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港股牛熊證部署正適宜

  • 發佈時間:2015-05-18 01:43:18  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □法國興業證券(香港) 周翰宏

  恒指過去一週高開低走,周初跟隨週邊市場反彈,但開盤價27837點近乎成為全周最高點位,向上受制于20天線約27800點附近。隨後恒指沿著10天線反覆回落,雖然上週五午後顯著抽升,但仍未能確認擺脫調整格局。若無顯著利好提振,恒指料續維持于27000點至28000點之間震蕩,策略上可採取逢低吸納,維持中線看好不變。恒指上周最終收報27822點,升幅為245點或0.89%,日均成交額為1352億港元;國企指數收報14009點,全周累積跌幅40點或0.28%。

  值得注意的是,近期恒指波幅指數(VHSI)顯著回落,5月初最高見23.2點,上週五已經回落至18點附近,周線更呈現三連跌格局。其實,自進入5月以來,港股高位上攻乏力,走勢呈現疲態,大市交投已經不斷收窄,恒指日均成交較上個月減少約500億港元。權證市場方面,4月期間認股證每日成交多數維持在300億港元以上,但近期也呈現下滑情況,上週日均成交額更跌至275億港元,佔大市成交比例繼續維持在20%左右。

  恒指街貨量方面,截至上週四的過去一週,恒指牛證獲得約168萬港元資金凈流入。上週四,多倉部署的收回價在26600點至27200點之間,相當於約3177張期指合約;熊證方面亦獲得約4664萬港元資金凈流入,反映市場多空爭持加劇。過夜街貨集中于收回價27700點至28200點之間,相當約1321張期指合約。

  行業資金流數據方面,就上週三而言,較多資金留意網路媒體股板塊,相關認購證共計約3865萬港元資金凈流入;其次,中資銀行股板塊的相關認購證錄得約1220萬港元資金凈流入;而交易所板塊的相關認購證則持續有投資者套現,獲得2555萬港元資金凈流出。

  當大市處於區間牛皮市,持有權證除要留意時間值損耗之外,引伸波幅變化也是一大風險因素。當正股歷史波幅趨向收窄,相關權證的引伸波幅也有機會跟隨下調,這對於認購權證及認沽權證價格的影響都是負面的,即認購證及認沽證的價格都會向下調整。事實上,最近港股權證市場的引伸波幅的確在逐步下調,上周的調整幅度更相當顯著。

  所以,在區間整固和引伸波幅下跌的大環境下,暫宜避免利用權證部署投資,另一個較佳的選擇是轉用牛熊證捕捉正股股價波動。牛熊證價格不受引伸波幅影響,對衝值接近一,較能跟隨正股價格表現,但投資者仍需留意的是收回價與正股現貨價距離。

  總體而言,近期港股大市波幅收窄,為避免時間值損耗及引伸波幅下行風險,投資者可轉向嘗試牛熊證標的。牛熊證不受引伸波幅變化影響,投資者可利用此工具捕捉正股的區間上落趨勢,然而,牛熊證有收回風險,選擇條款時需權衡個人的風險承擔能力。(本文並非投資建議,也非就任何投資産品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失,作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應諮詢專業建議。)

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