企業ABS料成新興戰場
- 發佈時間：2015-06-08 00:43:43 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
目前我國資産證券化主要有三種模式，分別是銀監會監管的信貸資産證券化、證監會監管的企業資産證券化和交易商協會下的資産支援票據（ABN），伴隨著券商資管、基金子公司的加入，資産證券化市場逐漸呈現出三軍混戰的格局。但截至目前，券商和基金子公司的隊伍仍然顯得相對較弱。據申銀萬國統計，2011年至2014年期間，銀監會ABS有78單，發行金額為3178億元，證監會ABS有29單，發行金額僅392億元。業內人士預計，券商資管和基金子公司入局後，企業ABS料將成為新興戰場。
從國家及市場的角度看，發展壯大企業資産證券化市場是大勢所趨。在房地産失去經濟發展的支柱作用且還沒有找到代替産業、經濟下行但不會硬著陸的前提下，貨幣寬鬆的特徵比較明顯，同時隨著利率市場化不斷推進，利率下行基本毋庸置疑。“基礎資産的利率在往下走，但企業的負債端銀行理財利息卻還沒有下降，銀行的利差在縮窄，這也預示著銀行會更加追逐相對安全的高息資産。在固收領域，企業資産證券化的票息較高，拿遠東天津專項計劃為例，3A類證券半年期能發到6.7%，這並不常見。”張晨説。
同時，佔據強大優勢的銀行信貸資産證券化相較于企業資産證券化，資産優質、期限偏短，但價格並沒有太多優勢，基本是各家銀行互持，多用於調整銀行自身資産的久期和結構，資産在銀行體系內流轉，沒有起到真正意義上的出表作用和轉化風險作用。張晨介紹，“但企業資産證券化是奔著真正出表的目標，將風險和收益匹配起來，雖然目前的企業資産證券化還帶著回購、擔保，但以後的做法會越來越市場化。”
近年來，政府一直在倡導金融反哺實體、支援實體。張晨認為，中國有很多優質的企業，金融要做的事是在經濟的下行週期幫助企業“緩一緩”，平滑他們的運營週期，平滑經濟下行帶給他們的衝擊，中國目前沒有CDS，沒有風險緩釋工具，資産證券化是個很好的途徑。
“尤其是很多涉及到平臺類和基礎設施建設的産業，一段時間內看他們也許是産能過剩、經營方式落後，但在整個國家的發展過程中，這些産業不可或缺，推倒重來的代價太大，資産證券化的一個作用就是幫助這類企業減輕包袱，調整負債模式，盤活企業資産，使其更加適應經濟的發展，創造更好的效益。”他説，“另外，國開體系擅長做資産證券化計劃，例如截至2014年12月31日，國開體系做過703億的信貸資産證券化，可以給資管公司提供很多技術、人才、經驗上的支援。”
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