國慶節後，伴隨著A股市場的連續反彈，兩融市場止跌企穩，攀升近千億元。不過，本週起A股市場在前期籌碼密集區域開啟強勢震蕩模式，兩融市場也停止了直線上升的步伐。10月21日，滬深兩市兩融餘額收于9879.95億元，環比上個交易日下降了81.04億元，這是國慶節後兩融餘額首次出現環比回落。這意味著市場情緒趨於謹慎，風險偏好有所下降，市場前期普漲的反彈節奏正在發生改變。

　　兩融節後首現回落

　　兩融餘額在國慶節後迎來了“九連增”，自10月8日至10月20日共九個交易日中，兩融餘額升至了9960.99億元，較節前9月30日的9067.09億元增長了逾900億元。上一次兩融餘額連增出現在8月7日至17日，伴隨著市場反彈兩融餘額迎來“七連增”。而再往前就是6月股市下跌初期，也曾經出現了“九連增”，分佈于6月8日至18日之間。不過，經歷過上次大跌之後，投資者心態更為謹慎，連漲後落袋為安的人數不少。

　　本週三兩融餘額環比下降了81.04億元，其中，融資餘額收于9850.88億元，環比下降了80.06億元；融券餘額收于29.07億元，環比降低了0.98億元。值得關注的是，融資買入額和償還額實際上雙雙創出階段新高，週三分別為1341.49億元和1421.56億元，可見多空分歧加大，行情猶豫中內部爭奪更為激烈。

　　分行業來看，28個申萬一級行業中，週三僅有7個行業獲得了融資凈買入，其中，建築裝飾行業獲得了4.06億元的融資凈買入，國防軍工、食品飲料和綜合行業的凈買入額也均超過了2億元；醫藥生物和通信行業獲得超過1億元的凈買入。相反，非銀金融、機械設備和商業貿易行業的融資凈償還額均超過了10億元。

　　個股來看，伊利股份和中國交建的凈買入額最高，分別為2.51億元和2.14億元；大唐電信、達安基因和復旦復華等12個行業的融資凈買入額也均超過了10億元。相反，蘇寧雲商和中國中車的凈償還額均超過了3億元，海通證券、多氟多和招商證券的凈償還額也均超過了2.5億元。

　　反彈節奏改變

　　兩融餘額連增態勢的結束，或許意味著市場反彈節奏正在逐步改變。

　　A股市場自本週開始停止連續上行步伐，步入震蕩之中，盤中跳水時有發生。昨日A股市場再度經歷了強勢震蕩、尾盤反轉行情，滬深兩市尾盤均逐步走高，收盤接近了日內高點。整體來看，市場近日多次力挽狂瀾，恐慌情緒不再瀰漫，指數維繫強勢格局，但是，融資客依舊謹慎升溫，兩融餘額未能續寫“十連漲”。

　　對此，興業證券張憶東指出，週三的市場大震蕩宣告了最肥美的第一段行情或已結束，而開始步入“較多硬骨頭”的第二階段。行情時間還將延續，但是，賺錢難度加大，行情的波動性加大，機會的選擇難度增加。第二階段，面對存量資金為主而增量資金為輔的市場，建議秉持優選結構加波段交易，集小勝為大勝。