□本報記者 周文靜

　　自6月中旬以來，A股市場遭遇恐慌性下跌，跌幅超過40%。由於股市大跌後市場情緒未穩，銀行放緩了新增二級市場相關的業務投資。平安銀行資産管理事業部産品研發與政策研究室副經理張鑫對中國證券報記者表示，在這輪股市深度下跌中，率先去杠桿的是場外配資公司，銀行結構化、股票質押、兩融整體杠桿不高，平均在2：1以內，資産整體風險可控，這次市場深幅調整並未對銀行構成實質影響。他同時認為，權益類資産在整個銀行理財資金的配置比例還比較低，未來具有非常大的發展潛力。

　　抓住主題投資機會

　　自去年以來，整個直接融資市場表現出快速增長的勢頭：債券牛市一直延續，市場資金對債券的配置大幅提高；權益類市場更是從去年11月降息之後開啟了數月的快牛行情，A股市場單日成交量連創新高。張鑫表示，銀行理財客戶對配置權益類資産的需求也極為旺盛，部分客戶也將理財資金從銀行抽離投向股票市場，資金向A股市場大量涌入。隨著6月以後股市的大幅重挫，市場資金投資股市的熱度隨之迅速降溫，資金重新開始從股市向銀行理財回流。

　　而在理財資金的投向上，目前銀行理財涉及的二級市場權益投資以結構化證券配資、兩融收益權、委託投資管理等為主。張鑫介紹，前兩類更多的是獲得類固定收益，相對來講，銀行投資二級市場股票比較謹慎。與先進國家的資産管理行業相比，國內銀行資産管理機構的整體資産配置仍然以債券和非標資産為主。據中央結算公司發佈的2014年度理財數據顯示，權益類資産在整個銀行理財資金的配置比例不到7%，權益類資産在未來國內銀行理財資金中的配置具有非常大的潛力。

　　張鑫表示，平安銀行理財資金在結構化、兩融等業務方面的投資比重處於同業中游。面對此次市場的主動調整，平安銀行重點打造了“固定收益+”産品，推出全球資産配置計劃，加強對大類資産的管理。他認為，從長期來看，權益類投資資産仍是能夠為客戶創造較好投資回報的重要資産類別，平安銀行將在市場調整中以專業化投資管理能力，尋求最優資産組合配置，發掘一級股權市場投資機會，把握二級市場投資風格轉換，積極參與深化國企改革、中國製造2025等主題投資機會。

　　向資産管理型銀行轉型

　　隨著金融脫媒化的趨勢日益明顯，銀行傳統業務受到的衝擊越來越大。與傳統業務不同，銀行資産管理業務實際上是作為專業投資人，受託對客戶財産進行投資運作管理，進而實現委託人財産的保值增值。平安銀行表示，未來將更側重在跨資産類別投資、跨境內外資産投資、網際網路金融産品研發、主題投資機會發掘、客戶分層分析與行銷、産品形態持續優化改進等方面投入更多的資源和力量。

　　張鑫認為，在傳統業務增長乏力和資本約束日益提高的情況下，銀行需要尋找一條低經濟資本佔用的發展路徑，未來向資産管理型銀行轉型是趨勢之一。目前來看，銀行業處於重要的轉型歷史機遇期。在中國社會、經濟結構變化的大背景下，銀行必須對自身的運作模式進行深刻變革，資産管理業務將為轉型過程的傳統銀行提供新的盈利模式和動力引擎。未來幾年，隨著我國逐步提高直接融資比重，構建多層次資本市場，推進人民幣國際化，加速利率市場化，銀行資産管理業務的重要性將日益凸顯。

　　目前銀行資管投資方向不僅包括貨幣市場，而且涵蓋了境內外債券、可轉債、可交換債、優先股、權益、債權、股權等跨産品、跨市場、跨區域、跨品種的金融工具，能夠較好地滿足和實現客戶理財投資需求。對於權益類資産的配置，近年來銀行也十分重視，從國際發展經驗來看，大力發展資本市場是經濟金融戰略的重要方向，銀行理財的積極參與既是資産配置的需要，也能夠為國內資本市場注入活力，增強市場活躍度。

　　理財産品向凈值型轉型

　　國內銀行理財發展十多年來，從最初的非標投向到標準證券投資，從預期收益型到凈值型，銀行理財開始慢慢走向規範。張鑫表示，預期收益型理財産品是具有中國特色的理財産品形態，具有階段性的時代特徵，從目前銀行理財産品構成來看，預期收益型産品仍然佔有一定的比重。隨著理財業務向縱深發展，尤其是剛性兌付的打破，借鑒國際資産管理經驗，大力發展凈值型産品將是大勢所趨。近年來多家商業銀行均將産品轉型作為理財業務發展的重心，以加快實現預期收益型向凈值型産品的轉型。

　　據介紹，截至8月末，平安銀行理財産品規模突破6000億元大關，較年初增幅達87%。平安銀行表示，該行目前正在加快推進産品轉型，完成以後將以無固定期限産品和凈值型産品為主。目前已經推出有“平安成長”系列等多款凈值型産品。在轉型過程中，商業銀行將面臨諸多挑戰。張鑫坦言，需要在産品形態、制度流程、投資運作、系統開發、會計核算、風險管理等方面做出調整。在轉型過程中，十分重要的環節是對估值體系的構建，商業銀行發展凈值型産品首要是進行理財核算機制調整和系統改造。

　　相較于市場化程度較高的證券、信託、基金、私募等資産管理機構，張鑫認為，銀行資管具有穩健的投資管理風格。同時，銀行在傳統業務領域積累了豐富的信用管理經驗和數據，在債權、股權等附加信用支援的業務方面具有得天獨厚的優勢，能夠為理財産品的運作管理提供豐富的資産支援，未來銀行資管將發展為可提供一站式綜合金融服務的大型機構。