IPO大開閘，A股造富尚在征途。

　　據證券時報記者統計，今年上半年近200隻新股掛牌，總計募資1454億元，創下近年IPO募資紀錄。同時，由於首發市盈率一般低於行業平均水準，因此次新股瘋狂的漲停秀一直貫穿始終。不過受到6月份整體市場暴跌的影響，部分剛掛牌的次新股紛紛打開漲停板。

　　IPO募資不解渴，許多次新股在連續漲停後，選擇立刻停牌籌劃增發等事項再融資。目前監管部門對此並無明確禁令，而公司充分地借助資本市場加速自身産業發展，或者並購重組上下游公司，促進了業績增長以及公司市值的快速增加。這其中，嗅覺敏銳的機構迅速捕食了不少次新股，機構持股比例較高的次新股停牌籌劃重大事項的概率尤其高。目前，仍有一些次新股具備停牌重組的一些特徵但尚未有實際動作，值得投資者進一步關注。

　　募資1454億元

　　2014年底時，很多機構預測2015年A股將發行200隻新股。時至年中，加速的IPO進程已經基本實現了這一目標。不過，隨著6月行情的巨幅波動，許多次新股迅速告別連續漲停，或對2015年下半年IPO進程有一定影響。

　　據證券時報記者統計，截至發稿，188隻新股今年上半年登陸A股市場，募資總金額為1453.85億元。無論是發行公司數量還是募資規模，均比以往大幅增長。數據顯示，2014年全年，A股總計發行125隻新股，實際募資668.89億元，募資規模不足2015年上半年一半。

　　其實，自2015年年初以來，A股IPO進程的加速趨勢明顯。2015年1月20日，去年底推遲發行的寧波高發成為今年首只掛牌新股。從數據看，今年一季度每月發行新股數均為20多只;二季度IPO發行明顯提速，5、6月新股數更分別高達44家和43家。

　　上半年掛牌新股的平均募資金額8億元，但也涌現出3隻募資超過百億元的巨無霸，券商佔據了兩席。數據顯示，國泰君安、中國核電和東方證券首發募資金額位列前三，分別為301億元、132億元和100億元。此外，樂凱新材、再升科技、田中精機等公司募資金額僅有1億多元。

　　實際上，券商向來是新股募資大戶，2014年IPO募資最多的為國信證券，不過其69.96億元的募資總額不足國泰君安的1/4。6月26日，國泰君安以19.71元/股價格發行15.25億股，成為自2010年7月農業銀行上市以來A股最大的IPO項目。

　　今年次新股漲停天數平均達到15天。但是，6月份以來行情風雲突變，國泰君安上市第二日就被打開了漲停板，從開盤31.22元的漲停價最低探到29.18元，隨後股價回升重新封死漲停，創下此次IPO開閘以來最快開板紀錄。

　　船小好掉頭，盤輕易拉升。上半年發行新股中風頭最盛的，當屬受益於“網際網路+”熱潮的暴風科技，公司也引領了一股中概股回歸的浪潮。上市之初，暴風科技就以網路發行初始認購倍數655.55倍，刷新了創業板的最高紀錄。

　　3月24日，暴風科技登陸A股後，這只“暴瘋股”連續29個交易日錄得漲停，股價從7.14元一路飆升至300元以上。截至6月30日，暴風科技收穫39個漲停板，累計漲幅高達2892%。6月11日，該公司已因重大事項停牌。

　　暴風科技的IPO之路跌跌撞撞走了逾3年，“歪打正著”成為首個拆VIE架構回歸A股的網際網路公司。其上市逆襲之後，甚至催生了一股中概股拆VIE回歸熱。不少已赴美上市但股價長期低迷的網際網路公司開始謀劃重回國內資本市場。

　　有投行人士向記者表示，估計公司自己也沒有想到在國內市場的股價增幅如此猛烈，這也惹得同行心生忌憚。僅從核心團隊考慮，公司在A股上市後手握重金，通過高薪挖角競爭對手團隊這一方式，就可以讓不少同行垮臺。

　　其實，從股價漲幅看，次新股可能是今年A股最亮麗的風景線。就整體漲跌幅而言，截至6月30日，漲幅超過100%的新股多達138家。中文線上上市以來亦收穫35個漲停板，經過近日市場大跌後，仍以959%的漲幅緊隨暴風科技。

　　據證券時報記者統計，有47家次新股今年漲停板數量超過20個。追隨暴風科技與中文線上股價走出27個漲停板的，分別是易尚展示、樂凱新材、創業軟體、埃斯頓、派思股份。記者注意到，這些公司基本都屬於TMT行業。

　　如果根據行業來看，TMT領域也是表現最搶眼的，尤其是傳媒股漲幅最大。除暴風科技與中文線上外，萬達院線、引力傳媒和崑崙萬維漲幅分別高達697%、475%和433%，還有很多電子、通信和電腦領域公司亦漲幅居前。

　　談到股價，就不得不聯繫到IPO公司的市盈率。在監管部門的要求下，今年上半年新股首發的市盈率普遍低於首發所屬行業的市盈率平均水準。其中，首發市盈率最高的公司為石大勝華，達到32.55倍，該股也是上半年中唯一一隻市盈率超過30倍的新股。但上市後，隨著股價上漲，新股市盈率也一路飆升，石大勝華目前最新市盈率已高達132.53倍。

　　次新股似乎是不看市盈率的。以2014年每股盈利為計算標準，目前市盈率最高的次新股，還是漲瘋了的暴風科技，其最新市盈率高達1158.23倍，為首發市盈率的50倍。不過，2015年一季度暴風科技虧損320.85萬元，已經無法計算預測市盈率。此外，樂凱新材發行市盈率最低，僅有7.11倍。

　　此外，上半年新股中，總市值超過100億元的有47家。其中，國泰君安市值最高，為2382億元，中國核電次之為2059億元，市值最小的真視通僅有15億元。

　　謀發展熱衷再融資

　　IPO募資不夠力，次新股熱衷再融資，尤其是募資金額/總市值這一比例值非常小的公司。次新股借助資本市場現金儲血或者發行股份購買産業鏈上下游資産，非常有助於做大做強公司主業，從而提升公司市值。

　　據證券時報記者不完全統計，2015年掛牌的次新股中，有23家公司著手增發融資等重大事項。目前，至少有10家公司還處於停牌階段。

　　從自身需求以及A股環境看，次新股再融資動力十足。首先，目前新股發行價格按照行業平均市盈率等計算，發行人“按需融資”，募資金額相對有限。其次，新股上市後股價動輒幾十個漲停，造價一大批高價股，如此構建了高價再融資的基本條件。最後，當下熱烈的牛市氣氛，也提供了上市公司再融資的極佳外部環境。

　　上市公司現金儲血很可能籌劃産業並購或者重組，而次新股再融資是有跡可循的。數據顯示，今年掛牌的次新股平均募集資金僅8億元，平均總市值為142億元，兩者比例值約為5%。證券時報記者注意到，比例值越小的次新股，增發再融資的概率越大。

　　據統計，以募資金額/總市值比例值從低向高排序，前33家次新股中有12家實施了增發等重大事項，許多公司目前還在停牌之中。

　　停牌公司包括了一大批市場矚目的次新股，比如暴風科技、萬達院線、吉祥航空、迅遊科技等，上述比例值分別為0.58%、0.94%、1.94%、2.84%。絕大部分公司的增發方案，處於董事會預案階段，當然也有藍思科技等公司方案已經由股東大會通過。

　　顯而易見的是，公司市值規模與公司整體經營收入和凈利潤的體量關係較大，因此在IPO募資額較小的情況下，次新股借力當下的高價增發募資的動力更加十足。

　　藍思科技是典型案例，再融資規模為IPO規模的約4倍。3月18日，藍思科技掛牌上市，募集資金僅15億元，最新市值達542億元。兩個多月後，6月2日，藍思科技公佈60億元再融資計劃，計劃非公開發行不超過1億股，募集資金總額不超過60.26億元:藍寶石生産及智慧終端應用項目(34.02億元)、3D曲面玻璃生産項目(16.24億元)，補充流動資金(10億元)。

　　萬達院線則通過借助增發股份募資，重金投向院線産業鏈的並購。6月27日，萬達院線公佈增發22億元規模的方案，其中12億元收購一家文化傳播公司100%股權，10億元收購億元影院資産。而在兩天前，6月25日，萬達院線公佈重組預案，由萬達院線香港為主體，支付現金22億元購買澳大利亞第二大院線運營公司Hoyts，該公司已經經營超過100年。

　　當然，也有一些公司儘管上述比例值很小，但是暫時並未籌劃增發等重大事項。這些公司有中文線上(1.64%)、創業軟體(1.93%)、易尚展示(1.99%)、派思股份(2.16%)等。

　　其中，中文線上較高的股票期權行權價格值得關注。6月29日，中文線上向公司副總經理以及中層管理人員、核心業務人員共21人授予50萬份股票期權，行權價格為每股140.89元。不過，6月30日中文線上收盤價僅有101.05元，與行權價格有約30%的折價。

　　機構寵兒故事多

　　機構高比例持股創業板公司，曾經在A股市場掀起不小的爭論。儘管不少次新股掛牌時間較短，數據有限，但是持股比例較高的次新股，掛牌之後股價走勢較為搶眼，而且有更多的故事正在講。

　　據證券時報記者統計，19家公司的機構持股比例超過10%，股價自上市之日起漲幅約293%。其中，機構持股比例最高的8家公司分別為春秋航空(47%)、火炬電子(36%)和龍馬環衛(31%)、好萊客(25%)、益豐藥房(24%)、萬達院線(23%)、仙壇股份(21%)、浩豐科技(21%)。

　　最搶眼的公司，無疑是被機構控盤近半的春秋航空。春秋航空2015年一季報顯示，前十大流通股東為清一色的基金産品，還有社保基金現身其中。嘉實研究精選買入900萬股位列第一大流通股東，全國社保基金一一五組合以740萬股尾隨其後。此外，中郵核心成長基金、上投摩根內需動力、工銀瑞信精選等基金也進入前十大名單。

　　有意思的是，在上述8家公司中，僅有火炬電子和龍馬環衛沒有籌劃增發等重大事項，其餘高達75%比例的公司均有類似計劃。值得一提的是，現身春秋航空的全國社保基金一一五組合，也進入了火炬電子今年一季末的前十大流通股東名單。

　　記者注意到，將樣本擴大至機構持股比例超10%的19家公司，也有高達10家公司籌劃了增發等重大事項，機構中簽比例之高令人咋舌。不過，不少次新股至今沒有接待任何機構調研。

　　相對而言，深市公司對機構調研披露較為詳盡。深交所互動易平臺顯示，萬達院線和浩豐科技均尚在停牌之中，不過至今沒有披露有機構曾經登門調研。仙壇股份則披露3月18日接待過一次機構調研。

　　本次調研的機構團隊成員較為龐大，包括華夏基金、嘉實基金、財通基金以及華泰證券等機構，仙壇股份財務總監等出面，帶領機構參觀了肉雞屠宰加工生産線。仙壇股份稱，主營業務收入主要來源於雞肉産品、商品代肉雞的銷售實現，希望成為國內高品質雞肉産品供應標桿企業。

　　仙壇股份再融資金額為IPO時約4倍，但近期股價已經跌至增發價格九成左右。6月23日，仙壇股份公佈非公開增發預案，發行價格不低於每股31.98元，募資不超過8.4億元投向熟食品加工、商品雞飼養立體養殖技術改造，以及補充流動資金。

　　除了火炬電子與龍馬環衛之外，在機構持股比例20%上下的公司中，尚有晨光文具、國光股份和維力醫療未籌劃過重大事項。3家公司的實際控制每人平均為個人，分別屬於輕工製造、化工和生物醫藥行業。

　　其中，深市公司國光股份已經接待3次機構調研，門庭熱鬧。6月11日，中國人壽資産管理公司、易方達基金、長城基金等多家機構登門調研。國光股份是一家專業從事植物生長調節劑、水溶肥為主的銷售企業。中國人壽等機構關注公司明年和後年的業績，國光股份稱，就農資行業來看，短期幾倍的增長是不現實的，但整體上會是一個平穩上升的趨勢，公司也會穩定增長。

　　在詢問了公司主業相關情況後，機構毫不含糊地直接詢問公司上市後有哪些新的想法，是否有橫向發展的意向。國光股份表示，堅持以主業(即農藥、肥料)為主，擴充品類，強化作物系統解決方案，通過不斷提升終端服務能力，推動公司發展。目前，公司在一些品類上與先正達、新都化工等同行進行了合作。