□本報記者 葉濤

　　上周A股在降息降準等因素刺激下觸底反彈，在週一至週三滬綜指連續下挫擊穿2900點之後，將指數一週跌幅收窄至7.85%；昨日滬綜指先抑後揚，開盤後快速下破3200點，但午後受銀行股、軍工股“護盤”拉升，至收盤時指數重返3200點上方，全天跌幅為0.82%。

　　當前，主流券商大多認為，A股市場估值正在尋找底部區域，不過主要市場風險已經大部分釋放。而且大跌過後市場存在一定短期反彈空間，但由於中長期缺乏穩定回升基礎，總體情況不容過分樂觀，預期後市市場將進入平衡震蕩。

　　大幅下挫機會渺茫

　　據國泰君安證券最新發佈的策略週報，市場近期調整過程中，整體的估值水準正在進入合理的區域之中，在3000點附近，有部分行業和領域的估值水準已經回歸到2015年年初甚至2014年年初的水準。估值變化本身對市場而言是一個新的變化，這意味著市場中部分領域正在進入價值型特徵投資者的關注範圍。

　　該機構認為，8月25日央行“雙降”和之後的監管維穩等措施正在有力地推動市場情緒改善。A股整體在當前估值水準下正在體現長週期的投資機會。目前市場已經進入穩定階段，正在通過震蕩的方式尋找新的底部區域。而且當前兩融餘額已經下降到1萬億元附近，之前的違規配資也得到了有效清理，整體市場所面臨的金融風險已經大部分得到了有效釋放。

　　銀河證券也表示，兩個月內兩次降準降息，有利於實體經濟恢復和改善股市資訊。而且基本養老金即將入市，更有助於長期穩定市場。當前中國經濟處於“三期疊加”階段：在經濟增速換擋期下，過去增速快的老産業已經開始下滑，而經濟結構調整“陣痛”下，新産業的培育還需要較長時間，此外，前期財政貨幣政策已經採取了較大的擴張力度，在此基礎上的進一步寬鬆，邊際效果要大打折扣。建議投資者切勿再去博取短期泡沫，而要以打持久戰的心態逢低挖掘有長期投資價值的優質板塊與個股。

　　同時，國泰君安也強調，雖然市場對於經濟前景的展望仍有很多分歧，但新的經濟數據正在逐步企穩，這些積極跡象值得投資者注意。據國家發改委披露，8月前23天發電量同比增速接近3%，而7月同比則為-2%；此外鐵路貨運等數據也在7月的基礎上出現了一定改善；8月29日人大會議還正式取消銀行存貸比限制，這為接下來三、四季度經濟增長提供更加積極的正面作用。

　　部分領域價值凸顯

　　銀河證券認為，假設按照養老金入市不得超過30%的比例，理論上有約1.07萬億養老金可以進入A股。由於養老保險基金的特殊性質，絕對安全成為最重要的前提與要求，預計目前估值相對較低、有業績支撐、高股息率的一二線藍籌股有望受到青睞。預計銀行、非銀金融、交通運輸、建築、石化、電力、醫藥、消費等各樣板塊有望成為重倉對象。

　　國聯證券則指出，上兩周市場走勢重要由恐慌情緒所引起，預計未來兩周行業分化將産生，主導市場的邏輯將切換到盈利、估值與政策，即價值嚴重低估的和基本面不錯的品種，以及政策熱點會成為新的投資機會，建議關注國企改革、管廊建設、新能源汽車等。

　　對那些短期覺得主題輪動難以把握，又不想輕倉離場觀望的投資者，招商證券提出，自下而上堅守有業績支撐、估值相對合理的白馬成長，以及包括消費在內的低估值藍籌品種也是可以的。

　　興業證券更提出“九月行情的價值，不在於折騰反彈，而在於蓄勢待發”論斷，建議投資者沿以下五方面主線耐心佈局：一是中報驗證基本高景氣的機會，立足底線思維“低買”；二是受益於“穩增長”政策加碼預期的領域，如環保、建築、電力設備等；三是國企改革、軍工（北斗）等分化後的主題機會；四是短期具備並購重組、高管增持、産業資本舉牌的個股；五是暴跌過後的成長股，如一部分TMT公司股價已從年內高點回落至今超過80%，雖然操作難度較大，但短線博弈的反彈概率提升。