股市調整不會轉熊
- 發佈時間：2015-05-09 01:56:17 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
■ 談股論金
□曉旦
幾週前，雖然許多人在喊“狼來了”，但是股市卻不為所動，牛步仍然奮蹄向前，反使得喊“狼來了”的人好像是説了謊的孩子，預測股市的調整變得有些不合時宜。周初的各報版面還在談牛市第二波，在這時狼卻真的來了。一週內上證股指大幅下挫近10%，持續上漲了兩個月的股市進入調整階段。股票市場的風險已經由預期變為現實，這才是切切實實的風險性教育。
經濟的疲弱令人們期待穩增長政策再度加碼，特別是在5月會再度降息方面。不過，筆者預期降息不會很快出現，再度降息並不是當務之急，央行仍有時間等待觀察和評估此前降息、降準的效力。
先看看經濟面的情況，就PMI來説，4月官方製造業PMI是50.1%，與3月持平。主要的分項指數有升有降，波動不大。不過，4月匯豐中國製造業PMI出現劇烈波動，4月匯豐中國製造業PMI終值僅48.9%，不僅低於預期的49.4%，也低於初值49.2%和前值49.6%，創出2014年4月以來新低。從分項數據上看，産出指數從3月的51.3%降至50%，創2014年12月以來最低；新訂單指數也創出2014年4月以來新低。此外，價格指數呈現下滑趨勢，表明通縮壓力加劇。兩個PMI的差異有些令人難以琢磨，這或許是因經濟在下行週期的底部，各類企業的表現不同所致。
不過，在非製造業部門，PMI表現良好。4月匯豐中國服務業PMI為52.9%，創4個月新高。在分項指標中，新訂單指數從前一個月的52.3%升至52.8%，顯示新業務加速擴張；服務業企業的就業崗位數量連續12個月增加。4月官方非製造業PMI也維持在擴張區間，達53.4%。各分項指數中，在手訂單、投入品價格、銷售價格、供應商配送時間等指數均有所上升。除建築業以外的服務業仍在穩健增長，價格出現小幅回升，這有利於緩解通縮壓力。綜合各類PMI指數，預期4月經濟數據仍會較為疲弱，工業增速處在低位；消費增長穩定；投資受房地産投資不振影響，仍然會下滑，但一線城市房地産開始回暖；CPI和PPI會有一定程度回暖。整個經濟表現出觸底回穩的態勢。
再回到股市，近期股指出現較大幅度下挫，主要是前期以“國字頭”為代表的權重股漲幅過高。這類股票有幾大不利因素，包括企業所處的行業處在下行週期，這些企業的股票融資盤比例較高等，所以，一旦失去看漲空間就會大幅下挫，其下挫之勢較之中小盤股票有過之而無不及。股市雖然處在調整時期，但是經濟企穩見底是可以預期的事，穩增長政策加碼也是可以期待的，這些因素能支援股市不會就此轉熊。
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