□本報記者 李波

　　週一滬深兩市衝高回落，滬綜指3400點得而復失，創業板指數弱勢回調。滬深兩市昨日成交9967.82億元，創8月20日以來階段新高，反映交投熱度升溫，多空博弈加劇。滬綜指3400點上方面臨一系列技術壓力，創業板在持續領跑後短期休整需求更加顯著。分析人士指出，本輪中級反彈的邏輯在於無風險利率下行、風險偏好提升、改革紅利再釋放、年末排名壓力等，受制增量資金和技術面壓力，行情將在波動中前行。近期大漲後震蕩整理在所難免，但反彈不會就此熄火，調整帶來的右側佈局時機值得把握。大分化格局下需精細擇股，操作上建議緊密圍繞三季度業績和“十三五”規劃兩條主線，逢回調佈局優質品種。

　　3400點得而復失

　　連漲之後，昨日A股市場衝高回落，滬綜指突破3400點後回調，“中小創”弱勢震蕩，板塊分化格局加劇。與此同時，兩市成交量也刷新了本輪反彈的新高。

　　截至昨日收盤，上證綜指報3386.70點，下跌0.14%；深證成指報11391.01點，上漲0.14%；中小板指報7703.73點，下跌0.09%；創業板指報2433.60點，下跌0.63%。滬深兩市分別成交4533.04億元和5434.78億元，兩市總成交9967.82億元，環比上週五小幅提升，創本輪反彈最大成交額，也是8月20日以來最大成交額。

　　行業漲跌互現，28個申萬一級行業指數中，昨日有13個實現上漲。其中，汽車指數漲幅最大，為2.61%，非銀金融、紡織服裝、休閒服務和綜合指數的漲幅超過了1%；相比之下，國防軍工、建築材料和電腦指數跌幅居前，分別下跌2.35%、1.11%和0.81%。

　　概念方面漲少跌多，新能源汽車、體育、充電樁板塊漲幅居前，分別上漲了4.03%、3.40%和3.09%，線上教育、高校、鋰電池和職業教育板塊的漲幅也均超過了2%；相比之下，食品安全、航母、衛星導航等板塊的跌幅居前。

　　昨日滬綜指突破3400點壓力後震蕩回調，而尾盤止跌回升表明有資金再度進場。創業板指數在連續反彈後，昨日弱勢整理，但在回調至5日均線附近也展開回升。由此可見，大漲之後，獲利回吐壓力顯現，不少資金選擇落袋為安；不過隨著市場強勢格局的確立，逢回調進場的資金也顯得迫不及待。多空博弈之下，量能刷新階段新高並逼近萬億元關口，既標誌著市場步入震蕩格局，也反映出交易熱度再度提升，反彈動能仍在。儘管絕對數額不能比肩上半年，但在大部分杠桿資金驅逐出市的背景下，兩市持續接近萬億元的成交水準進一步釋放積極信號。

　　借調整佈局優質品種

　　綜合目前機構觀點，10月份乃至四季度反彈邏輯明朗，震蕩上行是主基調。首先，美聯儲加息延後，國內9月CPI下行釋放貨幣寬鬆預期，令無風險利率下行趨勢強化，結合大類資産配置轉向金融資産、理財收益率易下難上、債券利率近期下降較快的特點，股票市場的配置窗口開啟。其次，場外配資清查、匯率波動等前期利空擾動弱化，有助於風險偏好回升和市場信心修復。再次，改革深入推進，相關産業利好持續釋放，“十三五”規劃主導結構性行情，三季報業績引發估值重塑和修復動能。最後，年末“吃飯行情”以及資金排名戰的壓力更使得四季度中級反彈格局較為確立。

　　不過，與上半年高杠桿時期不同，當前增量資金規模有限，意味著此輪行情在反彈力度和幅度上與“杠桿牛”難以比肩。與此同時，經歷了兩輪快速大跌後，市場心態整體趨於理性，難以再現瘋漲格局，反彈後的落袋為安意願將導演反彈行情在波動中前行。而3400點上方的60日均線以及密集套牢盤壓力，後市也將不斷對反彈構成挑戰，需要通過充分震蕩換手來逐步消化，逐步向上拓展空間。另外，存量博弈為主的資金格局下，抱團取暖引致的品種分化成為必然，個股冰火兩重天的景象或在四季度反覆演繹，擇股和操作難度加大。

　　首輪快速反彈後，市場短期獲利回吐壓力增大，將展開震蕩整理，收拳以備再戰。鋻於本輪行情性質為中級反彈，因此回調將迎來難得的右側佈局時機。操作上，業內人士建議投資者要敢於趁回調加倉，但大分化格局下需精細擇股，緊密圍繞三季度業績和“十三五”規劃兩條主線逢低佈局超跌優質品種。