□本報記者 葉濤

　　上周滬綜指累計下跌687.99點，跌幅達到13.32%，除去少數次新股及復牌補漲類品種外，其餘超過九成個股下跌。以往被投資者視為獲取相對穩定收益的“必殺技”——資産注入概念也部分出現失靈。

　　分析人士表示，資産注入概念並非“萬能鑰匙”，尤其上周股指調整與技術面、資金面、兩融杠桿等多重因素相關，單一公司面利好難以對衝，投資者切莫不分市場條件一概而論。

　　概念股出現分化

　　2014年5月18日，停牌近4個月的成飛整合對外公佈重組方案，擬採取發行股份購買資産方式，由成飛整合向中航工業、華融公司及洪都集團3家資産注入方定向發行股份，購買沈飛集團、成飛集團及洪都科技100%股權，標的資産預估值達158.47億元。受該消息刺激，19日復牌起成飛整合連續拉出6個“一”字漲停板，並就此啟動長達近2個月的“瘋狂”行情，最終至7月14日時，成飛整合股價在當天觸及72.60元歷史新高，相比復牌前的15.15元，暴漲57.45元。

　　從市場反應看，成飛整合此輪暴漲完全超出市場預期，啟動後不久就受到投資者強烈關注，並成為同期A股市場最大焦點。數據顯示，在此期間，成飛整合累計上漲347.33%，振幅達到379.21%。不過，該股對市場影響遠遠不止股價暴漲短期情緒的衝擊，它還使得資産重組概念在投資者心理權重上升，成為資金博弈重要邏輯之一。

　　之後，隨著A股“慢牛”行情到來，央企改革從面到線，在煤炭、軍工、電力、有色金屬、電子等諸多領域百花齊放，企業兼併重組、定向增發、發行優先股等熱潮持續升溫，資産注入成為助長此輪牛市的重要動力之一。中國南車、中國北車、中國重工、中船重工、鞍鋼集團等一批股票因此獲得提振。

　　上周滬綜指從5178.19點高位快速下挫，個股賺錢效應急劇萎縮，鋻於之前資産注入概念和個股股價間良好正反饋，具備這一預期個股受到避險資金追逐，但是這類股票並未集體逃過調整，反而是漲跌互現。分析人士認為，致使此類概念股出現分化的原因主要在於資金面和技術面回踩。一方面，上周打新累計凍結資金超6萬億元，兩市成交額幾乎逐日下滑，市場做多源動力受到制約；另一方面，此次調整壓力來自於大盤3200點以來長期積累，並非針對板塊和個股層面，市場整體風險暴露，僅僅依靠公司層面利好難以完全對衝。

　　因“股”而異綜合研判

　　在上周市場調整中，智雲股份6月16日復牌後先是拉出3個“一”字漲停板，上週五又續漲5.20%，將股價錨定在45.10元歷史最高級（前複權）。從公告來看，該公司年內兩次收購佈局新能源和3C行業智慧裝備，通過這些操作，公司擁有“汽車發動機裝配和檢測自動化+鋰電池自動化裝備+3C産業自動化裝備”三大智慧裝備板塊，已經從去年底20多億元市值轉變成百億元市值的智慧裝備公司。國泰君安證券認為，智雲股份收購標的之一鑫三力是國內少數幾家可以為平板顯示模組廠商提供全自動模組組裝機檢測設備的系統化解決方案企業之一，客戶包括深天馬、京東方、TCL、創維、歐菲光等知名企業，隨著3C行業需求增長，未來可以充分享受3C自動化盛宴。

　　與之相對，紫光股份、工大高新、廣百股份、置信電氣、天地科技等諸多個股則紛紛隨同大盤調整，未能倖免。分析人士認為，雖然這些股票同樣持有資産注入利好，但或者由於利好出爐時間相對較早，已經在股價中有所兌現；或者由於行業整體景氣度不佳，受行業基本面拖累難以走出獨立行情；或者注入資産本身難以産生市場共鳴；同時，部分個股自身市盈率水準較高，風險突出，鉗制資金介入意願。不過值得注意的是，下跌股也不意味著投資價值全無，不排除其中有錯殺可能。

　　分析人士認為，逐利是資金本性，追逐擁有利好題材股、熱點股無可厚非，但佈局投資也要講求風險控制、大勢研判，不可被那些超級牛股走勢衝昏頭腦，不顧風險指標提示一味追高。資産注入概念並非靈丹妙藥，注入的資産本身是否具有吸引力、安全邊際是否足夠高、市場大勢如何，都關係到走勢結果，牛市上升階段、流動性充裕時也許能出現普惠行情，等到大行情逆轉，那些不具備業績面、基本面支撐的“偽題材股”自然現出原形。