本週市場人氣逐步回升，私募人士認為，由於多項政策護航以及消息面的諸多利好，市場底部區域逐漸顯現，流動性進一步提升。四季度，重點關注消費、醫藥等行業。

　　□本報記者 徐文擎

　　財政貨幣政策仍有空間

　　中國證券報：結合最新出爐的物價數據，請分析一下當前經濟形勢？

　　李敬祖：工業品普遍呈現通縮狀態。另外，CPI和PPI呈現“剪刀差”也説明瞭這點。這會對後續政策産生相應影響。單從PPI來看，在這種通縮的狀態下，財政和貨幣有望實現“雙寬鬆”，可操作空間大；但從CPI來看，一些價格型的貨幣政策工具可使用的空間不大。如果四季度要實現防通縮、穩增長的目標，應以積極的財政政策抑制經濟下滑，因此寬鬆財政政策的確定性比較強，貨幣政策應該是中性偏寬鬆，積極的財政政策是四季度股市迎來曙光的重要因素。

　　呂長順：PPI已經連續超過3年處於下行週期，這意味著工業産品出廠價格持續下跌，工業企業産能過剩，去産能化沒有完成，所以傳統製造業股票不是好的投資標的。而CPI的上升，主要是受豬肉價格上漲影響，三季度是豬肉消費淡季，隨著四季度消費旺季的到來，預計豬肉價格有進一步上漲空間，不過不會因此改變貨幣政策方向，下半年確定性的投資機會在於與豬肉養殖和動物疫苗相關的上市公司。

　　中國證券報：離岸人民幣大漲，會給A股帶來哪些影響？

　　李敬祖：前段時間，人民幣匯率出現階段性下滑，對A股投資帶來一些不穩定預期。從當時情況看，大家擔心這種影響會傳導至利率市場，這對A股投資是一個負面因素。

　　離岸匯率是在一個市場化的機制下形成的價格，它的上漲預示著，至少在最近兩個季度，消除了人民幣持續大幅貶值的預期，影響市場的不穩定因素逐步消除。同時，離岸人民幣匯率大幅上漲也能在一定程度上緩解內地資本市場的流動性緊平衡局面。

　　呂長順：人民幣未來不會大幅貶值，而且可能會升值。本次人民幣貶值的原因是今年美元持續升值導致人民幣被動跟隨升值15%左右，所以人民幣浮動範圍適當擴大一些是正常的。未來人民幣最大的需求來自於人民幣國際化，而一個持續貶值的貨幣很難國際化，所以人民幣會在很長的時間內保持穩定。而人民幣國際化的過程，也是各國貿易和儲備貨幣需要使用人民幣的過程。當一個國家貨幣需求大增的時候，人民幣面臨的將是長期升值，所以這件事對A股市場的影響是相對正面的。

　　消費醫藥板塊值得關注

　　中國證券報：本週市場漲中有跌，底部區域特徵是否已經逐步明晰？

　　李敬祖：在這個點位上，“政策底”是確定的。如果將6月的大幅下跌視為一種被動性的，之後的下跌尤其是8月的下跌可能有主動性成分，是市場主體意識到高杠桿雙刃劍的特點後主動做出的一些調整，但無論被動還是主動下跌，流動性風險基本進入到釋放的尾聲了。在這個前提下，個股分化的風險還未完全消除，因為流動性的風險沒有完全出清，這個是下一階段需要重點關注的。

　　呂長順：就滬指而言，2850點肯定是政策底，雖然有時市場底可能比政策底低一些，但是應當不遠。而創業板很多股票已經腰斬，甚至跌幅達到70%以上，指數從4000多點跌到1779點，目前已經見底。未來再次跌破的概率很小。這裡有望成為新一輪牛市的起點。

　　中國經濟轉型必須依靠創新，依靠企業家精神，而創業板集中了中國最具備創新精神的新興産業企業，2年內創業板指數會再創歷史新高。

　　中國證券報：今年四季度，哪些板塊具有投資價值？

　　李敬祖：目前市場上很多機構的倉位極低，未來一個季度，存量資金的加倉會是構成新一輪買盤的重要因素，增量資金的因素反而較小。對四季度的投資，我們抱以相對樂觀的態度。在標的選擇上，我們會選擇可中長期持有的白馬價值股，例如一些盈利、凈資産收益率等各項財務指標都非常漂亮、有業績支撐的股票，構成中線佈局的主要投資邏輯；另外，消費、醫藥等板塊以及有業績支撐的成長股也值得重點關注。

　　四季度積極財政政策的確定性很強，所以循著財政政策“穩增長”的角度，也能找到一些可持續的主題性品種。

　　呂長順：金九銀十，9月和10月屬於消費旺季，消費類股票具備一定的投資機會。除了前面所説的豬肉週期相關公司，醫藥股和網路科技股機會也較大。

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