需求不足 機會猶存
- 發佈時間:2015-10-17 01:30:28 來源:中國證券報 責任編輯:羅伯特
□曉旦
最新經濟數據表明,中國經濟面臨的主要問題仍然是需求不足。需求不足的主要表現是9月CPI漲幅重新跌至2%之下。國家統計局最新公佈的數據顯示,9月CPI同比上漲1.6%,環比增長0.1%,漲幅與上月比,都回落0.4個百分點。在8月CPI衝上“2”時代後,市場上有些對通脹的憂慮,現在看來是過慮了。引起8月CPI反彈的主要是農副産品,豬肉、雞蛋、蔬菜價格普遍出現回落,使得後期物價上漲壓力總體較小,未來CPI缺乏向上動力,全年物價上漲幅度仍將保持低位。
需求不足在工業品領域表現更為突出。國家統計局公佈的數據顯示,9月PPI環比下降0.4%,同比下降5.9%。PPI已經連續43個月負增長。PPI的持續下跌,一方面是因為工業領域産能過剩沒有大的緩解,並且伴隨著經濟換擋轉型,投資需求下滑,使得傳統工業品需求趨勢性放緩;另一方面,國際大宗商品價格下跌,帶來輸入型工業品通縮壓力。在産能有效去化和需求找到新增長點之前,工業品蕭條的問題還會持續相當長一段時間,PPI會維持低迷。
外貿進口的大幅回落,也詮釋經濟需求的不足。數據表明,9月中國出口同比下降3.7%。降幅在8月下降5.5%的基礎上進一步收窄,顯示外需有所改善。9月中國進口同比下降達20.4%,比較8月跌幅大幅擴大,顯示國內需求依然萎靡,短期難以看到底部。
不過,也應該看到,雖然經濟生活中需求總體處在低迷狀態,但需求呈現結構性差異。從CPI看,其中農副産品的價格出現回落,而服務類價格卻出現明顯上漲,這顯示在經濟生活中服務業需求持續擴大。即使PPI呈現趨勢性下跌,但是其中也表現出價格結構性的變化,雖然石油加工、有色金屬冶煉和壓延加工等行業的價格下跌,也有部分工業行業環比價格由降轉升,例如電腦、通信和其他電子設備製造等。這些都反映了不同行業的需求結構性差異。需求結構性差異是中國經濟結構性轉換的重要表現形式。
國內經濟需求回升的基礎不穩定,實體經濟企穩的力度疲弱,經濟增長還需要寬鬆貨幣的支援,還會保持流動性的寬裕。最新的數據顯示,9月新增人民幣貸款1.05萬億元,遠高於市場預期,創紀錄的新高。9月社會融資規模增量為1.30萬億元,同比多增2145億元。
對證券市場來説,支援市場的動力會來自對流動性寬裕的預期,而且流動性的寬裕令得資金價格下降,低利率水準也維持市場向上的動力。需求的差別會造成股市上不同行業企業的市場前景的差別性變化,這些為股票市場的投資提供了機會。
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