□本報記者 楊博

　　今年年中以來，全球主要經濟體主權債收益率出現明顯的下行趨勢。分析人士認為這反映出市場對全球經濟增長和通脹前景預期疲軟，避險需求上升。

　　通縮陰影揮之不去

　　在6月觸及年內高點後，主要經濟體國債收益率普遍震蕩下行。截至北京時間11月3日18時，美國10年期國債收益率為2.175%，較6月份2.5%的高點下滑13%，此前的10月中旬曾一度跌至1.972%；英國10年期國債收益率1.929%，此前6月的高點為2.3%；德國10年期國債收益率為0.545%，6月高點為1.06%，10月底曾一度跌至0.437%；日本10年期國債收益率0.303%，6月高點為0.56%，10月底曾跌至0.277%。

　　分析人士認為，全球主權債收益率集體走低，顯示投資者對全球經濟增長和通脹前景預期悲觀。英傑華投資集團公司利率部門負責人查爾斯·迪貝爾表示，債市體現出的是“對未來信心的缺失”。

　　眼下全球特別是歐洲地區的通縮陰影仍揮之不去。密歇根大學最新調查結果顯示，美國人對未來五到十年的通脹前景預期跌至歷史最低水準。美國9月生産者物價指數（PPI）環比下滑0.5%，創今年1月以來最大降幅。最新數據顯示，歐元區9月消費者物價指數（CPI）同比下滑0.1%，仍未擺脫通縮風險。

　　由於大宗商品價格疲軟導致新興市場增速放緩，國際貨幣基金組織（IMF）日前再度下調全球經濟增速預期，預計今年全球經濟增長3.1%，為2008年金融危機以來最疲弱的一年，明年增速預計為3.56%。

　　避險需求上升

　　由於對經濟前景悲觀，投資者對主權債這類避險資産的需求上升。據彭博數據，目前歐洲6.3萬億美元規模的主權債市場中，有高達30%的債券都是負收益率，規模達到1.9萬億美元。同時，五年內到期的主權債平均收益率首次轉為負數，這意味著投資者為保障多數資金安全返還，寧願承受較小的損失。

　　據資金流向監測機構EPFR的數據，截至10月28日的最近一週，該機構所監測的全球所有債券基金吸引約40億美元的資金流入。其中美國、歐洲和全球債券基金均表現良好。

　　太平洋投資管理公司（Pimco）總體回報基金的經理斯科特·馬希爾表示，該基金上個月增持了美國國債和相關債券，以防範金融市場動蕩，並作為其他資産的一種對衝手段。他表示，美聯儲可能會向12月份加息的方向發展，債券市場將波動更頻繁，同時也帶來更多機會。

　　貝萊德固定收益部門投資主管、債券基金經理裏克·雷德表示，在歐洲央行官員透露可能考慮進一步寬鬆措施後，歐洲債券越來越有吸引力。

　　值得注意的是，近期由於美國和其他主要經濟體貨幣政策分化的趨勢越來越明顯，美國國債收益率出現反彈。截至上週末，美國10年期國債收益率達到2.2%，較前一週上升7個基點。