雖然上週五A股尾盤出現跳水，但很多分析人士並不看空中期行情。而在7月9日以來的強勢反彈中，滬深兩市市值也撿回來了近9萬億元，股民每人平均減少約17萬元的損失。值得注意的是，在經歷了連續反彈之後，股民信心明顯恢復，且重新愛上杠桿，場內融資買入創下近六周新高，融資餘額也連續攀升。有分析人士表示，由於場外配資增長受到限制，以及政策對場內兩融業務的支援，融資餘額有望觸底回升。不過，鋻於目前市場波動預期依然較大，不建議投資者融資盤佔比過高。

　　市場變化

　　166隻股票價格回到調整前水準

　　數據顯示，上證指數上週五盤中雖然一度挑戰4200點，但尾盤卻出現快速跳水，滬指收盤下跌1.29%，創業板跌幅達到2.36%。兩市有5隻個股跌停。不過，從今年7月9日反彈以來，上證指數從3373點上漲到4070點附近，漲幅超過20%。創業板同期也上漲了530多點，漲幅達到22.58%。指數反彈，直接帶來市值的回升。數據顯示，今年7月9日A股展開反彈，而8日收盤後，滬深兩市的市值為46.39萬億元（剔除6月15日以後上市的新股），而到上週五收盤，這一數據攀升到55.21萬億元。這意味著，在過去的12個交易日裏，A股市值增加了8.83萬億元。

　　如果按照中登公司最新公佈的5098.73萬戶的持倉投資者估算，預計A股每位股民撿回了17.32萬元。“這個數據裏面，是包括了非流通股，實際上，每人平均市值增長可能遠遠低於這個數。”一位券商宏觀分析師表示。不過他也認為，在市場經歷過深度調整後，出現目前的反彈行情已經很不錯了，“至少投資者信心，特別是廣大散戶朋友的信心開始有所恢復。”該分析師認為。

　　記者對比發現，雖然此前A股調整幅度較大，很多股民市值腰斬，但目前的反彈行情中，已經有166家公司股票回到調整前的水準。其中，有23家公司為今年6月份（截至6月12日）上市的新股。而非次新股中，表現最好的是傳化股份，該公司6月23日復牌後連續漲停，復牌後的19個交易日裏上漲1.7倍。齊星鐵塔、黃海機械、城投控股、千足珍珠、明家科技、中瑞思創等個股都因為資産重組而成為“股堅強”。同時，中糧屯河、中糧地産、際華集團、中航光電、南方航空、正邦科技、中國石油、萬科A等“正常類”個股經過近期連續反彈，股價已超過6月15日的水準。

　　 股民心態

　　有些人已走出陰影，又開始加杠桿

　　“杠桿”是本輪市場調整中出現頻率最高的詞彙之一。由於場外高杠桿配資和場內融資業務急劇膨脹，並快速平倉，導致估值波動加大。不過，數據顯示，在經歷連續縮減融資規模後，股民又重新愛上杠桿，不僅融資餘額明顯回升，且單日融資買入額度也達到近六周新高。有分析人士表示，場外違規高杠桿融資已經受到限制，而場內的融資融券杠桿安全性比較高，在正常情況平倉風險並不高。不過，由於當前市場依然存在波動，如果杠桿資金佔比過高，其風險仍不可忽視。

　　“我感覺，一部分股民基本上已經走出杠桿融資的陰影了，重新開始加杠桿，就從我們營業部兩融業務開戶就可以看出端倪。”中山大道一位券商營業部負責人對記者透露。根據這位負責人介紹，上周已經有不少客戶要求融資融券開戶，“一個是打電話諮詢的人多了，主要是了解50萬元的開戶門檻有沒有調整，這個暫時還沒有調整，只不過是證券賬戶存留期限都共用了。另一個就是實際開戶也增加了，在6月底到7月初，基本上沒有人再來開戶了，但現在一天還有幾個客戶來開。”這位負責人稱。

　　今年6月前半段兩融資金樂觀情緒高企，兩融餘額從2.1萬億元攀升至2.2萬億元僅僅耗費8個交易日，6月10日站上2.2萬億元臺階後，融資買入資金強勢不改，促使兩融餘額于6月18日更達到2.273萬億元歷史峰值；不過之後形勢逆轉，市場頻繁遭遇融資凈償還。不過記者獲取的數據顯示，目前股民信心整體向好。

　　截至7月23日，滬深兩市融資餘額1.46萬億，環比增加1.32%，且是連續三天回升。當天融資買入額為1710.21億元，不僅環比大幅增加了14.7%，而且創下自6月16日以來的最大單日買入量。23日當天的凈買入額為190.10億元，環比增加了4倍多，顯示市場調整以來兩融交易僵局正在被打破，資金入場積極性升溫。

　　數據

　　27個行業獲融資客加倉

　　行業方面，28個申萬一級行業中，上週四獲得融資凈流入的板塊數量達到27個，其中非銀金融、傳媒、有色金屬、公用事業板塊凈流入金額最高，分別為20.55億元、16.05億元、16.04億元和14.19億元；與之相對，僅有銀行板塊遭遇4.75億元融資凈償還。而且向前追溯可以發現，近期金融板塊一直是融資資金凈流出的主要板塊，僅在上週三，從銀行和非銀金融板塊凈流出的資金就達到4.65億元和4.52億元，上週四非銀金融板塊則重獲融資資金青睞。

　　當前市場整體風險偏好仍處於修復回升狀態中，6月中旬以來，創業板市盈率從140余倍調整至最新97倍，中小板從84倍調整至64.4倍，全部A股則從29倍下滑至20倍，雖然有所弱化但估值風險仍然偏高.

　　而反彈以來儘管個股行情不斷，整體上卻分化加劇，呈現出典型的結構市特徵。分析人士指出，後續公司業績表現如何將決定相關個股股價能否坐實，這一點不容融資客忽視。

　　建議

　　別再大比例融資買股票

　　有分析人士表示，由於目前監管層繼續維護市場穩定，證監會也加大對上市公司大股東違規減持的打擊力度。加上，場外配資渠道被清查。預計場內的融資規模將很快活躍起來。“場內融資和場外配資是兩回事，而且都有比較嚴格的要求，杠桿比例也比較低，一般情況下是不會有強制平倉的風險。”上述券商營業部負責人表示。

　　不過，多數專業機構人士都認為，雖然目前A股風險已經逐步釋放，但不建議股民在當前市場行情下，大比例融資買入。“畢竟現在市場信心是在恢復中，且對一些消息的解讀和反應都還很敏感。股價波動也會放大杠桿資金的風險。”前述某券商宏觀分析師表示。數據顯示，7月9日以來，滬指區間漲幅16%，全部兩融標的股平均區間漲幅為32%，而61隻融資餘額增長超兩成的股票平均漲幅則達39.32%，9隻融資餘額增長超50%的股票平均漲幅高達44.87%。 據廣州日報