曾經一個豆漿機品類造就了九陽股份，如今一個電燉鍋正在造就另一家上市公司——天際股份(002759，SZ)。

　　5月28日，天際股份正式在深圳證券交易所掛牌上市，計劃公開募集資金2.88億元，凈募資額2.43億元，主要用於陶瓷烹飪家電和電熱水壺擴産的建設項目，廚房小家電總産能將從2014年的500萬台增至年産960萬台。

　　天際股份是電燉鍋品類領域的“隱形冠軍”。市場調查數據顯示，近四年，天際電燉鍋産品零售市場佔有率分別為26.37%、31.83%、31.06%和29.31%，市場佔有率排名均為首位。但是受制于産能瓶頸限制，一直未能突破。

　　■電燉鍋行業的“隱形冠軍”

　　天際股份創立於1996年，公司主要從事陶瓷烹飪家電系列和電熱水壺系列産品的研發、生産和銷售，主要産品包括隔水燉、電燉鍋、電飯煲、煮粥鍋、養生煲、電水壺、電水瓶等。尤其是主打産品陶瓷電燉鍋，經過多年發展之後，成為該領域的“隱形冠軍”。

　　家用電器行業專業諮詢研究機構中怡康的電燉鍋産品市場零售監測數據顯示，2011年、2012年、2013年和2014年天際電燉鍋産品零售市場佔有率分別為26.37%、31.83%、31.06%和29.31%，市場佔有率排名均為首位。

　　經過多年耕耘，天際股份在東部沿海多個省份已建成較為完善的銷售網路，目前已開始拓展中部、西南地區的市場。據統計數據顯示，天際股份在162個城市擁有3200多個銷售終端，通過與上百個經銷商的合作，産品已經鋪設到廣百、重百、歐尚、樂購、友誼商場、卜蜂蓮花、家樂福、世紀聯華、新華都、國美、蘇寧、大潤發、步步高、新世紀百貨、淘寶等國內大型零售渠道和網路銷售渠道。

　　財務資料顯示，天際股份2012年、2013年和2014年分別實現銷量348.69萬台、385.58萬台和436.04萬台；實現銷售收入26806.62萬元、29772.09萬元和33789.83元，是國內産銷規模最大的陶瓷烹飪家電企業之一。

　　此外，在小家電的主要銷售陣地電商渠道上，天際股份的銷量也是三分天下有其一。根據淘寶數據查詢系統“數據魔方”，“天際”品牌廚房電器産品2012年、2013年和2014年網上成交金額分別為12587萬元、18432萬元和18878萬元。其中，在“電燉/煮粥鍋/文火爐”子類下，“天際”品牌産品2012年、2013年及2014年的網上成交金額排名均位列第一，而且佔整個電燉/煮粥鍋/文火爐類目成交額的三分之一。

　　為什麼電燉鍋有如此魅力？公開資料顯示，陶瓷鍋體具有較強的儲熱性能。陶瓷鍋體在受熱時能夠先將熱能儲存起來，然後均勻釋放。這樣就能夠使烹煮的食物受熱均勻，讓水分和熱量可以很充分地滲透到食物的內部，營養成分在水分和熱量的配合下最完整地保存下來。這一特性較為符合中國人的生活和飲食特點，尤其在東部沿海地區不少消費者喜愛煲湯和煮粥，電燉鍋格外受青睞。

　　網路查詢可知，雖然電燉鍋品類市場規模不大，但是在售品牌也不少，市場競爭激烈。除了天際之外，美的、蘇泊爾、小熊電器等知名品牌均涉足其中。那麼，天際股份為什麼能獨佔鰲頭？

　　數據顯示，僅在陶瓷烹飪家電産品領域，目前天際股份已經獲得138項專利，掌握多項陶瓷烹飪電器製造的關鍵技術，如陶瓷內膽耐熱衝擊研究、陶瓷烹飪電器的專用控制電路研究、陶瓷探溫及溫控技術、陶瓷燉煮過程與營養成分的關係研究等，建立起了獨特産品優勢的“護城河”。

　　陶瓷烹飪家電産品的測溫技術由於陶瓷容器壁較厚，導熱速度相對於金屬容器較慢，實現精準測溫，是解決問題的關鍵。該項技術提供了陶瓷容器內溫外測的技術解決方案，根據探測結果，正確推斷陶瓷容器內部的食物燉煮狀態及溫度，對産品加熱系統進行有效控制，達到食物燉煮的最佳營養、口感效果。

　　天際股份天然的地域優勢也讓其保持著較低的成本。天際股份的工廠毗鄰有“中國瓷都”之稱的廣東省潮州市，潮州市陶瓷企業數量眾多，産業鏈配套能力強，確保了陶瓷材料的供應，採購和物流成本較低，成為其穩定發展的強大後盾。由此可見，天際股份能在電燉鍋行業的王者地位並非浪得虛名。

　　■募集資金解決産能瓶頸

　　雖然經過多年的發展，天際股份成為細分領域市場的“隱形冠軍”，但是對於未來的發展，還有不小的門檻需要跨越，而首當其衝的問題就是産能限制。

　　天際股份現有位於汕頭市金園工業城的生産基地佔地僅36.5畝，金屬構件加工、注塑、電路板製造到産品總裝的生産流水線完善。但是隨著訂單的需求旺盛，五金加工、注塑及産品裝配等工序受場地制約，已無法在短期內迅速擴張産能，面臨較為嚴重的産能瓶頸。

　　此前天際股份已經通過改善生産流程、新增部分設備等方式來提高産能，應對供貨需求。2012年、2013年和2014年，天際股份廚房小家電自産産量分別為448.58萬台、517.35萬台和489.81萬台。這已經是極限，目前天際股份産能利用率約100%，産銷率也保持在95%以上。以前的小修小補無法從根本上解決長期的産能缺口，需要進行再擴張，否則未來産能問題必將制約收入增長。

　　解決産能問題需要大量資金，以前天際股份固定資産投資和日常生産經營完全依賴自有資金和銀行貸款，僅靠這些難以實現産能的大跨越。天際股份在招股書中表示：“目前公司的資本狀況和單一的融資渠道無法支援公司在固定資産、研發和行銷方面的進一步投入，公司迫切需要借助資本市場擴大融資渠道，提高資本規模。”

　　5月28日，天際股份正式在深圳證券交易所掛牌上市，計劃公開募集資金2.88億元，凈募資額2.43億元。本次募集資金投資的主要項目是公司主營産品陶瓷烹飪家電和電熱水壺建設項目，其中大約1.6億元用於智慧陶瓷烹飪家電及電熱水壺建設項目，7300萬元用於補充流動資金，2308萬元用於用戶技術研發中心建設項目。

　　整個項目達産後，天際股份主要産品的産能將得到較大幅度的提高，公司廚房小家電總産能將從2014年的年産500萬台增至960萬台。

　　除了解決産能問題之外，募集的資金還將增加渠道建設和市場宣傳方面的投入。例如，湖南、湖北、四川、重慶、廣西、安徽、江西、河南等區域是天際股份的新興市場，歷史上由於公司産能、資金等條件限制，沒有在這些區域進行系統的市場推廣，僅開展零星推廣活動，所實現銷售額較小。

　　2011年天際股份開始在部分區域加大市場推廣力度，增加了資金投入，實現銷售額3390萬元，2012年、2013年及2014年實現銷售4645萬元、5915萬元及4545萬元。

　　目前天際股份的主要銷售區域還是集中在東部沿海城市，如果有足夠的資金，可以在潛在的新興城市進行推廣，進一步擴大銷售規模。

　　■小家電市場可期

　　市場調查機構Euromonitor的數據顯示，目前每戶中國家庭的小家電保有量在10種以下，遠低於美國等發達國家每戶30種小家電的保有水準。因此，我國小家電行業正處於行業發展成長期，未來空間巨大。

　　根據高盛高華證券的研究報告，預計至2020年，國內小家電市場潛在收入將達1760億元，增長速度將遠超整體家電行業增速，在國內家電整體市場的佔比達到20%。

　　尤其是陶瓷烹飪家電産品，屬於廚房小家電行業中的新興産品，這一細分市場整體上還處於成長初期。消費群體集中于東部沿海發達地區，在國內部分地區還處於市場導入期，家庭保有量較低。目前，市場上品牌數量不多，知名品牌和生産規模較大的企業更少，天際股份借助募集資金可以抓住機遇再次提高産能，搶佔更多的市場份額。

　　國泰君安證券的研報認為，陶瓷烹飪家電性能獨特，性價比高，隨著生活水準的提高，陶瓷烹飪家電市場空間廣闊，如果天際股份産能擴張，未來成長速度有望加快。而且天際股份的陶瓷烹飪家電的毛利率為33.2%，高於普通廚房電器10%～20%的毛利率，因此只要市場規模上去，利潤回報豐厚。

　　眾所週知，當年九陽股份就單憑豆漿機做到這一領域的老大，天際股份也同樣如此，僅憑一個電燉鍋品類就做到了冠軍。需要注意的是，隨著市場不斷發展，單一品類已經難以支撐公司未來的增長，因此需要突破單一品類過大帶來的負面影響。與之類似的天際股份也面臨同樣的問題。

　　天際股份招股書顯示，天際電器近幾年陶瓷烹飪家電銷售收入佔比超過八成，2012年、2013年和2014年分別為26806萬元、29772萬元和33789萬元，佔當期營業收入的比例分別為81.16%、80.45%和84.35%。

　　不過，天際股份也想出了解決辦法，通過研發不斷推陳出新拓寬陶瓷烹飪家電産品線，並努力開發其他小家電産品。例如，前幾年天際股份曾率先推出隔水燉和電燉盅，這兩款産品是一種新型電燉鍋，通過隔水加熱方式慢燉食物，2011年至2013年，隔水燉和電燉盅銷售收入增長了53.47%，市場反響非常好。

　　事實上，這次募集資金不僅用於電燉鍋産能的擴張，也將用於電熱水壺的項目的産能擴大。如果陶瓷烹飪家電在這四省一市的城鎮家庭的普及率能夠達到45%，平均市場零售價為120元/臺，家庭戶均人口3人，每戶家庭採購1件陶瓷烹飪電器計算，僅四省一市的需求就達3045萬台，銷售額36.5億元。

　　除了電燉鍋項目，這次募集的資金也將用於天際股份另一個品類電熱水壺的産能擴大。

　　天際股份董事長兼總經理吳錫盾表示，在全球範圍內，歐美國家仍是電熱水壺最大的市場，電熱水壺已成為歐美家庭的生活必需品，産品普及率很高，如德國、英國等電熱水壺的家庭保有率已超過95%，俄羅斯也有50%以上的家庭保有率。由於其使用壽命一般在2~3年，發達國家的週期換代需求很大。

　　目前，中國電熱水壺普及率在15%左右，根據中國市場調查研究中心的數據，2011~2014年我國電熱水壺市場需求保持30%左右的年均增長率。

　　除了這些之外，天際股份還表示，通過在適當時機收購一些資質較好、技術先進、産品與公司能夠形成合力的同行業公司，將能夠幫助公司儘快實現行業擴張，成為中國養生小家電首選品牌。