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　　IMF每5年對SDR貨幣籃子構成及其權重進行一次評估。5年前，人民幣與SDR失之交臂。最近幾年，人民幣資本項目開放有序推進、國際化進程加快，人民幣正日益接近SDR標準要求。

　　溫彬

　　民生銀行首席研究員

　　□本報記者 任曉

　　IMF今年秋季將決定是否將人民幣納入SDR（特別提款權），近日七大工業國（G7）表示原則上歡迎將人民幣納入SDR。對此，民生銀行首席研究員溫彬表示，人民幣正日益接近SDR標準要求，但仍有一定差距。即便人民幣今年不能順利納入SDR，我國推進人民幣資本項目可兌換的目標不會變，人民幣國際化的進程不會停，人民幣納入SDR也將是水到渠成的事。

　　溫彬表示，IMF每5年對SDR貨幣籃子構成及其權重進行一次評估。5年前，人民幣與SDR失之交臂。最近幾年，人民幣資本項目開放有序推進、國際化進程加快，人民幣正日益接近SDR標準要求，但仍有一定差距。

　　溫彬稱，SDR評估標準幾經變化。1980年制定了出口標準，選取全球出口貿易份額前五的國家（地區）的貨幣進入SDR貨幣籃子，強調一國貨幣在全球貿易中的作用。雖然當時也提出了“自由使用貨幣（FU）”標準，但直到2000年時才成為SDR貨幣籃子評估的必要條件。所謂自由使用，是指作為支付手段廣泛用於國際交易，並且在主要外匯市場被廣泛交易。同時，IMF強調這並不意味著該貨幣必須是自由浮動或完全可兌換。在2010年評估中，儘管我國已成為全球第三大商品和服務出口國，但人民幣在自由使用方面仍然不足。

　　溫彬表示，鋻於新興市場經濟體貨幣達到自由使用具有一定難度，2011年IMF提出了“儲備資産標準（RAC）”，以突出SDR作為國際儲備資産的作用。它包括四個具體指標，即在官方外匯儲備中的使用情況、即期市場交易量、外匯衍生品市場交易量、擁有市場化的利率工具等，而人民幣在上述指標排名中大都未進入前8名。目前，SDR貨幣籃子中包含美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣，人民幣若能在上述指標中進入前5名，人民幣納入SDR貨幣籃子的概率就會很高。

　　“即便人民幣今年不能順利納入SDR，我國推進人民幣資本項目可兌換的目標不會變，人民幣國際化的進程不會停，人民幣納入SDR也將是水到渠成的事。”溫彬説。

　　精彩對話

　　中國證券報：人民幣納入SDR，對其國際化有何意義？

　　溫彬：中國已是世界第二大經濟體、第一大貨物貿易國家，人民幣成為國際貨幣是中國經濟金融發展的客觀要求，也是世界經濟發展和國際貨幣體系改革的需要。

　　自2009年7月開展跨境貿易人民幣結算試點以來，人民幣國際化沿著功能（貿易、投資、儲備）和地理（周邊、區域、全球）兩條路徑平行、漸次推進。從功能角度看，目前人民幣已躋身全球前五大支付貨幣，並成為中國與亞太地區其他經濟體之間最主要的支付貨幣，以人民幣進行對外直接投資規模持續增加，部分國家央行開始將人民幣納入本國外匯儲備。從地理角度看，人民幣使用地域正在從周邊國家和地區向亞太、歐洲乃至全球擴展，香港已成為人民幣最大的離岸市場，歐洲人民幣離岸市場發展迅速。

　　當前，人民幣國際化處於新的發展階段，若人民幣此時納入SDR貨幣籃子，無疑會增強國際社會對人民幣的信心，進一步助推人民幣國際化。其意義有兩點：從內部看，促進國內金融改革開放，要發揮人民幣作為SDR籃子貨幣的作用，就需要加快利率市場化和匯率形成機制改革、提高資本市場的寬度和深度、推動資本項目可兌換，從而為下階段的人民幣國際化奠定基礎；

　　資本項目開放力度的加大，將使跨境資本雙向流動特徵愈加明顯。外商直接投資將持續增長，中國企業走出去步伐也將加快，再加上個人對外投資開閘，總的趨勢是凈輸出。在證券投資方面，境外資金會持續流入，同時國外機構投資者對中國債券市場配置需求旺盛。

　　（下轉06版）