納斯達克100市盈率變化（2001至今）

　　□本報記者 楊博

　　主要衡量科技股表現的納斯達克100指數3日創收盤新高，刷新2000年科網泡沫高峰期時的歷史紀錄。對比2000年和當下，納斯達克100指數成分股市值排行出現“大換血”，IT和網際網路新貴以及生物科技公司取代老牌PC硬體製造商，成為新的市場霸主。

　　新興科技異軍突起

　　納斯達克100指數3日上漲0.3%，收于4719.05點，創歷史收盤新高，但尚未突破2000年3月創下的4816.35點的盤中高點。納斯達克100指數主要覆蓋在納斯達克市場掛牌交易的100家最大且交投最活躍的非金融類國內及國際公司股票，每只股票所佔比重均不超過24%。

　　過去15年中，納斯達克100指數成分股市值排行榜出現“大換血”。曾經位列前十的愛立信、高通、世通、戴爾都已走下神壇，取而代之的是蘋果、Alphabet（谷歌母公司）、亞馬遜、臉譜等新興科技企業。從權重股變化當中，可以清晰地看到美國科技業過去二十年發生的巨大變遷。

　　在2000年前的二十年中，以電腦為主的資訊産業保持高速發展，成為推動美國經濟增長的火車頭。PC製造商戴爾以及晶片製造商英特爾、高通等成為行業翹楚。

　　不過到2000年左右時，個人電腦市場增長的“黃金期”已近終結，“非理性繁榮”下的網際網路泡沫終於被戳破。此後的15年中，當時市值居於前十的納斯達克上市公司中有三家被收購，其他公司也表現慘澹。曾經是全球最大網際網路供應商的世通公司(WCOEQ)在虛報鉅額利潤的醜聞曝光後，于2002年7月申請破産保護。PC和網路設備製造商戴爾去2013年以244億美元的價格被私有化，交易完成前該公司股價為13.7美元，遠低於2000年3月時的53美元。

　　相比于老牌硬體製造商的“淪陷”，新興科技和網際網路企業異軍突起。目前蘋果憑藉6834億美元的市值穩居納斯達克100指數成分股排名之首，其次是Alphabet（谷歌母公司），市值5050億美元，第三是微軟，市值4326億美元。其他位居前十的企業還包括亞馬遜、臉譜、英特爾、吉利德科學等。

　　從市場表現看，目前美股市值最高的蘋果在2000年時市值只有50億美元，迄今漲幅達到136倍。谷歌2004年8月上市，迄今股價漲幅超過14倍。社交網路巨頭臉譜公司成立於2004年，2012年5月上市，迄今股價上漲170%。亞馬遜目前是全球最大的網上零售商之一，上市以來股價累計漲幅已經超過400倍。

　　當然，在科網泡沫破滅以來的15年中，納斯達克市場也不乏一些“常青樹”，如微軟。憑藉在電腦軟體領域的持續創新，微軟市值穩健增長，從2000年的2300億美元增至目前的4326億美元，繼續躋身市值最高的科技股前三位。

　　估值水準居歷史低位

　　相比于2000年時，如今的美股科技板塊有了更多的業績支撐。投資公司FortPitt資本股票分析師金·福瑞斯特認為，在2000年科網泡沫時期，很多市場領漲的龍頭都被認為是投機性投資的産物，但現在的科技龍頭公司已經為股東帶來實際的回報。

　　近期集中披露的財報顯示，美股科技板塊第三季度業績顯著好于市場預期，且好于過去幾個季度的表現。截至上週五，佔標普500指數科技板塊市值77%的公司已經披露業績，整體盈利增長8.9%，收入增長5.5%，67%的公司業績好于預期。

　　權重股中，蘋果上財季銷售同比增長22%至515億美元，凈利潤增長31%至111.2億美元；Alphabet上財季盈利增長44%，收入增長13%；亞馬遜上季意外實現盈利，遠超分析師預期。

　　今年以來納斯達克100指數累計上漲11.4%，顯著跑贏美股大市。儘管已經突破歷史高點，但納斯達克100指數當前的估值水準仍遠低於2000年。據彭博數據，該指數當前靜態市盈率為23.13倍，2015年預期市盈率為19.97倍，2016年預期市盈率17.8倍，而在2000年時的市盈率曾高達190倍。

　　標普投資諮詢服務公司分析師吉布斯表示，過去兩年納斯達克100指數預期市盈率一直保持在17.5-19.5倍之間，該指數有著超高的增長預期，長期來看將保持上漲趨勢。

　　納斯達克100成分股變化一覽

　　截至2000年底市值規模（億美元）截至2015年11月3日市值規模（億美元）

　　思科2397蘋果6834

　　微軟2313Alphabet5050

　　（谷歌母公司）

　　英特爾2090微軟4326

　　甲骨文1476亞馬遜2931

　　愛立信865Facebook2891

　　美國甲骨文公司（JAWA）819英特爾1619

　　安進650吉利德科學1601

　　高通530康卡斯特1538

　　世界通訊（WCOEO）395思科1455

　　戴爾300安進1232

　　製表/楊博