□新時代證券 劉光桓

　　本週滬深兩市大盤呈現小幅震蕩反彈的態勢，周初受8月PMI創三年新低的影響，節大盤低開低，週二再度逼近3000點大關。隨後大盤止跌企穩回升，展開技術性小幅反彈。後半周受經濟數據不佳的影響，大盤縮量回調，圍繞3200點震蕩。

　　基本面上，本週8月宏觀經濟數據密集公佈，顯示通脹有所抬頭，通縮還在加劇的經濟運作態勢。週二海關總署公佈數據顯示，8月份中國進出口同比“雙降”，其中出口同比下降6.1%，較上月下降8.9%有所收窄，這主要是基數和人民幣貶值的原因，進口同比下降14.3%，較上月的8.6%降幅擴大，顯示國內外需求繼續疲軟，外貿形勢不容樂觀。週四國家統計局公佈數據顯示，8月CPI同比上漲2.0%，較上月上升0.4個百分點，創年內新高，主要是豬肉、雞蛋、蔬菜等食品價格上漲較大帶動，8月PPI同比下降5.9%，較上月擴大0.5個百分點，創42個月新低，顯示工業形勢繼續疲弱。從上述數據看，國內物價有所上升，未來還有繼續走高的可能，居民一年期存款出現“實際負利率”局面，這在一定程度上壓縮了降息的空間，但剔除食品和石油價格因素以後，核心CPI仍相對平穩，因此不會影響到目前貨幣政策的繼續寬鬆，降準的空間依然存在，加上8月PMI創三年來新低至49.7%，三季度整體經濟下行壓力繼續加大，有可能倒逼穩增長政策繼續加碼。

　　流動性上，本週央行在公開市場上進行了兩次7天期逆回購共計2300億元，中標利率持平于2.35%，對衝到期的逆回購資金1500億元後，本週央行在公開市場實現凈投放800億元。目前市場資金利率整體波動不大，顯示市場資金面較為寬鬆。

　　技術面上，本週滬市大盤周K線收出一根長上下影線的小陽線，顯示在連續下跌三周後，大盤有止跌企穩跡象，本週也是自5178點下跌以來的第13周，但是否是中期底部、是否能打開一個反彈的時間窗口，還有待後市進一步觀察。日K線上，5日均線已上穿10日均線，顯示短期有走好跡象，20、30、60日均線繼續下行，中線繼續維持空頭排列，對市場多頭形成壓制。成交量大幅萎縮，滬市單邊已下降到最大量的20%左右，一方面顯示做空能量幾乎消耗殆盡，另一方面也顯示市場觀望氣氛非常濃厚，多方做多力量也不強。

　　從兩融規模來看，9月2日降至最低9622.6億元，較最高峰值2.27萬億，降幅近六成，降杠桿和清理場外配資已經近尾聲，市場殺跌能量大幅減弱，而近一週券商合規融資再度回升至近萬億元，表明市場信心有所恢復。從估值看，目前經過快速的下跌，市場整體估值水準也大幅下降，泡沫得到大幅擠壓，安全邊際得到提升，一些有政策支撐、有業績成長、有估值優勢的行業個股中長期投資價值開始顯現。不過本週經濟數據密集公佈，由於數據不佳，大盤還需震蕩消化，一旦消化完畢，反彈或將繼續展開。因此操作策略上，倉輕者可逢低積極介入搶反彈，倉重者可繼續持股待漲。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看平

　　下周區間3180-3400點

　　下周熱點機器人、國企改革

　　下周焦點經濟數據 貨幣政策