◎每經記者 楊建

　　近日，證金公司建言將擔保股票折算率計算與市場指數、市盈率掛鉤，上證180指數和深證100指數成分股股票折算率最高不超過65%，其他A股股票折算率不超過55%，靜態市盈高於50倍的A股股票折算率不超過60%，高於100倍的折算率不超過40%，高於200倍的折算率不超過30%，高於300倍的折算率不超過20%，低於0倍的折算率不超過10%。

　　對此，有分析人士指出，如果擔保品折算系數降低或者為0，意味著標的證券的風險較大，券商為了降低風險而下調其兩融折算率，對A股構成利空，特別是對以創業板為代表的高市盈率個股，融資盤猶如一把達摩克斯劍高懸頭頂。

　　記者查閱交易所統計數據顯示，截至2015年5月6日，深圳主機板市場的平均市盈率為32.35倍；中小板市場的平均市盈率為57.99倍；創業板市場的平均市盈率為99.63倍。上海A股市場的平均市盈率為20.22倍。如果按照證金公司建言的細化融資融券擔保股票的折算率管理來説的話，那麼創業板中那些高市盈率個股的風險則相對較大。

　　記者注意到，證監會曾在4月中旬向市場提示投資風險，並對兩融業務發展提出七項要求，包括合理確定融資規模、及時做出調整、對高比例持倉單一擔保證券和持續虧損客戶加強規範等。

　　中信證券隨後即行動起來，據其官網數據顯示，自4月27日起調整融資融券業務可抵充保證金證券，擔保折算率降為0的股票很多涉及近期熱門股以及一些近期漲幅較大的股票，如中國南車、中國北車調整前擔保折算率為0.2，調整後為0；中國中鐵由0.7調至0；中國鐵建、中國船舶由0.6調至0。

　　儘管中信證券已調低了不少個股折算率，但如果比照證金公司建言的規則來推算，不少個股仍有下調的空間。記者查閱中信證券官網數據顯示，目前農産品5月7日的折算率是0.6，如果按照新政來執行的話，它的靜態市盈率（LYR）達到了407.44倍，折算率將降低到0.2；除此之外比亞迪5月7日的折算率為0.6，靜態靜態市盈率達到了326.39倍，新政後的折算率為0.2；還有綜藝股份5月7日的折算率為0.7，靜態市盈率達到了510倍，新政後的折算率為0.2；除此之外還有津勸業、豐華股份、航太長峰等公司的折算率都會被降低，投資者可能會冒較大的風險。

　　除了中信證券之外，其他券商的融資融券擔保股票的折算率水準如何呢？華泰證券官網數據顯示，部分個股的折算率相對較高，如國農科技的靜態市盈率為490倍，在華泰證券的折算率是0.5；川大智勝的靜態市盈率為532倍，折算率為0.6；奧維通信在華泰證券的折算率為0.45；而以上幾隻股票在中信證券的折算率均為0。

　　記者查閱華泰證券官網數據顯示，如果按照新政來執行的話，華泰證券的融資融券擔保股票的折算率將會有很多被降低，且幅度不小。比如説輔仁藥業、華北制藥、津勸業等公司的靜態市盈率都在300倍以上，按照新政的話，折算率都將從目前的0.6降低到0.2。而江蘇吳中等公司的靜態市盈率也在200倍以上，折算率將會從目前的0.6降低到0.3。