□本報記者 徐文擎

　　昨日滬指跌逾3%，盤中失守5000點及4900點兩個整數關口，行業板塊無一上漲，兩市超2000隻個股下挫。另一方面，數據顯示上周兩市新增投資人和基金開戶數均出現環比下滑。

　　分析人士稱，5000點位的區間震蕩並未結束，加上本週再遇新股申購“窗口期”，投資者情緒普遍偏謹慎，出現短期大幅調整也屬正常。但由於經濟數據依然疲軟，6月流動性預期加劇，以及對“千金難買牛回頭”的預期，機構人士反而認為慢牛基礎在夯實，建議投資者從概念主題題材的炒作轉入相對價值投資，其中國企改革和金融是投資性價比較好的主線。

　　轉向相對價值投資

　　中證登公司數據顯示，上周新增基金開戶數為162.9萬戶，環比下降10.35%，連續第二周出現下滑；同時，上周兩市新增投資人141.35萬人，環比下降5.71%。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，5000點位上，寬幅震蕩越來越常態化，前期獲利盤鎖定收益、新股申購窗口期等因素都可能造成短期調整。但這輪牛市的上行邏輯並未被打破，持續時間可能比預想中要長。一方面，根據目前的經濟數據，二季度經濟可能比一季度差，出現觸底跡象，而三季度預計回升力度有限；另一方面，投資者對轉型成功的信心很足，資金仍在源源不斷流入股市，只是增速有所減緩。

　　他提到，從估值來看，目前滬深300平均估值不到25倍，而2007年滬深300估值到了45倍，相比之下，現在的估值比較合理，而牛市一般不會在估值合理時結束。從風格上看，5000點之前小盤股、題材股表現更好，下半場5000點之後更重視業績增長。在這種情況下，投資者可以更多關注創新性的傳統行業，如汽車、醫藥、券商、保險等行業。

　　中國銀河證券基金研究中心總經理胡立峰則認為，當前形勢下，投資者可從概念主題題材的炒作轉入相對價值投資，他看好金融和央企的改革機會。“5000點之上，不能再繼續沉迷概念、題材和主題，需要從2000多點的絕對價值投資階段進入到5000多點的相對價值投資階段。”

　　北京某公募基金投資總監稱，A股調整時間段大概率被延長，短期市場顧慮主要來自三方面：一是房地産市場復蘇對於股市增量資金的影響；二是監管層態度是否改變；三是市場的風險偏好是否會顯著下行。但政府推出更多措施預期在增強，慢牛行情確定性有望進一步被夯實。

　　國企改革成投資主線

　　與80後基金經理普遍偏愛成長股的特點相比，經歷過上一輪牛熊轉換的基金經理則更加偏愛藍籌中的深度價值股。

　　嘉實策略增長基金經理劉美玲認為接下來國企改革會是具備良好性價比的投資主線，藍籌股的價值洼地非常顯著，很有可能通過國企改革實現藍籌股的估值修復。她稱，可以預見2015年下半年國企改革的細節會陸續落地，包括各地政府國企時點方案都會陸續推進，不斷會有催化劑出來。

　　她提到國企改革主要有三條路徑：第一，成立國有資本投資運營公司來進行國企集團整體上市，以及外延式的收購，提高國企的資産證券化率；第二，建立混合所有制，引入現代管理制度，實行股權激勵方式，來提升企業的效率；第三，在央企有壟斷優勢的“高帥富”的領域進行強強合併。“從中長期來看，創新主線會延續，但階段性地、以一個合理的資金倉位做相對均衡，配置部分國企改革標的也會是相對明智的選擇。”她説。

　　民生證券認為，5000點後的市場風格，短期將趨於均衡，偽成長股難隨大風再起，而國企改革預期強化下的藍籌股估值有望得到二次修復。並再次強調三個轉變：一線藍籌轉二線藍籌，週期行業轉消費行業，傳統行業轉新興行業。下半年重點關注有催化的三條主線：中國製造2025、國企改革、“網際網路+”。

　　在權益類基金方面，凱石工場建議重點關注投資國企改革、中國製造2025、“一帶一路”、節能環保、國防軍工、新能源等相關領域的産品。