□本報記者 王朱瑩

　　“農産品價格保險是國際上保障農民收入的主流做法，也是在中國農産品收儲政策歷經數年、走入十字路口之後被公認的最好替代政策。打造‘國家補貼農民大部分保費-農民買價格保險保收益-保險公司購買場外期權對衝風險-期貨公司風險管理子公司在期貨交易所場內複製期權覆蓋風險’的閉環，是利國利民、多方共贏的事情。”上海新湖瑞豐金融服務有限公司董事長李北新表示。

　　中國證券報：請您介紹一下“保險”+“期貨”這一模式誕生的背景？

　　李北新：2015年中央一號文件要求“完善農産品價格形成機制。增加農民收入，必須保持農産品價格合理水準。繼續執行稻穀、小麥最低收購價政策，完善重要農産品臨時收儲政策。總結新疆棉花、東北和內蒙古大豆目標價格改革試點經驗，完善補貼方式，降低操作成本，確保補貼資金及時足額兌現到農戶，積極開展農産品價格保險試點。”就是希望通過價格險的試點，完成農産品收購從臨儲到市場化的轉變。

　　雖然國家層面已經意識到農産品價格保險的重要性，而且保監會也在積極推動保險公司創新，但在此前的實際操作環節中，卻遲遲未能落地。其中主要的問題在於，農産品價格保險特別，無論是從國外的經驗，還是從替代收儲政策來説，其都為國家補貼型保險，即國家補貼農民大部分保費，但從保險公司一端而言，還是存在由於價格暴跌保費完全無法覆蓋理賠金額的風險，特別是價格險的理賠概率要遠遠高於其他險種。這一點在去年部分地區試行的生豬價格保險中有很深刻的體現，出現由於豬肉價格暴跌出現大面積鉅額理賠、保險公司生豬價格保險業務大量虧損的情況。保險公司需要對價格保險進行再保險，至少是部分再保險，以分散風險，但他們暫時又沒有找到一個可以再保險的市場，因此業務難以推進。其實這個價格保險的再保險市場是存在的，那就是“期貨市場”。

　　“保險”+“期貨”的跨金融市場創新合作，在目前中國一行三會的監管框架下，最終由新湖瑞豐“自下而上”率先探索與保險公司合作完成。我們2014年在錦州義縣試點的“二次點價+複製期權”項目，通過二次點價、兩次結算，為農民的糧食銷售價格托底，農民還能分享到未來一段時期可能出現的價格上漲紅利。而利用場外期權，期貨公司風險管理子公司進行了業務創新，通過期貨市場將糧食價格漲跌的風險對沖掉，該項目獲得2014年上海市金融創新二等獎。

　　同時我們利用積累的經驗，2015年開始即將這一模式升級，主動引入保險公司，打造農民買價格保險保收益、保險公司購買場外期權對衝風險、期貨公司風險管理子公司場內複製期權覆蓋風險的閉環。此閉環中，保險公司短期還不具備直接到期貨市場中進行風險對衝的能力，因此其選擇期貨公司風險管理子公司作為再保險對象，在目前還沒有場內期權的情況下，通過購買期貨公司風險管理子公司場外期權的形式將保單進行再保險。這一項目目前在國內是理念領先、專業領先、實踐領先，獨此一家。

　　中國證券報：“保險+期貨”服務“三農”的基本原理是什麼？能否介紹一下雞蛋價格保險的情況？

　　李北新：“保險+期貨”服務“三農”的基本原理是：保險公司基於期貨市場上相應的農産品期貨價格，開發農産品價格險；農民或農業企業通過購買保險公司的農産品價格險，確保收益；保險公司通過購買期貨公司風險管理子公司的場外看跌期權産品進行再保險，以對衝農産品價格下降可能帶來的風險；期貨公司風險管理子公司在期貨交易所進行相應的複製看跌期權操作，進一步分散風險，最終形成風險分散、各方受益的閉環。

　　雞蛋在養殖業中具有舉足輕重的地位，然而雞蛋現貨價格波動劇烈，養殖者往往難以連續兩年盈利，多數時候在一年的持續盈利之後往往面臨著接下來兩年較差的行情。在此背景下，2013年11月大連商品交易所推出了雞蛋期貨品種，使得蛋雞養殖者有了通過金融市場規避價格風險的途徑。

　　2015年8月7日我們與中國人保財險簽署玉米（1000噸，錦州義縣合作社）和雞蛋(300噸)價格保險的場外期權試點項目。中國人保財險目前在國內農險市場的份額持續保持在50%以上，農險保費規模已躍居世界第三、亞洲第一。此次試點雖然數量較小，但更重要的意義是使得中國人保財險認識到了農産品價格險的重大意義，作為央企跨界購買場外期權的流程也已打通，試點成功後，中國人保財險將把業務在全國60余家分公司鋪開。同時其也將向保監會上報，促進國家農産品價格保險補貼政策的落地。

　　中國證券報：您認為農産品價格保險的意義何在？

　　李北新：首先，國家收儲量巨大，2014年糧食儲備的相關支出已經達到1500億元以上，同時貪腐事件高發，而通過價格保險，此塊的支出將大大減少。其次，據相關機構統計，國家在農産品補貼及收儲方面的支出，只有25%能落到農民手中，而如果採取價格保險政策，誰買保險誰受益，國家補貼的轉化率將大大提高。再配合保險公司此前已經推行的農産品種植災害險，農民的利益得到了全方位的保障；再次，保險公司開闢了新的業務領域，成為國家農産品價格補貼政策新的落地主體，在金融行業中的地位有效提升；最後，通過價格保險+期權再保險的方式，此前交易所及期貨公司一直熱盼但卻可望而不可即的機構投資者——保險公司，得以間接進入期貨市場，而且由於農産品價格保險體量巨大，將使得中國期貨市場加速向成熟的機構、産業市場轉變。同時，農産品價格保險的推廣，也將倒逼交易所加快新品種上市。如生豬價格保險的推廣，就需要大連商品交易加快生豬期貨的上市步伐來配合。