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臨近到期 期權時間價值明顯衰減

  • 發佈時間:2015-05-13 01:10:07  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □本報記者 馬爽

  受上證50ETF期權價格超跌反彈帶動,昨日,50ETF認購期權合約多數繼續維持上漲,認沽期權合約則整體下行。截至收盤,主力合約中,平值5月購3100合約收盤報0.1199元,漲0.0108元或9.9%;平值5月沽3100合約收盤報0.0885元,跌0.0074元或7.72%。

  成交方面,昨日,期權共計成交43012張,較上一交易日減少1846張。其中認購期權成交量繼續明顯高於認沽期權,分別為27742張、15270張,認沽認購比率繼續下降至0.55。持倉方面,期權共持倉161354張,較上一交易日增9094張,成交量/持倉量比率降至26.7%。

  銀河期貨期權部表示,波動率方面,週二5月期權合約隱含波動率整體小幅上升,區間為34%-59%。其中,平值5月購3100合約隱含波動率為39.53%;平值5月沽3100合約隱含波動率為40.02%。此外,標的上證50ETF的20日曆史波動率小幅回落至29.86%。

  值得注意的是,目前距離5月期權合約到期還有兩周時間。海通期貨期權部提醒投資者,由於期權合約時間價值衰減已愈加明顯,尤其是深度虛值期權合約,以5月認購3500合約為例,昨日期權標的50ETF上漲0.61%,而期權合約價格卻下跌22%。另外,兩個深度虛值認購期權合約價格也有不同程度的下降。對於認沽期權來説,由於深度虛值認沽期權合約價值已所剩無幾,賣空深度虛值認沽期權的潛在收益甚至不及手續費,所以其價格的微幅波動意義已不太大。

  對於後市,光大期貨期權部劉瑾瑤認為,經歷上周大跌,50ETF積聚反彈需求,加之受央行降息利好和新股申購資金大量釋放提振,50ETF價格近幾日震蕩回升。預計50ETF短期將維持震蕩偏強走勢,上方承壓前期高點3.3元一線。操作上,建議投資者可以構建牛市價差策略。比如買入1張認購期權,同時賣出1張到期日相同行權價更高的認購期權。該策略最大虧損為凈權利金,而最大盈利=兩個行權價格的差額-凈權利金。例如,投資者可以考慮買入一張5月購3100合約,付出權利金1199元;同時賣出一張5月購3300合約,收取權利金749元。

  而基於對後市行情走勢的判斷,海通期貨期權部推薦:一級投資者:構造備對開倉策略,在行情達到3.300點前平倉(包含期權和標的物持倉)出局;二級投資者:如同一級投資策略;三級投資者:賣出2.9元認沽合約、3.5元認購合約,構建寬跨式組合。

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