自2014年11月資産證券化業務向券商資管和基金子公司放開後，短短數月內，包括國開泰富、民生加銀、華夏在內的多家基金公司的子公司已成立資産支援專項計劃，競相開拓這片新沃土。據業內人士估計，今年企業資産證券化的市場規模預計在千億級別。

　　張晨介紹，“近年來基金子公司的通道業務日益受到擠壓，整個行業都在謀求主動管理業務的轉型，去年11月的新規對大部分基金子公司來説都是一個很好的契機，對於我們更是如此，因為此前做通道類産品並不是我們的優勢。但現在這扇窗戶打開以後，可以憑藉國開行在資産證券化方面豐富的經驗和項目資源，以及我們自身在該領域的較早佈局，搶佔先機，蓄勢待發。”

　　作為較早一批開展企業資産證券化業務的基金子公司之一，國開泰富資産管理有限公司（以下簡稱“國開泰富資管”）將目光瞄準了租賃資産的證券化市場。由於地方企業龍頭許多落地在國開行當地的分行，因此他們可以借力分行與企業客戶合作基礎推動證券化業務發展。此外，公司也積極尋求市場化合作的契機，其中遠東項目就是與齊魯證券的一次牽手。

　　該專項計劃採用優先級/次級分層結構。其中，優先級資産支援證券本金規模不超過8.95億元，按期限劃分為五檔，預期收益率在6.7%-7.1%之間；次級資産支援證券由原始權益人全額認購。其中，優先級資産支援證券A1-1、A1-2、A1-3、A2的評級均為AAA級；優先級資産支援證券B的評級為AA-級。該專項計劃的風險保障機制除了優先級/次級的內部分層，還使用了現金流超額覆蓋、保證金機制和權利完善機制。

　　“關於這個現金流覆蓋倍數，我們已經做過壓力測試，這個倍數可以抵禦利率下行300個bp，另外加上2%的違約率。但這個專項計劃中，最長的證券項目也只有40個月，在這期間利率下行300bp的概率並不大。另外，原始權益人認購的劣後端對風險也會有緩衝，再加上資産有轉付和過手型兩種，相當於上了雙重保險。”張晨介紹，採用多重風險保障機制並設置較高的抵禦標準，一方面是為了符合國開體系公司一以貫之的穩健風格，另一方面，企業資産證券化在國內尚屬新鮮事物，為投資者所真正認識仍然需要一段時間，也需要全行業人員不斷進行投資者教育，平穩過渡是每一個新鮮事物被接受的必然過程。

　　除了風險保障機制外，公司在基礎資産篩選方面也有自己的獨立邏輯。

　　首先，基礎資産必須乾淨，權屬關係必須明確清晰。其次，資産要有升息的空間，同時流動性也需要相對良好。“比如租賃資産，它有點像信貸資産，現金流很好判斷，通過租賃合同就能知道資産是什麼情況，比如是直租還是融資租賃，各方面合同是否齊備，物權關係是否乾淨簡單。現金流穩定是一方面，另一方面還要有一定的溢價。”張晨舉例道。

　　另外，基礎資産的結構需要相對分散，包括行業結構、平均每單金額等具體指標。

　　最後，對母公司歷史上的違約情況和資質要做充分的調查。對遠東宏信的盡調結果顯示其歷史違約率不超過1%，企業資質良好。針對於這類業務，將是公司今後發展的重要方向之一，公司將著力推動。