完善交易制度值得點讚
- 發佈時間：2015-08-10 00:31:43 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
針對最近管理層出手修改股指期貨和融資融券交易規則引發的質疑之聲，筆者認為，修改完善股指期貨和兩融交易制度直指市場交易制度漏洞，抓住了問題的要害，可以將惡意做空從交易制度上進行限制，其作用立竿見影，值得點讚。
此次在市場空方的襲擊中，空方便是通過做空股指期貨，打爆多方融資盤，從而引發市場恐慌。如果對市場內在交易機制的漏洞不進行亡羊補牢的完善，放任惡意做空則後患無窮。
數據顯示，以平均成交量看，滬深300股指期貨在今年4月首次超過流動性較高的電子迷你標普500指數期貨，已成為全球第一大股指期貨。股指期貨的成交量遠大於現貨市場成交量。造成這一問題的主要原因除了杠桿因素之外，還有股市的T+1和期貨的T+0不平行的交易制度。
不平行的交易制度又導致不同交易主體力量的失衡。如果按照資金來劃分，資金猶如多空雙方的交戰兵力，雙方兵力強弱不同，勝負則顯而易見。目前市場交易主體基本可以劃分為大資金和中小資金。大資金既可以參與股指期貨，也可以參與融資融券和股票現貨市場，能夠進行跨市場操作。而小資金基本都在股票現貨市場操作。假如大小資金在股票現貨市場資金力量均衡，則股市可保持均衡。而目前市場趨勢的形成已經完全取決於股指期貨市場和融資融券市場的資金盤面。股票現貨市場的杠桿遠遠小于股指期貨和融資融券，而且股市的T+1和期貨的T+0不平行的交易制度等於給期貨和融券加上了無限的杠桿，更加增加了大資金的資金實力，在這種情況下，無論打擊指數還是摧毀個股，對大資金而言都容易得多，其危害不言自明。在資金驅動的市場條件下，上市公司基本面和其他因素對股價的影響已經越來越趨於弱化。因此，管理層著手修改股指期貨和融資融券規則是正本清源之舉，有利於股市交易制度的公平合理，值得點讚。
此外，在筆者看來，如果在適合的市場環境下可以考慮實施股票的T+0，這對增加股票現貨市場的流動性和現貨市場的市場影響力，對市場參與各方都更為公平。同時降低股指期貨的杠桿，減少融資融券的杠桿，把市場資金的力量進行合理安排，讓市場能自發形成均衡力量和機制，也應為題中之義。
- 股票名稱 最新價 漲跌幅
