□本報記者 馬爽

　　自4月底，國內白糖期貨主力1509合約創出高點5681元/噸後，即進入區間5420-5620元/噸運作。儘管5月下旬期價一度出現近兩周連續上漲行情，但在前高5650元/噸位置再次遇阻回落，至今已連續七個交易日下跌。昨日，白糖期價跌幅明顯加大，甚至破前期震蕩區間跌至5400元/噸以下。

　　對此，業內人士表示，4月份進口量過高以及現貨銷售清淡導致糖市陷入震蕩行情。不過，在國內産糖量繼續減少預期下，下榨季供需缺口將繼續擴大，倘若進口管控政策不鬆動，糖價牛市仍將延續，並有望再創新高。

　　利空重創期價

　　週一，鄭糖期貨主力1509合約震蕩下跌，以5508元/噸開盤，最終報收5385元/噸，跌124元/噸或2.15%，成交明顯增加，持倉量卻減少2886手至490598手。與此同時，主力也在逐步移倉至1601合約。

　　“4月份進口量過高和銷售清淡是糖市陷入震蕩行情的直接原因。”永安期貨白糖分析師宋煥表示，近期白糖期價下跌主要是在反映5月份單月銷量僅72萬噸這個事實，而隨後即將公佈5月進口數據，市場預計為50萬噸，同樣也是利空的。另外，此次下跌也與美元走強導致商品整體弱勢和資金逐漸獲利了結有關。

　　按常理來説，食糖傳統消費旺季隨著夏季來臨而到來，含糖産品熱銷，食糖需求也將有較大改觀。但近期國內白糖期現貨價格並沒有如市場預期般上漲，反而出現中幅下跌。

　　對此，國信期貨白糖分析師張文認為，主要是有三方面因素導致：一是5月份銷量不佳，進口糖、替代糖以及走私糖擠佔部分市場空間，使得預期的旺季體現不明顯；二是近期市場多空消息基本全無，沒有進一步利好推動，糖價進入滯漲期；三是國際市場厄爾尼諾冷卻，庫存充裕及美元強勢壓制糖價，致使原糖創六年半來最低水準，雖然內外基本面有別，但仍對國內糖市産生壓力。

　　易漲難跌格局未改

　　“從基本面上看，白糖市場連續5年供應過剩局面，將慢慢轉變為緊平衡狀態，國産糖減産與進口政策管控令白糖庫存逐步下滑，同時政府一系列托市政策出臺，白糖價格易漲難跌態勢不會改變。”張文表示，本榨季為牛熊轉換分水嶺，但上榨季巨量結轉庫存使得本榨季雖供應量出現下滑，但總體並不十分缺糖。因此，當前糖價經過兩輪上漲之後，出現震蕩整固實屬正常。而在國內産糖量繼續減少預期下，下榨季供需缺口將繼續擴大，倘若進口管控政策不鬆動，糖價牛市仍將延續，並有望再創新高，尤其是遠月合約。因此，目前糖價下跌只是一個震蕩整固過程，在底部不斷夯實之後，漲勢就會重啟。

　　宋煥認為：“目前來看，減産和控制進口奠定的國內白糖‘牛市’基調並未發生轉變，但突破目前的高點則存在一定難度。短期期價仍會維持震蕩回調為主，未來新一輪上漲需要特定時機和時間配合。”時機上，主要是期待天氣發酵。如果厄爾尼諾繼續發展和持續惡化，使得國際上食糖供應過大格局有所改變，那麼助推國內糖價再上一層樓就順理成章。時間上，主要是從以下兩點看：一是進口糖方面，需要在配額和自律量被用的差不多時，進口量逐漸縮減以後才能體現；二是時間到9月份前後，對應食糖供應青黃不接的時期，庫存不足和新榨季的減産炒作或將帶動新的一輪上漲。

　　針對白糖後市，張文建議需要關注進口糖對國産糖銷區的擠佔程度、配額外進口額度的變化、國內天氣演變能否造成實質影響、國內供需缺口能否出現以及國內政策舉動等，原糖則短期側重於匯率和齋月需求之上。