■ 時評

　　□本報記者 黃瑩穎

　　數據顯示，截至今年9月底，已有超200隻貨幣基金七日年化收益率不及3%，寬裕的資金已使貨幣基金收益明顯下降，不過這並不影響貨幣基金規模的持續增長。

　　股市的衝擊反而使得貨幣基金逆市增長。中國基金業協會公佈的數據顯示，截至9月底，公募機構管理的公募基金資産合計為6.69萬億元，比8月底小幅增加558.93億元，此前從5月底的7.36萬億元跌至8月底的6.64萬億元。從9月數據看，貨幣基金規模達到36695億份，比8月底增加1989億份，增幅為5.75％，成為當月規模增長最多的基金類別。而從佔比看，截至9月底，貨幣基金規模佔公募基金總規模比重升至54.83%的新高。

　　從數量上看，貨幣基金在9月僅增加兩隻，但在規模資産上卻增加1992億元，9月末貨幣基金總資産為36695.45億元，比上月增加1992.62億元。值得注意的是，未來貨幣基金髮展前景仍會相當廣闊。華泰證券研究員段超指出，未來貨幣基金投資價值較大，目前一年期定期存款利率已處在低位，未來央行再次實施大幅降息的貨幣政策已不大，且隨著物價水準的上升，市場短期利率也會有所上漲。因此，從長期來看，貨幣基金作為避險品種，投資價值還存在，特別是一些T+0貨基，具有較好流動性管理職能，是活期儲蓄的理想替代品種。

　　然而行業的暖冬仍有不少失意者。Wind數據顯示，截至10月23日，在可統計的464隻貨幣基金中，資産規模小于1億元的有138隻，資産規模在10億元以下1億元以上的則有159隻，資産規模在100億元以下10億元以上的有118隻，而500億元以下100億元以上的則有153隻，500億元以上的有10隻，其中工銀瑞信貨幣基金為1350億元，最大的天弘餘額寶則高達6133億元，佔貨幣基金規模近四分之一。

　　為什麼貨幣基金規模兩極分化如此明顯呢？筆者認為，過往多年，基金公司一直受渠道所困，但最近三年，情況已有明顯改觀。不過，目前基金公司直銷規模仍不到一半，超過一半銷售掌握在銀行和券商渠道。僅分析貨幣基金規模看，規模較大的均為直銷能力強或綁定超強直銷渠道的基金公司。此外，排名前列的公司由於機制靈活，使得管理團隊方面亦有明顯優勢。

　　對於基金公司如何作大規模，招商證券羅毅作出這樣的建議，根據美國經驗，直銷、第三方銷售、養老機構是共同基金三大主要銷售渠道。一是基金直銷上嘗試新花樣。建議基金公司在直銷執行過程中引入更多人性化服務。二是借助第三方銷售。基金公司可以借與此類銷售渠道緊密合作，既降低對銀行等傳統渠道的依賴，也能優化基民結構，實現客戶全覆蓋。三是與養老基金合作。由於體制差異，中國的家庭或個人養老金賬戶不能支援持有基金産品，但基金公司可與養老金管理機構開展資金委託管理業務。