類債行情提升估值空間
- 發佈時間：2015-07-20 01:30:31 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
受國內、國際經濟週期的影響，陳玉輝預計國內實體經濟和虛擬經濟仍將處於通縮式調整通道中。目前貨幣政策方面量的寬鬆已經比較充分，後面價格寬鬆特別是真實無風險收益率下降還有空間。近期最重要的影響是網上打新收益超過20%的無風險收益率暫時消失後，其支撐的銀行理財等真實市場無風險收益率和銀行資金成本將會快速下降，驅動低風險偏好的資金被迫進行重配置。銀行等低估值、大市值藍籌股顯現出一定程度上的債性，這類似于2008年金融危機後美、歐、日股票市值持續因零利率環境上漲。受積極財政政策和環保、産業政策影響，持續低迷的週期性行業也會出現局部供需關係改善和盈利超預期增長，産生了階段性投資機會。
對於今年下半年的市場，陳玉輝表示存在局部行情的機會較大。其中，他最看好國企改革主題。“我比較看好的機會主要就是國企改革，中小市值的機會可能更多是局部和個性化機會，而非去年中期以來的全面上漲行情。”陳玉輝説。
對於即將發行的新基金，未來操作上將傾向於階段性風險收益比較高的低估值藍籌股和中等市值消費股，並結合研究可辨識能力，自下而上選擇風險收益比尚在合理範圍內的中小市值成長型個股適當配置。
“大部分人不願做價值股的原因是，價值股特別是其中的大市值指標股行情普遍時間短暫而快速，其餘大部分時間需要耐心蹲守，這樣的投資需要耐得住寂寞。但耐心最終是有超額回報的，股市中風險收益比最高的機會可能也需要耐心，因為低估值價值股在大部分市況中向下回撤的風險和幅度一般較低，但向上的漲幅卻往往超過預期。做價值投資、成長投資、消費投資其實均有類似之處，都包含心理博弈。”
陳玉輝總結道，股市中的大機會和便宜貨都是非理性跌出來的。在中長期價值已經確定的情況下，股票的超額收益主要來自於以更低的價格買入。從樂觀的角度看資本市場有其內在的均衡機制：股價越跌資金反而越多，至少相對於逐日快速縮水的市值是這樣。未來機會首先是國企改革主題，預計待市場穩定後會是主流熱點。第二類是消費類白馬股，主要在醫藥、消費、汽車、家電、食品等行業。第三類是個股性機會，特別是一些中小股票已經跌回2倍凈資産的合理估值之內，風險收益比提高，未來將因基本面超預期變化而出現個性化機會。
- 股票名稱 最新價 漲跌幅
