□本報記者 徐文擎

　　作為三隻量化基金的基金經理，費鵬對中國新環境下的量化投資有自己的理解。“並非不加主觀判斷的量化就是好量化，”他説，除了根據估值、趨勢、財務健康性等指標打造符合投資者利益的“所有”股票組合，均衡配置、精益選股，也是他一直以來堅持的目標。

　　金牛理財網數據顯示，華商大盤量化精選2014年的凈值增長率為52.57%，近乎兩倍于基準收益率；截至4月30日，今年以來收益率達到43.28%，在353隻可比基金中排名前三分之一；該基金成立於2013年4月9日，截至5月6日，該基金管理期業績高達154.08%，遠高於同類平均88.66%的水準。

　　人機結合+均衡配置

　　對於華商大盤量化精選去年取得的高收益，費鵬將其歸結為兩點原因：首先，去年市場的結構性行情和各個板塊的輪動較快，適合量化投資發揮其優勢，相對均衡的配置使基金在各個階段都能有可參與的熱點，整體上對板塊輪動的跟蹤較好；其次，基金組合一直尋求在控制下行風險的前提下找到一些有向上彈性的品種，並且在市場不斷上漲的過程中適時地兌現部分收益。

　　“從短期來看，這種策略的回報可能不會很靠前，但長期來説是積少成多的過程，同時經過兩年多的時間，我們在選股擇時、風險控制、回撤和股指期貨的應用上已經比較成體系，一環套一環，所以去年表現還不錯。”費鵬説。

　　或許是看到了量化投資在市場中的增長潛力，華商基金去年6月新發了一隻華商新量化混合基金，根據最新公佈的一季報，其最新規模已達到26.15億元，據WIND數據顯示，該基金于2014年6月5日成立，截至5月6日，其管理期業績已達90.8%，高出同類平均業績逾30%。與華商大盤量化精選略微不同的是，這只基金主推的亮點是“人腦+電腦”精益選股，將量化和主觀選擇的優勢相結合。

　　“兩者在模型側重點上不太一樣，在大盤量化上我們比較注重個股選擇，新量化則比較關注行業輪動，所以相對來説，新量化的換手會更高一點。”費鵬強調，無論是主觀選股還是量化選股，都是希望發揮各自的優勢，並非不加主觀判斷的量化就是“好的量化”，比如在做高頻數據分析時，當發現數據出現異動，還需要人為地去判斷背後的原因，提前埋伏。

　　他舉例到，一季報顯示白酒業績大增，實際在較早時間，他們已經看到相關高頻數據出現異動，再加上研究員對於産業趨勢變化的認識，提早抓住了白酒此輪業績反轉的機會。“就像在多因子模型中，比如市值因子權重很大，但如果市場風格變化了，這個因子突然失效，人為不去判斷，可能就會面臨很大的回撤”，他補充道，“借用量化模型實際上是為了彌補人工判斷的不足，兩者結合互相發揮優勢，這是我們的目的。”

　　費鵬今年新管理了一隻量化基金——華商量化進取混合，與前兩隻相比，這只規模更大，也更偏重模型選股，操作上更偏均衡。“比如前兩隻基金在選擇個股時，主觀上會進行二次確認，一旦確認後會拿得相對重一點，但當基金規模特別大時，單只個股不可能佔到那麼大的比重，因此需要通過分散配置爭取更大的贏面。”

　　量化投資迎大年

　　4月16日，上證50和中證500股指期貨正式掛牌交易。期指擴容無疑將為量化對衝基金帶來巨大“福音”，雖然公募基金在股指期貨的運用上受到一些限制，不如私募般靈活，但依然帶來了很大的便利性。

　　“對於量化對衝基金，可做的策略會大幅上升，對我們而言，控制回撤的工具會大大增加，能有效降低波動，另外還能將它作為一種配置品種，比如上證50里的成分股60%是銀行、金融和非銀金融，實際有點像金融的B類基金，當市場藍籌股強勢時，我們甚至可以把它做多，有點類似于FOF，這樣可以間接解決大量的選股、流動性和衝擊成本等問題，大大提高量化投資效率。”費鵬説，“這些工具天生為了量化投資而準備，肯定將有助於其大大發展。”

　　據他介紹，目前華商基金也在向中國金融期貨交易所重新申請新的套保額度，意欲根據新上市的期指品種做一些策略上的研發和拓展。“上證50和中證500期指都需要單獨申請額度，已經在走流程，可能得兩周左右時間。未來，我們還會將衍生品策略的精華提煉出來，對專戶産品做一些支援。”