昔日行情好時的定增火爆景象已經不再，如今股市動蕩下，上市公司定增頻遭各種尷尬，要麼增發價高於市場價出現“倒挂”，要麼定增過會後遲遲“不敢”實施而面臨“失效”，更有甚者，碧水源定增股份上市交易首日遭遇“破發”。

　　定增的另一番景象

　　在股市行情好的時候，上市公司定增備受資金追捧。根據相關機構統計，在2006年至2015年已經施行的定向增發案例中，定增股份在解禁期後能夠實現盈利的案例數佔比達73%。

　　一般認為，定向增發能夠給上市公司帶來持續的業務、資金支援，支援上市公司的業務擴張、兼併收購，以及提供充足的營運資金。而上市公司的持續發展則是投資者獲得良好收益的關鍵。因此，市場行情好的時候，定增也較容易實施。

　　但在股市行情不好的時候，定增就是另一番景象了。據不完全統計，7月以來，已有30余家上市公司宣佈終止籌劃非公開發行股份事項；8月以來，已有10家上市公司的定增計劃宣佈失敗。

　　8月25日，浪莎股份公告稱，因籌劃非公開發行股份事項，公司于2015年5月29日起停牌。鋻於目前進展和市場變化情況，公司決定終止籌劃本次非公開發行股份事項。

　　伴隨近期股市震蕩，市場已有多家擬實施或正實施定增的公司陷入“尷尬”境地。中國證券報記者統計，截至8月25日，出現定增價與最新收盤價“倒挂”的擬定增公司有22家，“倒挂”最嚴重的當屬海寧皮城，其最新收盤價相對於增發價下跌29.65%，相對於預案日下跌44.25%。

　　股價倒挂機構“翻臉”

　　由於股價大幅震蕩，風險上升，不少擬參與定增的機構“翻臉”，導致上市公司定增“流産”。

　　8月18日，博彥科技公告稱，公司原擬籌劃以發行股份及支付現金方式收購上海管易雲計算有限公司，旨在提升公司在網際網路及電子商務領域的業務能力和競爭力。“但因交易對方要求變更《意向書》關於業績承諾與盈利補償的核心條款等原因，導致此次發行股份及支付現金購買資産事項終止。”面對交易方變更承諾的行為，博彥科技準備採取相關措施以維護自身權益，向北京市仲裁委員會提起仲裁。

　　與博彥科技一樣，江西長運也遭遇類似尷尬。其在8月18日發佈公告稱，由於非公開發行方案資産注入涉及土地屬性變更，經徵詢相關部門意見，在短期內無法完成土地屬性變更，該項目暫不具備實施條件；並且，公司股票停牌後，由於二級市場情況發生了較大變化，公司與仲介機構就本次非公開發行股票事項進行了反覆論證與溝通，結合近期資本市場、公司實際等各方面因素，認為繼續推進非公開發行股份將面臨諸多不可控因素，綜合考慮，公司決定終止籌劃本次非公開發行股份事項，並承諾自公告之日起六個月內不再籌劃非公開發行股票事項。

　　值得注意的是，一些公司雖沒有終止定向增發計劃，但主動對定增價格和規模進行了調整。大族鐳射6月15日公佈的定向增發預案顯示，此次公司非公開發行價格不低於30元/股。但6月中旬以來公司股價一路下跌，7月22日公司公告稱，將非公開發行股票發行數量由原來的不超過1.75億股減少到1.37億股，募資總額也由原來的52.28億元降為41億元。華發股份也在7月9日將非公開發行股票數量由不超過5.16億股減少為4.36億股，募資總額由原來的58.9億元調整為49.29億元。

　　部分定增項目面臨失效

　　由於股市動蕩，部分上市公司定增瀕臨失效。8月以來，勤上光電、建新礦業就公告宣佈定增方案失效。

　　8月1日，勤上光電公告稱，公司于去年7月份提出非公開發行A股股票預案，但由於12個月內未取得實質性進展，此次非公開發行股票方案自動失效。

　　建新礦業8月15日公告表示，公司于去年審議通過的非公開發行股票預案，截至公告日尚未獲得中國證監會核準。由於期間公司未召開股東大會延長髮行預案的決議有效期，故非公開發行股票預案因失效而自動終止。

　　一般來説，定增決議自公司股東大會審議通過之日起12個月內有效。此外，按照上市公司定增的相關規則，上市公司定增方案獲得證監會批准後可以擇機實施，批文有效期6個月，若6個月內不實施定增則視為選擇放棄。如果在這6個月內，上市公司股價跌破定增底價，定增很可能會失敗。

　　據中證報記者統計，去年9月份共有19家上市公司公佈定增預案，但目前完成定增的僅有7家上市公司。此外，今年以來證監會發審委通過的39家上市公司(今年公告預案的)定增中，仍無一家公司完成定增，不少上市公司定增有效期過半。

　　機構人士表示，股市劇烈震蕩背景下，市場各方正在謹慎對待再融資行為。當然，如果上市公司股價跌破定增價，在面臨定增失敗的情況下，一些産業資本或會想方設法來提振股價，以“保定增”。