□本報記者 王亞宏 倫敦報道

　　過去三年裏倫敦金屬周的晚宴看上去似乎沒什麼不同：來自世界各地大宗商品領域的精英，穿著筆挺的晚禮服聚集在市中心的格羅夫納酒店。餐前的酒會上每人端著一杯雞尾酒，與周圍的同伴抱怨著倫敦糟糕的天氣，分享中國因素對市場影響的段子。

　　不過稍加留意的話，會發現段子手的側重也是與時俱進的。前年大家還在期盼“中國因素”能夠帶動超級牛市昨日重現，去年則已經把重點放到中國保稅倉庫裏的銅融資騙貸問題上，而今年人們已經開始接受中國需求放緩帶來的後續結果。

　　對金屬市場來説，中國需求減退的後果很嚴重。和去年倫敦金屬周晚宴時相比，目前銅價下跌了18.5%，鋁價回落了15.7%，鎳價更是大跌了32.8%，此外鋅、錫和鉛的價格跌幅也在10%到23.5%之間。

　　對現貨市場來説，過去一年並不值得懷念，大宗商品交易商來寶集團今年上半年的稅前利潤同比下跌98%，而嘉能可一度經歷了“雷曼時刻”。其他礦産商的日子也不好過，從必和必拓到力拓，再到淡水河谷，是否減産已經成了董事會裏經常被討論的一個問題——而就在幾年前，大家挂在口頭上的還是釋放産能。

　　對於減産問題的不同答案，導致兩種不同的政策。經歷流動性危機的嘉能可宣佈，其位於剛果民主共和國和尚比亞的礦削減40萬噸銅産量，自由港邁克墨倫銅金礦公司也宣佈減産計劃。就在一些礦業公司試圖減産保價的同時，澳大利亞人則已經為“商品割喉戰”做好了準備，即使在商品價格普跌的時候，力拓及必和必拓也一直在提高産量，押注旗下低成本的礦産資源將使其挺過艱難時期，並將生産成本較高的競爭對手擠出市場，順手佔領其留下的份額。

　　因此在經歷商品熊市後，參與者或許將迎來“剩者為王”的時代。隨著高成本産能出局，市場基本面也會逐漸恢復平衡。以銅為例，目前供應過剩的局面將不斷得到緩解，不少分析師認為到2017年將會出現市場供應缺口，而在那之前敏感的銅價就會大幅上揚。這一預測雖然看上去頗有道理，但卻忽視了需求端同樣處於動態中。在最壞的情況下，如果中國需求下降幅度超預期，那麼市場再平衡無疑會來得更晚一些。相比之下以看空而著稱的高盛觀點相對溫和，這家投行認為今年中國的銅需求只是零增長而已。

　　對商品市場參與者來説，中國需求已越來越成為一個變數，這也是他們需要適應的一個“新常態”。而且金屬周酒會的歡樂氣氛，也可以大大沖淡對基本面信心不足的煩惱，畢竟在扎著黑色領結的精英們喝盡杯中酒的時候，多種基本金屬的價格在金屬周裏創下了一個月來的高點。大家已經適應了市場的變化不定，在屬於金屬的盛宴裏，或許唯一不變的就只有在酒會上經常被提及的那些抱怨天氣的經典段子了。