□本報記者 葛春暉

　　上週五以來，美元指數重新走強，一舉收復此前因暫不加息造成的跌幅，再次逼近96點關口。分析人士指出，雖然美聯儲9月暫不加息，但其貨幣政策逐漸收緊的趨勢明朗，年內加息概率依然較大；與此同時，歐元區和日本仍存進一步放鬆貨幣的可能，美國與歐日貨幣政策的背道而馳，仍對美元構成中期走強支撐。另外，美元強勢將使得包括人民幣在內的新興市場貨幣繼續承受一定的貶值壓力，但貿易順差高企、經濟增速相對高位等基本面因素，使得人民幣不具備長期貶值和大規模資金外流的基礎。

　　加息仍在路上 美元重拾升勢

　　上週四，美聯儲宣佈保持0-0.25%的超低基準利率不變的消息一齣，美元應聲下跌，當天美元指數下跌0.83%至94.55的9月份收盤新低。而上週五、本週一，美元指數分別上漲0.64%、0.80%，週一收報95.92點，一舉收復鴿派利率決議造成的跌幅，創下9月8日以來的收盤新高。週二亞市，美元指數在96關口下方維持強勢震蕩。

　　事實上，投資者對於本次美聯儲維持利率不變已有預期，外匯市場走勢也提前進行了較為充分的反映。從9月初開始，美國就業數據好壞參半、核心通脹低企，疊加全球金融市場動蕩等因素，已使得投資者對美聯儲在9月份加息的預期明顯降溫，美元指數也從9月3日的階段性高點96.40附近一路震蕩走低，直至上週四美聯儲維持利率的議息結果出爐。

　　市場人士表示，在短期政策預期兌現後，投資者重新審視影響匯市後市的全球經濟和貨幣政策前景，不難發現整體環境依然對美元有利。

　　一方面，雖然美聯儲宣佈9月暫不加息，但其貨幣政策逐漸收緊的趨勢明朗。上周議息結果出爐後，有多名美聯儲官員發表鷹派言論，令市場認為年內加息的概率依然較大。

　　另一方面，歐洲和日本量化寬鬆之路仍未走完。特別是歐元區方面，歐洲央行行長德拉吉在8月利率決議後曾表示，歐元區經濟復蘇較預期疲軟，未來數月可能會見到負通脹，未來三年的經濟增速遭全面下調。經濟疲弱和通縮壓力，給歐洲央行留出了較大的寬鬆空間。分析人士指出，如果美聯儲上周加息，將會打壓歐元兌美元匯率，從而支援歐洲經濟，但美聯儲保持利率不變，加大了歐洲央行繼續放寬政策的壓力。歐洲央行首席經濟學家普雷特本週一重申，如果經濟動蕩加劇，央行準備好調整其萬億歐元購債計劃。

　　綜合各方觀點來看，儘管美元上漲步伐仍將受制于美國經濟和就業的復蘇情況，以及未來加息的節奏和頻率，但美國與其他主要發達經濟體貨幣政策的週期性差異，決定了美元在中期內有望保持強勢。

　　人民幣趨穩 資金外流趨緩

　　基於美聯儲年內加息可能性仍大，美元指數中期仍會震蕩走強的判斷，分析人士認為，未來一段時間內，新興市場仍將面臨一定的貨幣貶值和資本流出壓力，但從人民幣匯率和我國境內資本流動情況依然可控。

　　事實上，經歷了8月中旬的一次性貶值及其後的修復性波動之後，近日人民幣匯率已經呈現出明顯的趨穩態勢。9月22日，在隔夜美元指數大漲0.8%的背景下，人民幣兌美元匯率中間價小幅下調45基點至6.3721，處於9月份以來的中值附近。當日銀行間詢價交易系統上，人民幣兌美元即期匯率收報6.3760，較21日收盤價小跌69基點。離岸市場方面，香港市場人民幣兌美元即期匯率在北京時間16：30報6.4065，與在岸收盤價的匯差為334基點。最近一週多時間，境內外即期匯差始終穩定在300-400基點之間，較8月中旬匯改後一度高達逾千基點有明顯收窄，反映投資者對人民幣貶值的預期有所緩和。

　　華創證券指出，當前已不必過度擔心人民幣匯率。首先，美元年內不會大幅走強，對人民幣匯率不會産生過多壓制；其次，美聯儲加息影響已經在8月份充分發酵過一次，未來的不確定性已經大為緩釋；再次，中長期內中國經常項目順差還會持續的預期，以及資本市場恐慌情緒的暫時平復，也有助於人民幣匯率的繼續企穩。此外，分析人士進一步指出，從長期看，相對較高的國內經濟增速，以及人民幣國際化進程的持續推進，均對人民幣幣值形成有力的支撐。

　　就資本流動而言，在8月份外匯佔款降幅創下歷史紀錄之後，分析機構普遍認為，資金外流高峰可能已經過去。銀河證券指出，由於短期中國經濟仍處於探底過程，且美國加息預期仍在，外匯佔款和外匯儲備減少的趨勢還會持續，但8月份如此大的變化只是短期現象，美國加息延後、人民幣匯率趨穩都將緩和外匯佔款和外匯儲備的變化，8月資金流出有望成為近期高點。

　　美元兌人民幣匯率中間價、即期價與美元指數