臨近到期 期權時間價值明顯衰減
- 發佈時間：2015-05-13 01:10:07 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 馬爽
受上證50ETF期權價格超跌反彈帶動，昨日，50ETF認購期權合約多數繼續維持上漲，認沽期權合約則整體下行。截至收盤，主力合約中，平值5月購3100合約收盤報0.1199元，漲0.0108元或9.9%；平值5月沽3100合約收盤報0.0885元，跌0.0074元或7.72%。
成交方面，昨日，期權共計成交43012張，較上一交易日減少1846張。其中認購期權成交量繼續明顯高於認沽期權，分別為27742張、15270張，認沽認購比率繼續下降至0.55。持倉方面，期權共持倉161354張，較上一交易日增9094張，成交量/持倉量比率降至26.7%。
銀河期貨期權部表示，波動率方面，週二5月期權合約隱含波動率整體小幅上升，區間為34%-59%。其中，平值5月購3100合約隱含波動率為39.53%；平值5月沽3100合約隱含波動率為40.02%。此外，標的上證50ETF的20日曆史波動率小幅回落至29.86%。
值得注意的是，目前距離5月期權合約到期還有兩周時間。海通期貨期權部提醒投資者，由於期權合約時間價值衰減已愈加明顯，尤其是深度虛值期權合約，以5月認購3500合約為例，昨日期權標的50ETF上漲0.61%，而期權合約價格卻下跌22%。另外，兩個深度虛值認購期權合約價格也有不同程度的下降。對於認沽期權來説，由於深度虛值認沽期權合約價值已所剩無幾，賣空深度虛值認沽期權的潛在收益甚至不及手續費，所以其價格的微幅波動意義已不太大。
對於後市，光大期貨期權部劉瑾瑤認為，經歷上周大跌，50ETF積聚反彈需求，加之受央行降息利好和新股申購資金大量釋放提振，50ETF價格近幾日震蕩回升。預計50ETF短期將維持震蕩偏強走勢，上方承壓前期高點3.3元一線。操作上，建議投資者可以構建牛市價差策略。比如買入1張認購期權，同時賣出1張到期日相同行權價更高的認購期權。該策略最大虧損為凈權利金，而最大盈利=兩個行權價格的差額-凈權利金。例如，投資者可以考慮買入一張5月購3100合約，付出權利金1199元；同時賣出一張5月購3300合約，收取權利金749元。
而基於對後市行情走勢的判斷，海通期貨期權部推薦：一級投資者：構造備對開倉策略，在行情達到3.300點前平倉（包含期權和標的物持倉）出局；二級投資者：如同一級投資策略；三級投資者：賣出2.9元認沽合約、3.5元認購合約，構建寬跨式組合。
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