雙主業仍難避免凈利腰斬 天際股份靠什麼“挺過去、活下來”？

　　面對公司凈利潤下滑、大額商譽減值、大股東接力減持這一系列問題，廣東天際電器股份有限公司(下稱“天際股份”，002759.SZ)公司董事會秘書鄭文龍，在回復《投資者網》的調研函時坦言，“公司目前確實面臨困難，但我們一直努力工作，在想辦法。”

　　2020年3月18日天際股份發佈公告稱，公司已辦理完成經營範圍變更登記，取得了新的《營業執照》。在生産銷售家用小電器等的基礎上，更新後的公司經營範圍涵蓋了醫療器械、醫療耗材的生産經營。

　　這是天際股份面對困難和挑戰，做出的最新調整。

　　近日在深交所互動易上與投資者交流時，該公司表示，“醫療器械在公司線上線下銷售渠道都有售，近期因抗擊疫情需要，電子體溫計、紅外耳溫槍銷量有明顯增長。”

　　老主業銷量下滑、新主業價格爆跌

　　成立於2011年6月的天際股份，其傳統業務為陶瓷烹飪小家電。2015年5月28日在深交所上市。2016年6月，天際股份以27億元代價收購江蘇新泰材料科技有限公司(簡稱“新泰材料”)100%股權，其主營業務為鋰電池原料六氟磷酸鋰的生産銷售。

　　自此，天際股份進入“家電+鋰電池材料”雙主業發展模式。2018年報顯示，這兩項主營業務佔公司營收的比例分別為49.91%、49.97%，基本上是各佔一半。

　　不過進入雙主業時代後，公司的業務發展並不順利。不僅面臨著傳統小家電銷量萎縮，六氟磷酸鋰的價格也出現了大幅下跌。

　　先來看小家電。2016年至2018年，公司小家電板塊的營收分別為4.48億元、4.47億元、4.30億元；同期公司小家電的銷售量分別為574.13萬台、574.51萬台和522.38萬台，毛利率分別為31.73%、26.06%和27.40%。也即是説，2016年之後，公司小家電板塊營收、銷量呈下降趨勢。毛利率也呈下跌趨勢，只是2018年同比略有回升。

　　再來看六氟磷酸鋰，2016年至2018年，公司六氟磷酸鋰銷售營收分別0.45億元、3.98億元和4.30億元，但伴隨著六氟磷酸鋰銷售價格的大幅下跌，同期公司六氟磷酸鋰的毛利率直線下跌，分別為77.69%、55.11%和24.89%。公司在並購新泰材料的第二年，即2017年六氟磷酸鋰的銷售毛利達到高點2.19億元，2018年六氟磷酸鋰銷售毛利下跌為1.07億元。

　　2020年2月28日，天際股份發佈《2019年度業績快報》顯示，營收7.81億元，同比下跌9.30%；歸母凈利潤為0.37億元，同比減少56.40%。

　　在業績快報中，公司提到了兩點影響公司2019年業績的重大因素：第一，受六氟磷酸鋰市場銷售價格低迷的影響，公司判斷此前並購的新泰材料資産組2019年出現商譽減值。公司對新泰材料進行了初步減值測試，預計計提商譽減值準備3.40億元。

　　第二，公司並購新泰材料時的交易對方(常熟市新華化工有限公司、深圳市興創源投資有限公司、常熟市新昊投資有限公司)未能完成2016年至2018年三年累計業績承諾。根據雙方簽訂的《業績承諾補償協議》及相關協議，需對交易對方持有的5002.74萬股公司股份進行回購登出。按照會計準則的規定，該部分股份股價變動産生的公允價值變動損益，計入報告期內公司非經常性損益，公司2019年凈利潤會因此增加近3.50億元。

　　這兩項非經常性損益的差額仍然導致公司收入0.10億元，而天際股份2019年歸母凈利潤同比大幅減少了56.40%。

　　天際股份在相關業績報告中稱，因經濟增速下行等原因導致小家電業務下滑，而六氟磷酸鋰業務下滑則是因為産品市場價格持續下跌所致。

　　鄭文龍介紹，“六氟磷酸鋰價格下跌是行業問題，該産品價格與下游新能源整車銷售有很大關係。隨著近兩年新能源汽車補貼退坡，六氟磷酸鋰價格大幅下滑。2017年一噸曾賣到40萬元，如今一噸價格10萬元左右，行業正處於陣痛期。”

　　存貨增長、存貨週轉率下降

　　在兩項主業業務多項指標下滑的同時，天際股份的市場營運能力也在經受考驗。

　　Wind數據顯示，2016年至2018年及2019年前三季度各期末，天際股份存貨餘額分別為0.94億元、1.64億元、1.78億元、2.02億元，佔流動資産的比例分別為17.57%、20.84%、14.14%和24.43%，期間佔比雖有波動，但整體呈上升趨勢。

　　同期，公司的存貨週轉天數為92.24天、90.31天、97.01天和120.22天，呈上升態勢；存貨週轉率為3.90次、3.99次、3.71次和2.25次，顯著下降。

　　鄭文龍解釋，“天際股份的小家電業務主攻陶瓷電器，近年來天際股份開發出了十多個品類的新産品，試圖開拓更多細分市場。但這些新産品要獲得消費者認可，還需要有一個過程。主要是因為這一原因，導致存貨上升、存貨週轉率下降。”

　　市場回升轉暖“挺過去、活下來”

　　天際股份並購新泰材料之後，股價曾于2016年7月18日，達到39.27元/股，成為自上市以來截至2020年初公司股價的最高峰。其後公司股價一路振蕩下行，截至2020年3月25收盤，公司股價為7.78元/股，不足最高點時的1/5。

　　一方面公司面對業績承壓，另一方面遭股東減持。天際股份2016年半年度報告顯示，當時公司控股股東汕頭市天際有限公司(簡稱“汕頭天際”)持股比例為42.24%，而公司2019年三季度報告顯示，汕頭天際持股比例已下降至31.03%，且其持有的天際股份的股票89.36%處於質押狀態。

　　而且汕頭天際仍然在減持天際股份的股票。根據公司2019年12月11日披露的《關於控股股東減持股份預披露公告》，汕頭天際計劃在6個月內減持不超過公司總股本3.98%的股份。其後，天際股份又發佈公告稱，截至2020年3月11日，汕頭天際累計減持了2.82%的股份，持有天際股份的股比已下降至28.21%。

　　鄭文龍介紹，“並購新泰材料時，控股股東用股票質押的方式融資，現在減持是為了緩解其資金壓力。”

　　“近兩年公司整體發展比較困難，此次疫情對公司生産和需求都産生了影響。但我們有信心‘挺過去、活下來’。”鄭文龍説。

　　鄭文龍告訴《投資者網》，“如今六氟磷酸鋰價格已經跌無可跌，國家政策層面正在做新的新能源汽車發展規劃，預計未來新能源汽車銷售會有所好轉，從而帶動六氟磷酸鋰價格回升。公司在小家電領域對標的是蘇泊爾(002032.SZ)和小熊電器(002959.SZ)，公司的小家電産品毛利率比這兩家企業略低，但差距不大，公司將通過加大線上銷售等方式，提升小家電銷量和利潤。”

　　鄭文龍還介紹，“此前公司也生産電子體溫計、紅外耳溫槍等防疫醫療器械，但規模不大。疫情發生後公司加大了生産力度，目前公司每天生産大約1萬隻防疫醫療器械。但受原材料供應的影響，目前的生産時斷時續。未來這個領域有可能成為公司新的利潤增長點。”