□本報記者 李良

　　作為國內首只專注于“民營上市公司”投資的基金，匯添富民營活力以堅守“自下而上精選成長股”的打法，成為過去幾年業績表現最出色的基金之一。WIND數據顯示，截至5月28日，該基金過去3年的業績排名在309隻股基中穩居第一；雖然誕生於熊市之中，但其成立5年來的總回報已經達到389.63%，今年以來的業績更是驚人地達到了158.86%。

　　正是憑藉長期優異的業績表現，匯添富民營活力摘取了“三年期股票型金牛基金”獎項。在匯添富民營活力基金經理朱曉亮看來，在轉型期的中國，資訊技術的革新、大眾創業以及制度紅利的持續釋放，使得中國微觀層面的經濟迸發出前所未有的活力，未來添富民營將堅持自下而上精選個股的投資思路，為投資者謀取更好回報。

　　大眾創業改變中國

　　此輪牛市發生在宏觀經濟增速放緩的背景下，這讓很多投資者深感困惑，而朱曉亮的見解令人眼前一亮。他認為，本輪成長股行情符合中國經濟轉型期的經濟特徵，多次上市公司實地調研讓他發現，目前微觀經濟其實非常有活力，孕育著大批優質成長股。

　　朱曉亮表示，此輪A股牛市的背景與上一輪牛市迥異，這決定了投資的主線會有較大差別。在上一輪牛市中，正值中國經濟蓬勃向上，受益於經濟加速發展的行業成為投資主流。但當前，中國經濟增速開始顯著放緩，傳統行業難以獲得資金青睞，即便有所表現時間也往往較短，而代表中國經濟轉型方向的新經濟模式則成為新的投資主流，這個趨勢會一直持續到經濟轉型基本達到預期。因此，本輪牛市中，成長股的行情會貫穿始終。

　　“雖然現在宏觀經濟數據不佳，但是過去GDP裏面可能有許多低效的投資，而現在這些水分正在慢慢被擠出去。與宏觀數據相反，我們出去調研之後，發現目前中國經濟是很有活力的。”朱曉亮表示，有三大因素刺激著中國民間的經濟活力，“首先，網際網路對傳統商業模式的重構。過去中國許多行業的運作效率很差。相比之下，美國發生網際網路革命時，其傳統産業的發展較好，因此中國的網際網路革命會更加深入，創造更多價值。其次，在當前的改革背景下，以往聚集在體制內的精英人才，在政府號召自主創業的背景下，走出體制主動創業，為中國經濟注入新的人才紅利。最後，壟斷領域的開放。暴利而低效是壟斷型行業的顯著特徵，民營企業進入這些領域之後，將有廣闊的施展空間。”

　　他特別強調，這三大刺激因素再結合目前二級市場溢價，實際上給創業者提供了過去千載難逢的絕佳機遇，而這也為資本市場提供了新的成長股投資土壤。

　　三維度狩獵成長股

　　朱曉亮的投資風格非常鮮明，那就是自下而上精選成長股。“我是比較典型的偏成長風格，願意通過反覆調研、仔細篩選的方式，找到那些發展潛力巨大且能出現高速增長的個股，然後集中持有。”朱曉亮説。

　　據他介紹，匯添富考察成長類上市公司的角度主要是三個方面：行業的發展空間和成長階段，是否具備好的商業模式，是否具有良好的企業家精神。

　　以對網際網路經濟的理解為例，朱曉亮願意去跟蹤和買入那些能夠抓住行業和消費者“痛點”的網際網路企業，例如網際網路金融、網際網路教育、網際網路醫療等。考察這些行業，可以發現他們均處在充滿變革和巨大發展空間的領域，且其商業模式具有輕資産擴張特點，具有非常典型的網路效應。

　　做成長股投資，必然面臨估值問題。在朱曉亮看來，網際網路公司的投資和傳統行業的分析判斷有明顯不同，他更看重的是商業模式成功的可能性。

　　“一個典型特點是，傳統行業成長公司，如果有良好的行業壁壘和基本面，其未來的增長情況往往非常確定，兩三年內的盈利增長有很強的可預見性。但對於網際網路公司而言，其增長的爆發性更強，波動性也更大。如果説傳統行業的增長是乘數效應的話，網際網路公司的增長經常是指數效應。”

　　對於下一階段的投資，朱曉亮保持著樂觀態度，這種樂觀來源於兩點，一是朱曉亮對於當前微觀面改善的洞察；二是匯添富強大的選股能力。雖然上週四A股出現重挫，但朱曉亮認為這並沒有改變牛市運作趨勢，反而為長期看好的公司提供了一次絕佳的買點。他表示未來將堅守“自下而上精選成長股”的思路，為投資者獲取優秀的回報。