傳統模式“變身”潛行
- 發佈時間：2015-06-19 02:56:43 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
招商證券在近期的一份研報中認為，相比銀行和券商，信託公司的資金成本比較高，在公益性或準公益性的PPP項目中很難找到成本收益匹配的項目。此外，信託公司也不具備項目收益債等債券的承銷資格，PPP項目短期內無法成為原有政信合作項目的替代。
實際上，中國證券報記者了解到，原本被認為將在43號文後消失的傳統模式依舊在繼續，只是與原來相比，經過了一番“變通”。
一位資深信託經理對中國證券報記者表示，儘管目前已經剝離了政府信用，但實際上，有些平臺公司或交易對手的資産品質不錯，加之政府也有解決存量債務的需求，所以目前這種短平快模式仍有一些公司在做。
中部某信託公司相關業務人士進一步透露，相比之前發放信託貸款，目前其公司已開始採用另外一種交易方式，其具體交易結構為，募集信託資金用於受讓平臺公司對地方政府的應收賬款，同時要求地方政府出具對該應收賬款的還款承諾，如此一來就可在不違背相關文件的前提下，信託既為平臺公司提供基建融資服務，又綁定了政府信用。此外，亦有業內人士透露，地方融資平臺較多，其中一些並不在相關部門發佈的融資平臺名單之內，因此信託公司會選擇與這類交易對手進行合作。
不過，目前來看，信託公司對於傳統政信合作業務的分歧比較大，不少公司已經暫停這一業務。來自多家信託公司的相關人士透露，目前市場上銷售的傳統政信合作産品中，有不少是年前搶發出來的。實際上，在43號文下發之後，一些信託公司開始趕在12月31日前搶發政信合作類産品，其原因是趕在前述時間截點發出來的信政合作項目極有可能會被認定為地方政府性債務而納入預算，從而極大提高産品的安全性。
來自中國信託業協會的數據亦顯示，2015年一季度，信託資金投向基建領域的比例沿襲2014年以來的下降趨勢，佔比僅為20.75%，而在信政合作業務火爆的2010年，這一比例達40.16%。不過，在西南財經大學信託與理財研究所所長翟立宏看來，信託的長期資産配置功能與基礎産業投資所需資金的長期性有著較多的契合點，即使地方政府債務融資未來全部轉化為市政債和PPP，從理論上來説也不會影響信託資金以適應性的有效創新方式介入基礎産業建設。
