□本報記者 徐偉平

　　8月31日滬深兩市的融資餘額已經降至1.06億元，當日融資凈償還額達到162.78億元。值得注意的是，融資餘額已經連續10個交易日下降。其中電腦和國防軍工為代表的典型高估值品種遭遇重創，融資償還額超過10億元，顯示高估值品種去泡沫壓力仍然較大。

　　融資餘額十連降

　　8月下旬滬深兩市快速下挫，悲觀情緒瀰漫，兩融市場再步入去杠桿之路，自8月18日起滬深兩市融資餘額連續10個交易日下降，其中8月25日的融資凈償還額高達852.98億元，刷新了7月8日以來新高。8月26日融資凈償還額降至523.66億元，8月27日融資凈償還額降至332.77億元。8月31日融資凈償還額達到162.78億元，連續第10個交易日下降，融資餘額降至1.06萬億元，繼續向1萬億回歸。7月初滬深兩市大盤連續大幅下挫，融資餘額連續三個交易日出現超過千億元的下降，與之相比，這次去杠桿較為溫和，但持續時間較長。

　　具體來看，8月31日，滬深兩市融資買入額為764.67億元，較前一日減少178.87億元。融資償還額為966.62億元，較前一日減少39.18億元。由此來看，當日融資買入額大幅減少，而融資償還額並未大幅變動，融資買盤力量不足。

　　行業板塊來看，28個申萬一級行業板塊中僅有休閒服務實現了2257.89萬元的融資凈買入，其餘行業板塊均遭遇融資凈償還，採掘、輕工製造和建築材料的融資凈償還額較小，分別為1.39億元、1.43億元和1.57億元。房地産、電腦和國防軍工的融資凈償還額居前，均超過10億元，分別為10.22億元、12.11億元和13.83億元。

　　個股來看，761隻正常交易的兩融標的股中，174隻股票實現融資凈買入，海通證券、中國中車、光線傳媒、酒鋼宏興和國電南瑞5隻股票的融資凈買入額超億元，分別為3.62億元、2.14億元、1.67億元、1.10億元和1.09億元。11隻股票的融資凈買入額超過5000萬元，25隻股票的融資凈償還額超過3000萬元。在出現融資凈償還的587隻標的中，中國重工的融資償還額居前，超過5億元，達到5.23億元。中國聯通、格力電器和中國衛星的融資凈償還額均超過2億元，分別為2.93億元、2.81億元和2.42億元。30隻股票的融資償還額超億元，104隻股票的融資償還額超過5000萬元。

　　高估值品種顯著承壓

　　不難發現，8月31日電腦和國防軍工板塊的融資凈償還額顯著高於其他板塊，個股中中國衛星、樂視網、中航飛機等個股融資凈償還額同樣居於前列。這部分品種屬於市場中典型的高估值品種，此類品種短期料將顯著承壓。

　　目前電腦板塊的市盈率為61.3倍，國防軍工板塊的市盈率更是高達177倍，行業板塊估值均處歷史高位。不過預期高估值水準不同，行業的中報情況差強人意，整體業績增速已降至2012年和2013年的中期水準。如果以PEG為標準來看，兩大板塊大部分股票的PEG大於1，表明其估值存在不匹配其利潤增長的情形。

　　目前來看，經濟數據低迷使得投資者下調上市公司盈利預期的衝動逐漸強烈，不及預期的中報業績開始促成盈利預測下調的實際行動展開，業績下行對市場壓力較大。在連續大幅下挫、投資者風險偏好不斷下降的背景下，市場估值體系仍在重建之中，重建主要依託于業績，講故事在現有的市場已經行不通，自然也成為融資盤拋售的重點對象。