□本報記者 官平

　　對於A股上市的航空企業來説，近期有大利好也有大利空：一方面，國際油價大幅下挫，使得成本快速下降；另一方面，人民幣貶值，帶來匯兌損失。業內人士表示，低油價帶來的成本下降，有望直接對衝人民幣貶值帶來的匯兌損失，短期航空業基本面並未實質性惡化。

　　油價暴跌扮靚航企中報

　　全球航空客貨運輸量持續增長，航油成本進一步降低，航空業發展勢頭良好。2015年上半年，中國民航完成運輸總週轉量405.1億噸公里，同比增長14.5%；旅客運輸量2.1億人次，同比增長12.5%。

　　油價快速下跌扮靚A股上市航空公司業績。今年上半年，東方航空實現營業收入443.11億元，同比增長3.9%；歸屬於上市公司股東的凈利潤35.64億元，同比增加35.49億元。南方航空此前在業績預告中也稱，上半年將實現扭虧為盈，歸屬於上市公司股東的凈利潤預計為34至36億元。

　　低成本航空企業方面，春秋航空上半年實現營業收入約39.5億元，同比上升15%，歸屬於母公司普通股股東凈利潤約6.20億元元，同比增長129%；吉祥航空上半年實現營業收入38.4億元，同比增長20.40%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為5.18億元，同比增長165.05%。

　　低油價對衝匯兌損失

　　近期人民幣對美元中間價出現連續急速貶值，令市場預期對航空業業績將帶來不小衝擊。多數航空企業表示，在匯率大幅波動的情況下，由外幣負債折算産生的匯兌損益金額較大，從而會影響公司的盈利狀況。

　　吉祥航空在半年報中稱，經測算，截至報告期末，人民幣兌美元匯率變動使人民幣貶值1%，將導致公司凈利潤減少2400萬元。東方航空亦表示，對於公司各類外幣金融資産和外幣金融負債來説，如果美元對人民幣升值1%，對公司凈利潤將造成6億元損失。

　　但東方航空同時表示，上半年，在其他變數保持不變的情況下（不包括原有期權合約的影響），倘若平均航油價格上升或下降5%，公司航油成本將上升或下降人民幣5.28億元。

　　長江證券認為，以貶值1%增加6億元匯兌損失估算，東方航空到年末或將增加近30億元匯兌損失。結合上半年減少的6.04億元匯兌損失，今年整年下來，東方航空受匯兌影響造成的損失約為20億元。但另一方面，今年上半年，由於平均油價同比降低37.57%，東方航空的飛機燃料費（也即航油成本）為105.62億元，佔到總成本比例為28.59%，比去年同期減少了44億元。若下半年油價維持低位，航油成本下降幅度有望擴大，並完全抹掉匯兌損失。

　　有機構人士表示，人民幣貶值實際衝擊小于市場預期，預計低油價在未來一段時間內仍將維持，且目前航空企業正處於運輸旺季，成本下降與需求上升的雙向疊加，將繼續利好航空企業業績。此外，航企可以將匯兌損益資本化，以緩解匯率波動帶來的業績衝擊。目前來看，航空業基本面並未發生惡化情況。