□本報記者 張枕河

　　港股在上一個交易日急跌超過1400點後，于9日低開81點後出現大幅反彈，恒生指數重上24000點，最高漲1181點至24696點，收市報24392點，全日漲876點，漲幅為3.73%，大市總成交額2121億港元。國企指數漲339點，收報11446點，漲幅為3.05%。

　　業內人士指出，與以往港股大幅下挫主要受外資出逃影響、資金回流美元資産從而引起港元匯率大幅下跌不同，近期港股與內地A股市場關聯度大幅提升。隨著內地A股企穩，港股也有望隨之走強。

　　外資未大規模出逃

　　市場分析師指出，不同於2003年“非典”以及2007年至2008年金融危機時，港股出現的明顯下跌主要是受到外資大規模撤離等因素影響，此次港股更多是受到A股的影響，目前外資出逃並不明顯，港元匯率也比較穩定。

　　瑞銀分析師在最新報告中指出，MSCI香港指數已全數回吐4、5月份的漲幅，目前低於2014年底的水準。過去幾週，該機構未見香港經濟基本面，包括貨幣市場利率、住房銷售、就業率、零售等有重大變化。瑞銀認為近期市場下跌主要受內地股市回調影響。跑輸大市的股票包括與中國內地相關的公司以及中小盤股，公用事業和高股息率股票表現則好于大盤。美元兌港元匯率位於7.754，僅略高於3個月前，這意味著資金並未從香港撤離。

　　業內人士表示，近期內資主要通過三大因素影響了港股。第一，一些融資盤需要償還，但由於大量A股停牌，於是其選擇出售港股來套現。第二，內地開始限制券商、基金的減持行為，但一些基金卻需面對投資者的贖回，部分基金只能賣出港股。第三，內地同時也限制了在股指期貨市場開空倉，一些資金從而轉向恒指期貨開空倉，以對衝風險。這些做空因素都加速了港股跌勢，但目前隨著A股受到救市政策利好開始企穩反彈，港股也有望重啟升勢。

　　瑞銀報告強調，救市效應很快擴散至境外市場。作為一個高流動性市場，包括在港掛牌的中資公司（H股），可能已為A股市場提供一定的流動性。

　　板塊將現分化

　　業內人士認為，在經歷數日的波動後，港股有望企穩，而各板塊表現將出現明顯分化。瑞銀錶示，預期未來數日可能會見到香港市場大幅度波動，現階段香港市場仍獲估值支援，但極短期內投資氣氛和資金將受內地股市表現帶動。

　　瑞銀分析師認為，在動蕩的市場中，股息收益率有吸引力以及低貝塔水準的股票將是不錯的避風港。對中線投資者來説，首選基本面強勁且估值合理的大型市值股票。然而瑞銀強調，雖然認為優質股的長期投資價值顯現，但預計未來幾天香港H股市場波動仍高，內地的任何新政策都可能對這個市場的未來發展産生重大影響。

　　此外，MSCI香港指數的12個月遠期市盈率為15倍，與8年來平均值持平。儘管瑞銀認為在金融市場受壓之際，香港房地産行業面臨挑戰，但美聯儲可能延後加息或許將為該行業帶來短期支援。此外，該機構認為MSCI香港指數成份股公司40%的盈利來自香港和中國內地以外，這在中國內地市場出現波動之際，能為香港股市帶來支撐。