天際股份凈利暴增9倍扣非凈利反降11% 子公司業績補償股份收益貢獻九成利潤

　　花高價收購的子公司業績不達預期，其業績補償股份因公司股價變動産生的收益，成為天際股份(002759.SZ)靚麗業績的主要原因。

　　據了解，2016年11月，原主要從事小家電業務的天際股份完成對江蘇新泰材料科技有限公司(簡稱新泰材料)100%股權的收購。但在2016年超額完成當期業績承諾後，2017年和2018年新泰材料業績持續不達預期，未完成業績承諾，天際股份對其合計計提5.36億元商譽減值準備。

　　按照雙方約定，新泰材料原股東需補償上市公司股份5002.74萬股，隨著今年年內天際股份股價大幅提升，此部分股份在公司收回並登出時産生大額公允價值變動收益。

　　今年上半年，在營業收入3.79億元，同比下降6.81%的情況下，天際股份凈利潤達到3.04億元，同比暴增9.08倍。其中，公司利潤總額九成來自於上述補償股份帶來的公允價值變動損益，且此部分損益還將繼續影響公司今年前三季度凈利潤。

　　另一方面，儘管業績補償股份收益彌補了公司凈利潤，但由於六氟磷酸鋰市價低迷，新泰材料上半年仍處於增收不增利的局面。在此情況下，新泰材料並表後産生的商譽餘額仍高達17.8億元，無疑是一顆定時炸彈。

　　上半年凈利潤暴增9倍

　　8月20日晚間，天際股份披露半年報。今年上半年，公司實現營業收入3.79億元，同比減少6.81%；凈利潤3.04億元，同比增長908.85%。

　　長江商報記者注意到，天際股份看似十分靚麗的業績表現下，絕大部分卻是來自於子公司的業績補償款。在扣除非經常性損益後，公司上半年凈利潤實際為2574.98萬元，同比減少11.51%。

　　據了解，2016年天際股份上市次年，公司實施重大資産重組，溢價1794.73%，作價27億元完成對新泰材料的收購。超高溢價的收購完成，天際股份賬面也新增了鉅額商譽。截至2016年末，公司賬面商譽價值達到23.19億元，佔公司期末總資産的66%。

　　交易對方作出業績承諾，2016年至2018年新泰材料分別實現扣非凈利潤1.87億元、2.4億元、2.48億元，合計6.75億元。

　　2016年新泰材料實現扣非後凈利潤金額2.9億元，超額完成業績1.04億元。然而，由於六氟磷酸鋰市場行情發生重大變化，銷售價格大幅下降，2017年和2018年，新泰材料分別實現扣非凈利潤1.54億元、0.7億元，當期完成率分別為64.03%、28.29%。三年累計實現扣非凈利潤5.15億元，完成率76.26%，未完成業績承諾。

　　由於新泰材料盈利下降，原股東應補償上市公司金額3.97億元，按補償協議計算，新泰材料原股東應補償公司股票共計5002.74萬股，按公司股票2018年度最後一個交易日的收盤價格7.94元/股計算。目前補償股份已收回登出，按登出當日(2019年7月11日)收盤價14.93元/股計算，股份總價值7.47億元。

　　儘管上述股份已在7月11日登出，登出後不再産生此項公允價值變動損益，但天際股份股價從年初7.94元/股上漲到6月末的13.45元/股，按照會計準則規定確認公允價值變動收益27565萬元，此部分收益佔公司當期利潤總額的比例達到89.21%。

　　與此同時，天際股份還預計今年前三季度歸屬於上市公司股東的凈利潤為3.8億元至4億元，同比增長674.89%至715.67%。主要因登出當日公司收盤價為14.93元/股，預計産生公允價值變動收益34969萬元，此業績預計尚未考慮可能發生的商譽減值影響。

　　但以新泰材料目前的情況來看，後續商譽減值問題仍是一顆“大雷”。

　　中報顯示，今年上半年，受市場行情影響，新泰材料經營的六氟磷酸鋰業務上半年銷售均價與上年同期相比下降22.3%，導致六氟磷酸鋰業務上半年實現凈利潤與上年同期相比下降9.4%。

　　截至今年上半年末，天際股份商譽賬面餘額仍高達17.8億元。公司提示，如果下半年六氟磷酸鋰市場行情仍然低迷，公司六氟磷酸鋰業務受到影響，可能導致商譽需要繼續計提減值準備，從而影響到公司2019年的全年業績。

　　原有小家電業務停滯不前

　　收購而來的新業務不及預期，天際股份原先從事的小家電業務也在逐漸萎縮。

　　資料顯示，自1996年以來，天際股份一直從事廚房電器産品的研發、生産和銷售，是國內産銷規模最大的陶瓷烹飪家電企業之一。

　　長江商報記者梳理髮現，2015年至2018年，天際股份家用廚房電器具製造業務分別實現營業收入4.07億元、4.48億元、4.47億元、4.3億元，同比增長3.21%、9.31%、-0.15%、-3.97%；毛利率分別為31.47%、31.73%、26.06%、27.4%，同比增長-0.37、0.07、-5.67、1.34個百分點。

　　可以看到，近兩年來，天際股份原有的小家電業務規模陷入停滯，其毛利率水準相較于上市初期也整體呈現削弱之勢。

　　今年上半年，天際股份家用廚房電器具製造業務實現營業收入2.12億元，較上年同期進一步減少6.46%；其毛利率30.03%，較上年同期增長1.87個百分點，盈利能力有所回溫。

　　此外，需要關注的是，隨著近年來營業收入的增長，天際股份應收款項也迅速增長，在一定程度上拖累了公司的現金流能力。

　　2015年至2018年各報告期末，公司應收票據應收賬款賬面價值分別為0.75億元、2.27億元、4.42億元、4.23億元，期間整體增幅達到4.64倍，同期公司營收增速僅為1.09倍。

　　受回款力度等方面影響，同期公司經營活動産生的現金流量凈額分別為-0.39億元、0.64億元、-0.02億元、1.01億元，波動較大。

　　今年上半年，在凈利潤大增9倍但扣非凈利潤下降的情況下，公司經營活動産生的現金流量凈額為-4066.59萬元，同比減少129.91%，公司稱主要係應收賬款回籠不及時所致。