A股仍有反彈空間

　　中國證券報：國慶節後，A股市場連續反彈，成交量有所放大，築底是否已經完成？後市震蕩上行能否延續？

　　錢啟敏：目前的A股反彈主要是技術性反彈。因為自6月份調整以來，滬深股指連續收出四根月K線陰線，已經平了近十年月K線連陰的最高紀錄，因此對10月行情收陽線市場抱有較高預期，加上海外市場在9月份大跌後迎來震蕩反彈，因此激發A股市場超跌反彈。同時，隨著本週成交量的放大，觀望機構開始介入，反彈的活躍度、有效性增強。考慮到其增倉成本，預計後市仍有反彈空間，可持續震蕩上行。從上擋阻力位看，8月中旬3388點到3490點缺口位置具有較強阻力，同時上證指數年線位在3500點左右，因此反彈目標位暫定在3450點上下50點區間。

　　當然，目前的反彈屬於技術性反彈，一次探底後還難言築底完成，加上經濟基本面仍有下行壓力，歷史上真正底部需要反覆震蕩才能確認。因此本輪反彈結束後還會有反覆探底的過程，雖然未必創新低，但這一過程難以避免。

　　謝偉玉：10月以來，大類資産配置又有從債券重回股票的跡象，股市短期底部已現，驅動因素包括：第一，經過3個月的調整，高估值的股票相對更便宜，不少回到年初水準，估值優勢凸顯；第二，從業績來看，儘管除金融以外的A股凈利潤整體下滑，但創業板三季報卻持續好轉，成為弱市中迎風飄揚的旗幟；第三，海外持續回暖構成正面映射，提振A股風險偏好；第四，十八屆五中全會即將召開，中共中央關於制定“十三五”規劃的指導意見公佈在即，改革預期增強；第五，流動性充裕，10年期國債收益率一度跌破3%。

　　這些驅動力尚未打破前，市場有望延續震蕩上行，繼續關注以下這些改革催化劑是否兌現：一是五中全會大概率延續三中全會市場化改革對市場改革預期的修復；二是在國企改革配套政策中，員工持股比例上限方面能否有所突破；三是新經濟的減稅政策。如果這些催化劑均未兌現，那麼當前行情僅僅是熊市裏基於存量加倉和主題輪動的反彈。

　　谷永濤：9月份，A股市場繼續清理配資，利空因素得到釋放。雖然降杠桿依舊在進行，但九月份融資餘額保持在9000億元至一萬億元之間，融資餘額有所下降，但投資者情緒並未出現太大恐慌，表明投資者對於市場底部的確認。投資者在九月份擔憂的美聯儲加息事件，短期不會成為壓制市場的因素。十月初A股的放量上漲，表明A股短期築底已經完成。

　　後續市場繼續上漲概率較高。隨著“十三五”規劃出臺臨近，投資者對於國家戰略佈局的關注度不斷加強，推升市場熱點。同時，我國經濟依然在探底過程中，托底經濟的政策也會提升市場熱情。加之近期市場對於寬鬆貨幣政策預期再起。從以上幾方面來説，A股後續有望繼續上行。

　　“八二”格局將延續

　　中國證券報：市場熱點範圍擴大，中小盤股表現活躍，這種小票唱戲的八二分化格局是否會延續？

　　錢啟敏：由於本輪反彈是帶有超跌反彈性質的技術性反彈，因此超跌、小市值、股價彈性成為決定個股表現的關鍵因素，中小創個股也因此彈性十足、表現活躍。同時，這些個股中部分還符合轉型經濟、新興産業，具有多樣化的市場題材，也激發個股行情走強。至於大權重板塊，一是大多屬於傳統産業，面臨供大於求、去産能降污染壓庫存的壓力，除個別有重組整合預期外，行業亮點較少。二是市場存量資金有限，在大幅去杠桿後資金面難以保障權重股走強的需要，因此就目前看，中小盤活躍，八二分化格局仍將持續，市場風格暫難改變。

　　谷永濤：隨著市場活躍，中小盤個股表現突出。經過前期市場調整，A股的整體估值回落，中小盤股的估值也處於歷史低位，但就其絕對值來説，小盤股的估值整體依然偏高。近期市場表現，更多的是一種超跌反彈。

　　但是，在反彈格局下，彈性較高的中小盤個股漲幅有望超越整體市場，小票唱戲的局面可能將繼續。隨著市場熱情逐漸恢復，投資者對於熱點和概念的偏好繼續，尤其是隨著“十三五”規劃臨近，投資者對於熱點的佈局，有望推升市場概念股的活躍。而小票的彈性較高，個股概念豐富，熱點範圍的擴大會帶來八二分化的格局。

　　謝偉玉：在風險偏好明顯上升的時期，我們更推薦彈性更大、業績更好的成長股標的。截至10月15日，中小板、創業板公司三季報預告公佈完畢，63%的中小板公司預增，其中40%業績增長0-50%，23%預告業績增長不低於50%，而創業板三季報有望延續上升趨勢且保持20%以上的同比增速，但主機板和中小板剔除券商後凈利潤下滑，券商股三季度凈利潤上升但9月環比銳減21%。

　　波段操作 謹慎追高

　　中國證券報：短期內投資者應該如何操作？佈局哪些板塊？

　　錢啟敏：由於是技術性反彈，目前股指離3400-3500點缺口位置較近，因此在操作上宜採用“高倉位、薄收益、快速進退”的策略。即用較高的倉位參與反彈，同時對單位資産的預期收益率要低，採取薄利多銷、多拉快跑、“攤薄大餅”的方式獲取較高的絕對收益，而且要果斷操作，搶種搶收，一旦高位滯漲就要果斷離場，不能“濕手沾麵粉”。

　　從佈局品種看，目前超跌個股已經基本消失，建議關注小市值、高彈性的題材股。例如符合新興産業、行業景氣度較高的像電子、電腦、資訊安全、生物醫藥、養老、中國製造2025中的細分行業中的一些強勢品種。

　　谷永濤：短期來看，市場的投資情緒雖然有所好轉，但觀望情緒依舊較濃。三季度市場反彈和調整的步伐較快，投資者對此依舊忌憚，追高的風險較大。市場情緒尚未完全恢復，不宜追高漲幅過高的個股。

　　從佈局來看，我們首推低估值的藍籌股，其安全邊際較大，且隨著三季報的陸續公佈，藍籌股業績有望推升市場表現。其次，可以參與“十三五”規劃藍圖下的新能源和環保行業。政策刺激因素有望推動個股行情走高，並提升行業規模和空間。

　　謝偉玉：主題方面仍較為分散。現在仍然是精選個股的時候，大的行業性機會可能需要等到三季報之後。預期“十三五”主題輪動我們重點關注的主題包括：大數據和雲計算、新能源汽車、核電等科學技術驅動類主題；以及國企改革、二胎、能源網際網路等政策驅動類主題。預期“十三五”的主題快速輪動依然是五中全會前的行情主線。

　　“十三五”規劃方面，我們列舉一些可能有超預期政策的領域及利好的板塊。

　　一、大物流、大交通，利好高鐵、民航和交通服務企業。加大交通基礎設施建設是政府穩增長的重要手段。

　　二、資訊消費和資訊基礎設施建設，利好TMT特別是大數據、雲計算。

　　三、體育、教育、養老等新興服務，利好有望成為這些板塊龍頭的企業。

　　四、城市基礎設施包括水利，利好地下管廊、基建等板塊。

　　五、節能和生態環保，利好節能環保板塊，這是中國可持續發展的基礎。