配置真正成長股
- 發佈時間：2015-10-17 01:30:29 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□大摩華鑫基金公司
今年的證券市場可謂是波瀾壯闊，跌宕起伏。上半年各個指數大幅上揚，個股漲幅巨大。
然而6月份在去杠桿清配資的影響下，行情急速下行，個股跌幅巨大。後經國家隊奮力救市，指數終於結束連續暴跌趨勢，開始出現短暫的小幅反彈。不過市場信心並不穩定，受人民幣貶值、宏觀經濟低迷數據和繼續清理配置去杠桿等負面因素影響，指數在8月下旬又出現一輪大幅回落。目前指數走勢趨穩，成交量逐漸萎縮，市場進入相對平穩成交清淡階段。
回顧今年以來的行情，個股方面表現最搶眼的無疑是以創業板為代表的中小市值股票。但仔細分析國內的宏觀經濟，可見推動股指大幅上漲的基本面邏輯並不足夠。今年1-8月社會消費品零售總額同比增長10.5%，高於預期和前期的數值10.4%；而9月份的財新製造業PMI初值從47.3進一步降至47且不及預期的47.5，可見經濟還在尋底。目前上市公司的三季報陸續在公佈。總體來説，業績大幅增長且超預期的公司不多，大部分上市公司受國內宏觀經濟低迷影響，業績低於預期較多。
在經歷今年前三季度驚心動魄的震蕩後，我們認為投資者對於市場的風險認識將有所提升。另外清理配資使得推動年初股市大幅上漲的杠桿牛邏輯也不復存在。市場將不可避免地出現分化，之前依靠概念炒作且前期漲幅較大的品種後續機會應該不大。而受益國內經濟轉型並且符合未來經濟發展趨勢的公司，依舊有較大的發展空間。目前這個時點，我們認為市場開始去偽求真，到了配置真正成長股的階段。
投資上，當前市場估值已大幅回落，部分指數和個股的估值水準進入相對合理範圍。因此，我們對未來行情既不宜過度悲觀同時，也要對市場的尋底複雜性有所準備。我們看好一些業績增長明確、股價對價值創造能力反映不充分的優質成長股。同時，結合事件性因素，在新能源汽車、大數據、國企改革、能源網際網路方面尋找主題投資機會。
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