈狀態，料延續震蕩格局。

　　期債全線反彈

　　週四（11月5日），期債結束三連陰出現強勁反彈。從盤面上看，五年期主力合約TF1512昨日高開後震蕩下行，早盤一度翻綠，隨後持續拉漲至收盤，最終收報99.890元，漲幅為0.28%。10年期主力合約T1512漲幅更大，日漲0.36%報98.665元。此外，TF1603上漲0.23%，T1603上漲0.31%。

　　混沌天成期貨研究員季成翔告訴中國證券報記者，T1512昨日盤中最低下探至98.17元，對應來看相當於10年期收益率在3.20%，是前期的支撐位置，盤中難以突破98元一線自然會有一定的反彈。

　　因市場近期震蕩加劇，多頭心態趨於謹慎，同時空頭開始獲利離場，五年期和十年期國債期貨量倉皆有縮減。截至昨日收盤，TF1512合約成交63300手，較前一交易日減少6400余手，持倉減少119手至16476手；T1512成交減少571手至23579手，持倉大減529手至17185手。

　　“昨天TF1512一開始空頭比較積極，後來多頭上來加倉，空頭又撤。現在的情緒還是空頭在試探，多頭我認為並沒有特別強勢，持倉依然是凈減少，更像是空頭回補的感覺。”方正中期期貨研究員季天鶴表示。

　　現券方面，二級市場收益率有所分化，近10年期的15附息國債23最終成交上漲4BP至3.12%；近10年期的15國開18成交則下調2.5BP至3.47%。

　　短期維持震蕩

　　在消息相對平靜的當下，市場人士的關注焦點集中于股市回暖會否帶來風險偏好的轉變及分流債市資金。綜合來看，分析人士認為對此無需過多擔憂，而在債市收益率下行困難的膠著狀態下，期債短期依舊會維持震蕩格局。

　　國泰君安證券分析認為，股市突然暴漲，短期內影響市場風險偏好，但持續上漲動力不強。從長遠來看，“十三五”規劃並未提出超出市場預期的改革方案，短期內經濟下滑壓力下穩增長仍然放在首位，推動指數後續繼續上漲的動力並不強，難以形成趨勢性的牛市從而對債市産生分流。與此同時，預計10月份通脹數據將不及預期，通縮風險可能加劇，對債市有利。

　　展望後市，方正中期期貨和混沌天成期貨皆認為，目前資金面保持穩定，中長期收益率暫難突破下行，短期期債將持續震蕩行情，建議投資者謹慎操作。