□本報記者 王超

　　“當金價在今年6月完成最後一跌後，將迎來長達50年的超級大牛市。金價除了將在10年後翻漲10倍，最終還可能達到25000美元/盎司。”一個名叫Avi Gilburt的黃金分析師最近的言論。

　　請注意，是25000美元，後面有三個零，可不是2500美元。那麼，這個Avi Gilburt又是誰呢？他可不是瘋子。他曾在2011年黃金大步向2000美元邁進時，預言金價會在4年內腰斬。目前來説，他的預言已經成為現實。

　　50年的時間是多數人等不起的。但就近期而言，受避險情緒升溫等因素影響，全球黃金市場已經迎來了反彈時機。

　　希臘局勢令避險情緒高漲

　　近日歐美主要股票市場紛紛下跌，美國十年期國債收益率下跌2.7個基點，希臘債務問題是引發市場避險情緒的主要推手，在希臘與其債權人談判破裂後，希臘總理齊普拉斯態度強硬，而歐盟委員會則稱要為“緊急情況”做準備，暗示希臘可能出現違約。受此影響資本市場風險資産遭到拋售，利好黃金價格。

　　頂金貴金屬董事長兼總裁夏宇飛認為，希臘只剩兩周時間來找到破解僵局的辦法，之後就要償還國際貨幣基金組織(IMF)16億歐元貸款。該國或將面臨現金告罄，無處借錢以及退出歐元區的風險。

　　黃金需求將回升

　　提出這一觀點的不在少數。如法國外貿銀行(Natixis)稱，中國的股市的泡沫最終將破裂，長期而言利好于黃金市場。

　　該機構稱，由於目前中國股市大漲，投資者們對黃金的興趣有所減弱，亞洲地區的實物黃金需求受到很大影響。不過法國外貿銀行的貴金屬分析師Bernard Dahdah認為，股市會出現大的泡沫，而資金會重新回到黃金市場中。

　　世界黃金協會(WGC)數據顯示，中國一季度黃金需求為272.9噸，同比下降7%，不過較五年平均水準的231.9噸有所增加。

　　除了中國，Dahdah認為，全球的股市上漲都影響到黃金的需求。

　　Dahdah同時指出，就西方市場而言，由於美聯儲QE的結束，因此股市有修正的風險。“在這樣的情況下，金價可能會突破目前區域，在這樣一個股市下行債券收益率上升的環境中獲益。”

　　夏宇飛表示，A股持續上行對普通居民的吸引力風頭正勁，投資熱情向股市傾斜，作為避險保值産品的黃金投資品種受到冷遇。但對於目前中國投資者冷落黃金的情況不需過於悲觀，因為中國的投資者們已經變得更為成熟了，正在等待買入黃金的時間，而整個亞洲的黃金需求都處在比較穩定的狀態中。

　　利好金價走勢的還有美國經濟數據。美國公佈的5月工業産出數據不及市場預期，連續第六個月出現下降，美國二季度經濟增長蒙上陰影。此外，美國6月紐約聯儲製造業指數為-1.98，大幅不及市場預期，不過房地産方面的數據表現良好。總體來説美國近期公佈的經濟數據以不及預期的為多，美元指數短期弱勢局面依舊，這對於黃金白銀來説是反彈的機會。

　　機構減持令多頭警惕

　　不過，令多頭警惕的是，紐約黃金期貨市場上，期金凈多頭降速創三個月最快速度，是否表明市場已失去耐心呢？

　　據美國商品期貨交易委員會（CFTC）上週五公佈的數據顯示，截至6月9日當周，紐約商品交易所（COMEX）期金凈多頭降速創三個月最快，而期銀的多頭頭寸則是5年多以來最多。

　　當周COMEX期金多頭頭寸減少4，104手，空頭頭寸大幅增加20，004手，凈多頭頭寸降至37，639手。

　　美銀美林商品分析師們指出，黃金的空頭頭寸已經連續三周增加。德國商業銀行分析師們則表示，清倉的投資者們對目前金價缺乏上行動能變得越來越焦躁。尤其是在希臘局勢的發展下，黃金仍然難以吸引避險需求，這使得投資者們對其失望。

　　德國商業銀行稱，期金凈多頭頭寸較前一週大降37%。“因金價和銀價的表現糟糕，基金經理們很顯然已經失去了耐心，開始做空價格。”

　　瑞銀(UBS)的分析師們則表示，空頭頭寸的強勁表明金價將下行，尤其本週有美聯儲FOMC會議。

　　瑞銀的分析師們稱：“近幾週黃金的持倉水準一直在下降，限制了進一步賣盤的可能。我們預計金價最終會在震蕩區域內穩定。”

　　但世元金行研究員蘇向輝認為，在經過如此大規模的減持後，金銀始終未見受其影響則充分説明價格的波動有自身特點；難道是機構失去了對價格的影響還是來自成本制約著價格的波動？後者是支援的可能性是存在的，反向理解也是未卜先知的條件，多少人包括索羅斯就是其中的佼佼者。

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）商品分析師週一預計，全球近四分之一的新金礦項目需要金價超出1100美元/盎司才能盈利，項目延遲和取消風險增強。從供需角度看，黃金市場預計在2017年出現供應短缺，因此金價可能上漲。