■ 投資非常道

　　□金學偉

　　本週的股票市場讓我們充分領略了“杠桿+波動=炸藥”。而且從一週情況看，引爆的很可能不是一兩個炸藥包，而是一個連鎖爆炸裝置。許多後進的、杠桿比例過高的融資盤將在這一輪調整中被清洗、被消滅，還有相當部分獲利融資盤，也將在反覆的震蕩中被陸續擠出。

　　這輪牛市從2013年6月1849點開始，大體已經歷了3個階段。

　　全民懷疑階段。1849點的第一週，我在本專欄開始論熊市已經結束的系列文章。當時計劃是通過約12篇文章，把20多年研究、實踐積累的牛熊大轉折的判斷系統做一個全面交代，但寫了7篇都是寫一篇就被網民罵一篇。而且所有的名牌大腕兒們也都強烈質疑，強烈地保持看空思維。雖然沒有指名道姓，但從內容可見，是在針鋒相對地批駁老金的觀點。所以寫了六七篇就收手了，善意提醒多了，也會變成惡毒。有趣的是，在那一組系列文章中提到的一些觀點，在最近的幾個月裏，已成為他們強烈看好的主要邏輯，並被無限放大而大肆鼓噪、喧嘩。

　　全民動員階段。牛市總是在懷疑和質疑聲中開始。去年7月大盤啟動，當7月的陽線收出後，我連續發表了《月線級別的行情確立》、《牛市不可阻擋》。但整個市場仍在將信將疑階段。一方面，人們對前景依然不樂觀，對牛市仍持懷疑態度；另一方面，卻被現實的漲勢裹挾，不得不加入買股行列，不得不修正對後市的看法，只是有點心不甘，情不願。反映在言論中，就是看大級別反彈的居多，認為宏觀經濟不支援牛市的居多，最多也就是一波結構性牛市。為此，老金在文章中説：牛市，沒有結構性，請把這個副詞去掉。這個階段到今年1月結束，通過券商股、中字頭等一系列大市值股票的淩厲攻勢，整個市場人氣被充分調動，一個全民被動員到股市中來的高潮掀起。

　　全民瘋狂階段。這一階段起於今年3月，並在4月達到高潮。許多從來不做融資盤的開始加入融資行列，且杠桿放到了1比3甚至1比5。一些從來沒有炒過股的不僅奮不顧身地投入股市，而且一個個成了股神，“中國大媽完勝專業人士”——正是這篇報道，讓我從4月中旬起，連續寫了3篇風險警示文章，引述了“杠桿+波動=炸藥”，並明確指出行情臨界點：4、5月間，4430點。在最早發出牛市來臨的人或明或暗地提示風險正在聚集時，最晚覺醒的幾個“首席”卻開始當起了牛市吹鼓手，一些媒體也開始不遺餘力地鼓吹4000點是牛市起點。牛市，從轉型牛、改革牛，演變為“國家牛市”，並進一步異化為“國家給大家發錢的牛市”。

　　人生最痛苦的是，市還是牛市，但你再也找不到讓你心動的股票了。或許再過段時間，就要用到2000年下半年大盤2100點後説過的一段話了：放眼望去，被收割過的田野曠無一物，只有一些辛勤的農夫，還在田頭地角撿拾著被遺漏的麥穗。這是我在4月底寫的一個段子。

　　我還倣照曹雪芹的好了歌，編了一個股市好了歌：世人皆道牛市好，唯有風險忘記了；日日炒股盡歡顏，一聲下跌全套了。世人皆道牛市好，唯有貪念丟不了；日賺夜賺恨無多，及到多時套住了。世人皆道牛市好，唯有傷痛全忘了；千點萬點不算高，及到高時又套了。

　　退出瘋狂的市場是要勇氣的，甚至比抄底、買套需要的勇氣還多。在4月的最後瘋狂中，有兩件事讓我進一步領會到：規避行情末端的高位風險要比迎接調整末期的抄底風險，更難以被人接受。

　　一件是我管理的一個賬戶，3月底轉到我手裏，因沒什麼特別踏實的股票，就全部壓在了盛達礦業中，偏偏這只股票在4月的表現很牛，在最後兩周的減倉中，清完後又出現一個漲停板。出資人很不高興，我提出銷賬。但這兩天他很開心，因為倉位只剩下15%，下跌和他沒關係了。

　　另一件是某國有房地産公司老總，大半年前就跟他説牛市來了，是否考慮投點錢到股市中來，他不置可否。但在4月的最後一週，他突然來電話，希望我能代他管理賬戶。考慮之後被我拒絕了，雖然我一再説是時機不合適，但他依然認為是嫌分成比例低。其實對我來説，做股票就是娛樂，不在乎得多得少。但本週三，他終於明白了，微信了一個叩拜。

　　股市中永遠有幾種人：先知先覺者、後知後覺者、半知半覺者、莫知莫覺者、鬼使神差者。我們誰也當不了先知，在成功的背後永遠少不了運氣的成分，但有幾點可幫我們提高成功率。

　　1、不信邪。每一輪趨勢到末期，總有人會跟我們説“這次真的不同”。其實沒有什麼不同，迴圈一次又一次，主要的原則依然適用，不同是參與的群眾換了一批又一批。威廉·歐奈爾的這段話是我反覆引用的。為提高成功率，我們需要建立一套基本的判斷準則和系統，包括基本面的、技術面的，並堅信自己不是神仙，並不具備在任何時候都能準確把握市場的能力，只有按理出牌，才能獲得最大的成功率。即使錯了，也應把它看作一種成本，而非錯誤。沒有人會認為自己是神仙，但在實際的操作中，所有人幾乎都會把自己當神仙。

　　2、不要被大盤迷住雙眼。大盤是個股的總和，個股是大盤的載體。當我們找遍全市場，再也找不到可讓你信心十足地重倉投入的股票時，那就是系統性風險即將降臨的時候。這個原則在重大頂部判斷中百試不爽。如果你不精通此道，那就用一個最簡單的方法：試錯法。按常規判斷選股買股，看看是賺是虧。如果連續3次操作都賺錢，就放放心心地做；反之就歇手。

　　3、不要迷信專家權威、名牌大腕兒，他們和我們一樣，用古戲臺上一副楹聯説，“下場還是普通人”，只是多披了一身皮。想明白一點，甚至可把他們當作反向指標。當熊市成為權威媒體的頭版頭條時，熊市也就快結束了，這一條同樣適用牛市，尤其當最不理解這輪趨勢的大腕兒開始理解並接受了它的基本邏輯後，更説明已沒有後續大資金來接盤了。

　　一輪去杠桿的調整已經開始。目標何在？最重要的信號是什麼？我想，目標3800點有極大的幾率可以看到。信號則是融資餘額的下降。