下半年物價水準仍將低位徘徊，CPI小幅回升，但全年漲幅低於去年。PPI降幅收窄，工業通縮壓力將有所減緩，但負增長態勢仍將延續。

　　1、下半年CPI小幅回升，全年漲幅低於去年

　　一是豬肉價格上漲帶動食品價格回升。由於過去兩年豬肉價格持續下降導致生豬養殖虧損擴大，生豬存欄量和能繁母豬存欄量持續下跌至有記錄以來最低，5月末分別為38000萬頭、3900萬頭，供給的下降導致今年下半年豬肉價格將處於上升週期。此外，今年厄爾尼諾現象將影響農産品價格走勢，預計下半年蔬菜、鮮果等食品價格在隨季節性波動中將明顯高於去年。預計下半年食品價格回升的概率較大，同比漲幅可能在2.5%左右。

　　二是非食品價格將小幅上漲，石油類消費品價格低位回升。原油價格與燃油類價格走勢趨同，原油價格變動領先燃油類價格約一個季度。上半年國際原油價格止跌回升，預計下半年仍將小幅上漲，將帶動車用燃料及其他一系列石油相關消費品價格的持續回升。此外，房地産市場回暖，商品房銷售面積增速提升，也將帶動居住類價格企穩。預計下半年非食品價格整體將高於上半年，全年漲幅在1%左右。綜合判斷，下半年CPI同比將小幅回升，部分月份可能高於2%，全年物價漲幅約1.5%，明顯低於去年。

　　2、PPI跌幅將收窄，但負增長態勢仍將延續

　　一是大宗商品價格止跌企穩，原油價格可能小幅上漲，工業生産者購進價格將回升。自2014年下半年以來國際大宗商品價格大幅下降，在今年上半年跌至這一輪波動的低谷，CRB現貨綜合指數在3月份低至410點附近後出現企穩震蕩。預計下半年大宗商品價格在低位震蕩中有小幅上升的可能，全球性的工業通縮壓力將得以緩解。上半年原油價格反彈明顯，6月上旬布倫特原油現貨價格、WTI原油期貨結算價和OPEC所有原油價格回升到60美元/桶以上，預計下半年小幅上漲至70美元/桶左右。因此，下半年輸入性通縮壓力將減小，工業生産者購進價格降幅持續收窄，PPI環比可能回正，並帶動PPI上升。

　　二是工業通縮壓力減緩，但PPI全年跌幅仍將大於去年。首先，大宗商品價格企穩回升帶動PPI降幅改善，石油天然氣、化工等行業價格可能出現企穩。其次，一系列基建投資項目將改善需求，有助於PPI回升。此外，今年PPI負的翹尾影響逐月縮小，對價格的下壓力度減弱。

　　因此，下半年PPI同比跌幅可能收窄。但國內産能過剩現象依然嚴峻，特別是鋼鐵、煤炭、有色行業去産能壓力很大，內需不足狀態短期內難以徹底改觀，PPI負增長態勢在年內難以扭轉，預計將延續至明年。預計2015年全年PPI同比-4%，跌幅大於去年。