□ 明富金融研究所 謝堃

　　國際現貨黃金本週維持低位窄幅盤整，全周波幅不足百點。美聯儲7月利率決議並未釋放更多信號，經濟數據表現整體向好，市場對美聯儲將在9月進行首次加息的預期高漲，成為打壓黃金走勢的主要原因。大宗商品價格持續暴跌，國際原油價格當周暴跌超過20%，同樣拖累金價走低。

　　美國7月服務業指數升至60.3，為2005年8月來最高。數據為美聯儲在9月下次政策會議上升息提供了進一步支援。7月非製造業企業活動分項指數升至64.9，為2004年12月來最高，預估為61.0。就業分項指數上升至2005年8月來最高的59.6。美國7月私營部門就業人數僅增加18.5萬，不及市場預期的增加21.5萬，創自2015年4月來最低增幅，這或為美聯儲(FED)9月加息增添疑慮。6月美國貿易逆差為438億美元，環比增長7%，為二季度最高水準，體現了美元走強抑制美國出口和推動進口的影響。

　　ISM非製造業PMI指數60.3，遠好于預期，創2005年以來新高，非製造業繼續大幅擴張，表明經濟復蘇強勁，製造業和非製造業的擴張將帶動就業市場改善，從這個方面講，8月非農數據或向好。就業市場最近成為美聯儲關注的焦點，通脹水準一直處於低位，或許經濟穩步增長，就業市場明顯改善可以成為加息理由，預計本月非農數據會成為美聯儲加息的重要參考。

　　7月全球大宗商品價格持續暴跌，除現貨鋁之外貴金屬跌幅普遍超過6%，國際原油價格跌幅更加劇烈，美國WTI原油當月跌幅甚至超過20%，直逼經濟危機時水準。究其原因，主要是受美聯儲加息迫近和新興國家經濟增長疲軟影響。黃金同屬大宗商品，因此難以倖免。

　　全球最大黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新公佈的數據顯示，其黃金持倉量在7月大幅減少38.74噸，降至672.7噸，達到2008年3月以來最低水準。該基金當月減倉水準為2014年12月以來最高的一次。今年以來，SPDR黃金持倉量已減少69.54噸。近3年，該基金黃金持倉量一度高達近1400噸。預計黃金ETF的流出會在接下去幾個月隨著美聯儲升息的臨近而加劇，進一步打壓金價。

　　7月美聯儲議息會議聲明增加了升息時機的不確定性，但仍保留了今年9月首次升息的可能性，這是中期打壓黃金價格的主要因素。技術上看，本週黃金維持低位窄幅震蕩，其整體下跌格局不變。明富金融研究所預計，後市黃金會延續震蕩下行，投資者可維持逢高賣空的策略。目前白銀維持在下行通道內，整體弱勢格局不變。MACD雙線指標中，雙線零軸下方走平，可能會為弱勢銀價帶來支撐。明富金融研究所認為，市場短線多頭力量開始增強，可能會刺激白銀反彈。然而白銀整體弱勢格局不變，投資者可選擇逢高賣空策略。